Инвестиционные привычки, от которых следует отказаться.
Привычка №6 "Пытаться определить идеальный момент для входа в рынок".
Некоторые инвесторы пытаются предсказать, когда фондовый рынок рухнет, а когда вырастет. Это рекомендуется делать только в том случае, если вы Марти Макфлай и путешествуете на Делориане во времени, иначе это обычно считается невозможным.
В преддверии 2020 года многие инвесторы считали, что рыночные оценки занижены. Все основные классы активов показали положительные результаты в 2019 г. Акции достигли рекордных высот, а доходность S&P 500 составила 31,5%. По состоянию на конец 2019 г. 10-летняя годовая доходность S&P 500 составляла 13,6% по сравнению с его долгосрочной средней доходностью 10,0% (с 1926 по 2018 год). Помимо опасений по поводу оценки, инвесторы все еще переваривали новости о перевернутой кривой доходности (август 2019 г.), эскалации торгового спора между США и Китаем и продолжении переговоров по Brexit. Многим инвесторам казалось, что такое стечение обстоятельств приведет к ухудшению рыночных показателей в 2020 году. Исходя из этого, представьте, если бы мы могли бы точно предсказать макроэкономические и политические события 2020 года. Даже если бы это было возможно, было бы трудно описать прогноз на 2020 год, который был бы столь же ужасен, как и реальные события: глобальная пандемия, которая приведет к миллионам смертей и серьезно скажется на экономике во всем мире, крупномасштабные общественные движения, президентские выборы в США, антимонопольные иски против нескольких акций «FAAMG» и другие.
Прогнозирование лишь небольшой части потрясений 2020 года в сочетании с известными данными о доходности за 2019 год, вероятно, заставило бы многих инвесторов перевести наиболее ликвидные активы в наличные в результате этой информации. Тем не менее, в начале 2021 г. мы можем резюмировать, что 2020 был успешным годом для большинства основных классов активов. Если бы инвестор попытался рассчитать время рынка, перейдя в кэш до 2020 года, его положение было бы намного хуже сегодня, учитывая доходность S&P 500 в 2020 г. на уровне 18,4%. Эти факты иллюстрируют реальность того, что даже при совершенном предвидении геополитических и макроэкономических событий предсказать последующие движения рынка чрезвычайно сложно.
Мы определяем попытку просчитать рынок как спекулятивную стратегию принятия решений о покупке или продаже на основе прогнозов краткосрочных колебаний рыночных цен. Конечно, инвесторы хотели бы иметь возможность идеально рассчитывать время на рынке, инвестируя на дне рынка и переходя к наличным на пиках. К сожалению, это является сложной задачей для всех инвесторов, независимо от того, насколько они искушены. Долгий временной горизонт с начислением сложных процентов гораздо более эффективен и, как правило, более успешен, чем мираж рыночных сроков.
Еще одна поведенческая особенность, которая помогает пролить свет на привлекательность теории выбора рыночного времени — неприятие потерь. Это помогает объяснить, почему некоторые инвесторы, придя к выводу о том, что рынок перекуплен с точки зрения оценки, рассматривают возможность отложить инвестирование и дождаться отката. Инвестирование, а затем наблюдение за тем, как ваш портфель падает на 5%, кажется более болезненным, чем соответствующее счастье, если портфель вырос на 5% за тот же период времени.
Мы считаем, что выбор времени выхода на рынок — это принципиально ошибочный подход по нескольким причинам. Во-первых, сроки и величина относительных различий в эффективности (между классами активов) и рыночные циклы по своей природе непредсказуемы. В краткосрочной перспективе колебания настроений инвесторов и связанное с этим влияние на оценочные мультипликаторы часто приводят к значительным колебаниям в доходности, но не существует устойчивых или повторяемых стратегий для прогнозирования таких изменений. Более долгосрочные, более крупные рыночные циклы часто обусловлены макроэкономическими факторами (например, процентными ставками и инфляцией), «пузырями» или финансовыми кризисами, однако история показывает, что прогнозисты также не умеют предсказывать эти события. В следующей таблице показаны девять худших просадок S&P 500 и события, связанные с падением. Категоризация характера ускоряющих событий для этих просадок показывает, что по своей природе они, эти события, являются относительно непредсказуемыми. Кажется, что горстка инвесторов всегда избегает единственной просадки рынка, но данные показывают, что сделать это постоянно в течение долгого времени практически невозможно. Таким образом, после анализа всех сделок по определению рыночного времени (успешных и неудачных), долгосрочный послужной список тех, кто занимается определением лучшего рыночного времени, кажется почти повсеместно неудовлетворительным.
Как сказал Питер Линч, американский инвестор: «Я не могу припомнить, чтобы хоть раз видел имя рыночного таймера в ежегодном списке Forbes самых богатых людей в мире. Если бы действительно можно было предсказать коррекции, можно было бы подумать, что кто-то заработал бы миллиарды, сделав это».
Автор статьи: Татьяна Плахотнюк, региональный директор офиса General Invest в Краснодаре
