Сегодня решил изучить ритейлеров российского рынка. Этот сектор бизнеса в качестве объекта инвестиций я не считаю очень уж привлекательным, тем более в России. И вот почему: ритейлеры буквально "зажаты" между производителями товаров и покупательской способностью населения. Производители цены поднимают каждый год, а доходы населения каждый год падают, как итог - маржа ритейлеров падает.
Это не значит, что торговый бизнес обречен зарабатывать крохи, но тенденция на ближайшие годы не очень хорошая. Еще и государственные органы подключились к контролю цен на продукты питания, что ритейлерам также вряд ли пойдет на пользу. Ну и не забываем о вездесущей ФАС, которая никогда не дремлет)
Однако, 1% от всего портфеля под сектор российского ритейла решил выделить, посмотрим, что в это процент влезет.
1. X5 Retail Group, тикер #five
X5 Retail Group N.V. занимается розничной продажей продовольственных товаров, одна из ведущих российских мультиформатных розничных компаний: Пятерочка, Перекресток, Карусель - все это магазины X5 Retail Group. На конец 2020 года у компании было 17707 магазинов общей площадью 7,84 млн. кв. м.
Что по финансам: Выручка компании стабильно растет, как и количество открытых магазинов. Компания каждый год закрывает с прибылью, но прибыль особо не растет, компания все еще много денег пускает на развитие и расширение торговой сети. Дивиденды платит стабильно и постоянно их наращивает.
Из минусов для себя отмечаю: за 2020 год компания направила на дивиденды больше, чем заработала - такое не люблю. Общая сумма долга компании превышает собственные активы более, чем в 7 раз, для меня это слишком много, сразу срабатывает "СТОП-сигнал" на покупку. Ну и кроме того, по мультипликатору P/E (=18,83) компания довольно дорого оценена рынком.
Итоговый вывод: не беру, много долгов
2. Магнит, тикер #mgnt
Эта компания в представлении не нуждается, магазинов полно по всей России: на конец 2020 года было 21564 магазина общей площадью почти 7,5 млн. кв.м.
Что по финансам: Магнит - главный конкурент X5, и компании во многом похожи: постоянное открытие новых магазинов, растущая год к году выручка, положительная чистая прибыль, которая остается примерно на одном уровне. Дивиденды компания также платит, и вполне неплохие.
Но опять те же самые минусы: за 2019 и 2020 годы на дивиденды направлены суммы соответственно в 181% и 152% от чистой прибыли. Долг поменьше, чем у X5, но для меня все еще высокий: 2,8 от собственных активов. По мультипликатору P/E=16,3 для меня дорого.
Итоговый вывод: не беру
3. Лента, тикер #LNTA
Самая большая сеть гипермаркетов в России: на конец 2020 года было 393 магазина общей площадью 1,5 млн кв м.
Что по финансам: Выручка растет год к году. А вот с прибылью все не очень хорошо. 2019 год компания закрыла с убытком в размере 2,8 млрд. руб, хотя годом ранее была прибыль в 11,8 млрд. Но если копнуть чуть глубже, то можно увидеть, откуда пошел такой убыток: компания сделала переоценку своих активов, актуализировав их стоимость. Стоимость упала на 11.4 млрд, которые компания и внесла в статью расходов. То есть расход вроде есть, но деньги эти компания никуда не тратила.
Долг имеется (120% от активов), но в пределах моей нормы (200%). Дивиденды компания не платит. Мультипликатор P/E=7,34, что очень привлекательно
Выделенные мною минусы: 2019 год в убыток - не очень хорошо. О дивидендах говорят-говорят, да пока только и говорят. Даже официальных заявлений о сроках их ввода не поступало. Однако, есть мнение, что "Севергрупп" Мордашова не зря купила огромный пакет акций Ленты: компания славится созданием "дивидендных коров", яркий пример тому - Северсталь.
Итоговый вывод: беру и буду ждать дивидендов. При наращивании долга больше 200% собственных активов пересмотрю позицию, возможно выйду или сокращу.
4. Fix Price , тикер #fixp
Сеть дешевых магазинов "одной цены". в 2021 компания провела IPO и стала публичной. Идея магазина понятна: доходы населения падают, значит спрос на дешевые товары будет только расти. Компанию можно назвать монополистом в сфере дешевых товаров. Сеть насчитывает более 4000 магазинов общей площадью около 900 тыс. кв. м.
Что по финансам: Хорошие темпы роста как выручки, так и прибыли. Количество клиентов растет, открываются новые точки. Долг компании всего 35% от собственных активов, и это замечательно. Надеюсь, что компания не пойдет по пути быстрого наращивания долга для ускорения экспансии.
Насчет дивидендов пока неясно, есть только обещания владельцев платить 50% от чистой прибыли 2 раза в год, но официальных заявлений нет.
Минусы: дорого оценена рынком: мультипликатор P/E = 30,5. Думаю такая завышенная оценка связана с недавним проведением IPO, на котором завышение стоимости компании - вполне обычная история, особенно в период "бума IPO".
Общий вывод: компания привлекательна, но пока что очень дорогая для покупки. Буду ждать коррекции.
5. Детский Мир, тикер #DSKY
Сеть магазинов, которые специализируются на товарах для детей: питание, одежда, игрушка, мебель и т.д.
Что по финансам: Компания прибыльна, стабильно растет выручка. Кроме того, компания платит весьма неплохие дивиденды. Однако, есть один момент, который меня настораживает: минусовой показатель "Чистые активы", который с каждом годом становится все больше и больше.
Чистые активы – это разница между балансовым имуществом организации и всеми её обязательствами.
То есть у компании обязательств сильно больше, чем имущества на балансе. И с каждым годом эта разница все больше и больше. За последние 4 года она выросла почти в 6 раз (с 450 млн в 2016 году до 2,63 млрд по итогам 2020-го). И что-то мне это не нравится.
Вывод: даже не смотря на щедрые дивиденды, меня настораживает финансовое состояние компании, брать себе не буду. Я не бухгалтер, и возможно что-то не понимаю, потому прошу, напишите в комментариях, если я преувеличиваю значение как самого показателя "Чистые активы", так и его явной отрицательной динамики у Детского Мира.
6. O'Key Group SA #OKey
Сеть супермаркетов из 195 магазинов общей площадью 600 тыс. кв. м. Основные регионы присутствия - Москва и Санкт-Петербург.
Что по финансам: В двух словах: все плохо. Выручка не растет, прибыль не стабильна, да если и есть, то совсем небольшая. Дивидендов компания не платит. Перспектив развития я тоже не увидел, зацепиться особо не за что.
Вывод: не беру
Итоги по сектору Ритейлеров
Получается, что мои 1% от портфеля в секторе "Ритейл" будет включать всего одну компанию: Лента. Компания в портфеле у меня уже есть, в объеме 1,86% от портфеля, значит пока ничего с позицией не делаю. За счет ежемесячных пополнений портфеля доля Ленты рано или поздно упадет до нужного мне значения.
Остальные компании в данный момент мне не подходят по тем или иным причинам. Жду коррекции FixPrice.
ВАЖНО:
Все, что написано на моем канале не является инвестиционной рекомендацией, призывом к покупке или продаже акций, облигаций или других ценных бумаг и производных инструментов. Все операции со своими деньгами я выполняю на свой страх и риск. Повторять их не рекомендую
