В последние пару лет среди инвесторов ходят слухи о том, что Россети хотят провести консолидацию своих "дочек". При этом все инвесторы свято верят в то, что если такая консолидация произойдёт, то они на этом хорошо заработают.
Я с этим абсолютно не согласен, рассказываю почему.
Не является персональной инвестиционной рекомендацией.
Что такое Россети
Я в начале апреля уже писал про Россети: Анализ дивидендов Россетей и ее дочек, поэтому повторяться сильно не буду. Я лучше сведу в одну таблицу данные по капитализации основных дочек, которые торгуются на бирже. Те, которые на бирже не присутствуют, учитывать не буду.
Данные по капитализации взяты с сайта Московской биржи. Данные по долям владения взяты из годового отчета Россетей.
Смотрите, что получается:
При этом, капитализация самих Россетей на 41,26% ниже, чем суммарная стоимость её дочек:
На самом деле, просто сравнивать капитализацию смысла нет - так как на протяжении года она очень сильно плавает. Лучше подходить к вопросу комплексно.
Наложим капитализацию на дивиденды
По итогам 2020 года уже объявлены дивиденды, поэтому можно на капитализацию наложить дивидендную доходность.
Видно, что бОльшая часть дочек получила убытки в 2020 году и дивидендов у них не будет.
Давайте оценим капитализацию убыточных и прибыльных дочек по отдельности:
Получается, что 20,81% в капитализации - это убыточные активы.
Это много
Что может произойти с дивидендами после консолидации
Говорят, что:
Согласно распоряжению правительства РФ, госкомпании должны будут направлять на дивиденды 50% от прибыли без учета недежных убытков, что может в разы увеличить дивидендные выплаты.
Но верно ли это в случае консолидации?
Дивиденды будут платить из одной большой "кубышки". То есть всю прибыль и все убытки сольют в одну большую кучу и от этого будет рассчитана чистая прибыль, из которой будут выплачиваться дивиденды.
До консолидации можно было купить высокодоходные акции Ленэнерго, МРСК Центр, МРСК ЦП, Россети, ФСК ЕЭС.
А после консолидации эта доходность может быть снижена из-за убыточных дочек. Например, у энергосбытовых компаний Северного Кавказа Калмыкии и Тувы гигантские долги: в июне суммарная задолженность «Россети Северный Кавказ» на оптовом рынке составляла 9,4 млрд руб.
Было интересно и полезно?
Подписывайтесь на мой канал, ставьте “палец вверх”. Обратная связь от читателей - это очень важно для меня и для дальнейшего развития канала.
