Выскажу свое мнение по поводу портфельного инвестирования. Основная идея заключается в том, чтобы инвестировать в заранее определенных долях в инструменты с минимальной корреляцией.
Пример
Есть подробное описание статьи "Портфель лежебоки, или как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз" https://finwebinar.ru/lezheboka/
Для примера портфель состоящий из 33% акций, 33% облигаций и 33% золота за полные 12 лет (с 31 декабря 1997-го по 31 декабря 2009 года) показал доходность по отдельным составляющим:
- «акции» выросли в цене в 13,69 раза, с 475,50 до 6510,21 руб. (среднегодовая доходность +24,4%);
- «облигации» выросли в 26,83 раза, с 584,21 до 15 676,50 руб. (+31,5%);
- «золото» выросло в 19,49 раза, с 54,50 до 1062,32 руб. (+28,1%).
А вот стоимость всего портфеля выросла в 118 раз, что соответствует среднегодовой доходности 48,9% годовых.
Как такое оказалось возможным и нет ли ошибки в расчетах? Ведь в соответствии с «житейской логикой» доходность портфеля должна лежать где-то посередине между доходностями отдельных инструментов, но никак не опережать их все?
Ошибки нет. Однако чтобы понять, как же получился такой невероятный результат, нужно сделать одно важное, но неочевидное уточнение. Дело в том, что мы не просто разбиваем капитал портфеля на три равные части и забываем про него на 12 лет. Этого недостаточно. В соответствии с алгоритмом расчетов нужно выдерживать первоначальную структуру портфеля (напомню, «1/3 + 1/3 + 1/3») по состоянию на конец каждого календарного года. А поскольку за год соотношение активов в портфеле обычно изменяется (стоимость одних активов растет, стоимость других падает), в конце каждого года мы должны вновь привести структуру портфеля к исходному состоянию. Такая ежегодная операция называется «восстановлением баланса» или «ребалансировкой портфеля».
Во время кризиса мы продавали "облигации" и "золото", чтобы купить подешевевшие акции. А во время роста, продавали выросшие акции, чтобы вернуть баланс и опять вложиться в более надежные активы.
Классы активов
Я не рассматриваю золото как инвестицию. Золото не приносит дивидендов (а фонды берут комиссию за управление) и может использоваться только в качестве баланса (между тем, защищенным от инфляции).
Поделил классы инструментов условно на "акции" и "облигации", остаток "деньги". Кто хочет использовать золотые фонды может включить их в "облигации". Для меня главное, что во время роста рынка доля "акций" увеличивается, а при его стагнации увеличивается доля "облигаций".
Соотношение долей и терпимость к риску
Есть разные теории, одни рекомендуют "60% акций/ 40% облигаций", другие % облигации должен равняться возрасту инвестора. На самом деле доля облигаций выражает терпимость к риску. Если не любите рисковать - увеличьте долю облигаций.
Если вы только формируете портфель, то можно исходить из текущего состояния рынка. Если индексы бирж находятся на максимумах - возможно стоит увеличить долю облигаций.
На самом деле портфельная теория не угадывает вход на рынок. Портфель можно формировать в любое время, в дальнейшем он сам стабилизируется.
Инструменты
Для начинающих инвесторов лучшим выбором будут БПИФ / ETF (далее - фонды). В простейшем виде портфель можно собрать из 60% фонда акций и 40% фонда облигаций.
Но никто не мешает включить в портфель бумаги отдельных "любимых" эмитентов. Не стоит забывать про диверсификацию и следить чтобы доля одной бумаги не превысила заранее определенное значение. Для меня это 5% от суммы капитала.
Диверсификация
1. Диверсификация по управляющим фондами. Если мы решили 60% капитала вложить в акции широкого рынка. То почему бы не поделить эту сумму на несколько фондов (сами фонды рассмотрим в отдельной статье). Например "ВТБ – Индекс МосБиржи" (VTBX) и Сбербанк - "Индекс МосБиржи полной доходности "брутто" (SBMX).
2. Диверсификация по странам. Ни что не мешает включить российский фонд на акции других стран "Сбербанк – S&P 500" (SBSP, ISIN код RU000A1006W1).
3. Валютные активы. Почему бы не купить фонды активы которых в долларах или евро.
Как я вижу инвестиционный портфель
40% облигации:
20% 2-4 фонда еврооблигаций (доллары и евро),
10% 1-2 фонда коротких облигаций (рубли),
10% 1-2 фонда длинных облигаций (рубли).
60% акций:
20% 2-4 фонда российских брокеров на иностранные индексы (доллары и евро),
20% 2-4 фонда на широкий индекс российского рынка акций (рубли),
10% 1-2 фонда на отраслевые индексы российского рынка (ИТ, дивидендный или нефтегаз, рубли),
10% 1-2 фонда БПИФ на коммерческую недвижимость.
Ребалансировка
Как часто ребалансировать портфель? Один раз в год или чем реже - тем меньше комиссия брокера. Более частая ребалансировка может снизить доходность.
С учетом того, что я портфель пополняю ежемесячно - то и полу-ребалансировка проводится ежемесячно - но за счет докупки инструментов из наименьшей доли. Акции подешевели - в это месяце покупаю акции. Акции подорожали - вкладываю в облигации.
Полная ребалансировка возможна ежеквартально или ежегодно - в зависимости от волатильности на рынке.
Дивиденды
Дивиденды и купоны, если они будут, лучше реинвестировать - докупить доли просевших классов активов. А можно и потратить, кому как нравиться.
Как же жить без дивидендов?
Есть простое решение. По классике из капитала можно выводить 4% от его суммы в год. Значит ежеквартально можно выводить по 1% или по 0,33% в месяц. Вы можете взять любое другое значение, с учетом среднегодовой доходности портфеля от 8 до 16% годовых.
Вот и решение, каждый месяц продаем активы доля которых выросла выше заданной. И выводим 0,33% от общей стоимости активов. Получается тоже полу-балансировка.
У такого дохода есть ряд приемуществ перед дивидендам:
- Ежемесячно получается примерно одинакова сумма дохода.
- Доход не зависит от ситуации на рынке и решений платить или не платить дивиденды.
- Вы можете сами регулировать сумму выплаты.
- Налоги меньше. С дивидендов 13%, а с паев 13% только с разницы между покупкой и продажей (если цена упала, то и налога нет).
Ответы на вопросы
- Какое лучше взять соотношение акций/облигаций?
- 60/40 или 50/50.
- Как же портфельная теория Марковица?
- Гарри Марковиц — американский экономист. В середине ХХ века он написал статью «Выбор портфеля» о рисках, доходности и взаимозависимости инструментов инвестирования. Ее основная идея заключалась в том, что риск нужно рассматривать относительно портфеля в целом, а не относительно отдельно взятых ценных бумаг. А нобелевскую премию он получил за доказательство, что два инструмента (в нашем случае акции и облигации) могут в сумме иметь выше доходность или ниже риск, чем каждая из них, но при этом риски для двух инструментов всегда меньше, а доходность всегда выше чем минимальный из инструментов.
- ETF и БПИФ берут комиссии за управление, я могу купить самостоятельно бумаги входящие в их состав и не платить комиссию?
- Можно, если у вас большой капитал и есть достаточно времени для отслеживания составов индексов и курсов отдельных бумаг. 1% от 1000 рублей - это всего 10 рублей, а 1% от миллиона - это уже 10 тысяч.
- БПИФ на коммерческую недвижимость, что это?
- Можно вложить деньги в долевую покупку коммерческой недвижимости (офисная, складская, индустриальная, торговая). Управляющая компания сдает эту недвижимость и всем владельцем паев выплачивает рентный доход. Низкая ликвидность и пока что стоимость одного пая от 300 000 рублей.
- Можно ли покупать российские фонды в которые входят иностранные бумаги государственным служащим?
- В соответствии с федеральным законом иностранными финансовыми инструментами являются бумаги у которых ISIN начинается с букв отличающихся от RU**********. Проверяйте перед покупкой.
- Как это все считать?
- Excel или Гугл-таблицы в помощь. Сам сделал, скоро поделюсь.
Выводы
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Жду комментариев и предложений.
