Игра на повышение: как выбрать оптимальную стратегию для инвестиций

Ключевая ставка ЦБ колеблется у исторических значений в районе 4–6% и едва покрывает инфляцию. Клиенты банков ищут альтернативы депозитам и идут на фондовый рынок. Евгений Шатов, партнер Capital Lab — о том, как выстроить грамотную стратегию на нем

Совет № 1: Определите свой риск-профиль

Первое, что следует сделать при выходе на рынок, — определить свой риск-профиль. Это поможет повысить доходность и при этом не потерять накопления. Нужно понимать, что чем выше потенциальная доходность, тем выше риск.

Какие критерии можно использовать?

Ваш возраст, ежемесячные траты, уровень дохода. Это помогает определить цель инвестирования:

1. сохранение капитала — фиксированный, стабильный доход выше инфляции;
2. сохранение и приумножение — прирост капитала.

Ваша толерантность к риску — коэффициент допустимого риска на капитал:

• 0% — депозит;
• 0–5% — облигации компаний первого эшелона;
• 5–15% — облигации второго эшелона;
• больше 15% — акции и деривативы.

Акции надежных компаний (первого эшелона) и облигации снижают риск инвестиционного портфеля, помогают обогнать инфляцию и приумножить капитал.

Совет № 2: Найдите те инструменты, которые подойдут для ваших целей

Инвестиционные инструменты базово можно разделить на две категории: с высоким и умеренным риском.

Инструменты с высоким риском

Как правило, чем моложе инвестор, тем более высокие риски он на себя берет, выбирая агрессивные инструменты:

• акции роста;
• IPO;
• акции компаний малой капитализации со слабым финансовым состоянием;
• опционы;
• фьючерсы;
• структурированные продукты (structured product) — комплексные финансовые продукты с фиксированным сроком действия, иногда с защитой капитала. Состоят из базовых финансовых инструментов (акции, облигации, депозиты, опционы и т.д.).

При активном подходе можно инвестировать больше средств в акции лидирующих компаний (потенциал и стабильность роста у них выше).

Портфель активного инвестора может выглядеть так:

• облигации — 25%
• акции — 60%
• денежные средства — 15%

Инструменты с умеренным риском

Это облигационные фонды ETF или ПИФЫ, акции крупных системообразующих компаний, стабильно выплачивающих дивиденды. В то же время они тоже могут показать высокую доходность. Например, если бы вы купили акции Сбербанка в январе 2016 года, то через пять лет — в конце 2020 года — ваши вложения принесли бы 180% доходности за счет роста котировок и выплаты дивидендов (24,3% за пять лет). Разумеется, это не означает, что портфель не нужно регулярно анализировать и обновлять.

Один из плюсов Сбербанка — это ключевой игрок на рынке кредитования и проведения платежей населения России. Таким образом, по мере того как население все больше привыкает к безналичным платежам и использованию кредитов, Сбер автоматически увеличивает свои доходы. Как следствие, растут его акции.

Более взрослому человеку лучше держать значительную часть инвестпортфеля в консервативных инструментах с умеренным риском, которые меньше зависят от колебаний рынка и при этом позволяют получать фиксированный доход, который можно спрогнозировать заранее. Пример таких бумаг — биржевые фонды с выплатой дивидендов; государственные и корпоративные облигации с высоким инвестиционным рейтингом от крупного агентства. Рейтинг агентства — своего рода знак качества, позволяющий инвестору ориентироваться в широком разнообразии облигаций.

Портфель консервативного инвестора может выглядеть так:

• облигации — 65%
• акции — 20%
• денежные средства — 15% (используются для покупки после коррекции рынка или в случае появления привлекательной ценной бумаги, например, нового выпуска государственных облигаций).

Как выбрать компанию для инвестирования?

Для качественного выбора компаний, ценные бумаги которых вы будете покупать, анализируйте такие факторы, как:

• сектор экономики — определите, в какой фазе экономического цикла находится экономика, в соответствии с этим некоторые секторы могут выглядеть более или менее привлекательными. Так, например, в начале нового экономического цикла лучше отдавать предпочтение акциям цикличных компаний;
• рыночная капитализация и мультипликаторы, показывающие отношение капитализации к выручке/прибыли компании, — это поможет определить, насколько справедлива оценка компании, ожидают ли от нее участники рынка дальнейшего роста или же она уже торгуется на пике;
• доля рынка — какая доля рынка принадлежит компании, есть ли потенциал ее увеличения, насколько сильно влияние конкурентов;
• уровень долговой нагрузки — долговую нагрузку нужно оценивать в привязке к нескольким факторам:

— в какой отрасли функционирует компания — например, для телекома повышенная долговая нагрузка (соотношение net debt to EBITDA) больше 4 не критична, а для компаний металлургического сектора — неприемлема;

— для каких целей она привлекает долг — если компания берет деньги для проведения сделок слияния и поглощения (M&A), инвестирования в развитие, интеграции других компаний, это, скорее, свидетельствует о рациональном использовании капитала акционерами, нежели об опасности для инвестора, а если для рефинансирования уже имеющегося долга — может стать красным флажком для инвестора;

— рентабельность активов и инвестиций компании — эти показатели позволяют оценить, насколько эффективно компания использует свои активы и привлеченные средства для текущей деятельности и получения прибыли.

Выбор — достаточно трудоемкий процесс. При этом крупные компании с долгой историей, лидирующие на своем рынке, как правило, подвержены меньшим рискам.

Диверсификация

Надежный инвестиционный портфель должен быть диверсифицирован сразу по нескольким критериям: валюты, страны, отрасли экономики, компании внутри отрасли, типы ценных бумаг.

Диверсификация — это распределение капитала портфеля между различными активами. Она позволяет снизить волатильность портфеля (прибыль по одним типам активов нивелирует убытки по другим). Важно придерживаться правила «не кладите все яйца в одну корзину». Разного типа активы в различных корзинах защитят портфель в периоды турбулентности на рынке.

Лучше не ставить все на один актив и иметь в портфеле более трех объектов вложений. Также не стоит забывать о валютной диверсификации портфеля и по возможности покупать активы, номинированные в разных валютах (рубли, доллары, евро). Это позволяет избежать серьезных потерь при девальвации рубля.

Ребалансировка портфеля

По мере изменений на фондовом рынке периодически анализируйте и ребалансируйте портфель, так как изменения в движении цен активов могут привести к изменению долей бумаг в портфеле. Чтобы оценить фактическое распределение активов вашего портфеля, определите пропорцию их стоимости от общей величины портфеля.

На структуру портфеля также могут влиять такие факторы, как текущее финансовое положение инвестора или его толерантность к риску. Например, если аппетит к риску вырос, можно добавить в портфель больше акций. Ребалансировка помогает понять, какую часть активов нужно уменьшить или увеличить, чтобы соблюсти изначально установленный баланс.

Совет № 3: Грамотно минимизируйте плату за обслуживание и налоговую нагрузку

Налоговая нагрузка и расходы на содержание портфеля могут сильно отличаться в зависимости от типа инвестиционных инструментов и времени их нахождения в портфеле/частоты сделок. Чем больше и чаще вы проводите сделки, тем больше будет комиссия брокера по сделкам. При прочих равных условиях выгоднее купить бумагу один раз и держать ее в течение нескольких месяцев или лет. Разумеется, это не означает, что портфель не нужно регулярно обновлять и пересматривать.

По налогам примерно такая же картина: чем дольше вы держите бумагу, тем реже с вас взимают НДФЛ — налог на доход физических лиц. Таким образом при долгосрочном инвестировании можно избежать уплаты НДФЛ на разницу между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг. Например, при частой продаже бумаг налог взимают за каждый год, в котором была сделка и зафиксирована прибыль. Если реализовывать портфель раз в три года, то появится возможность использовать льготу на долгосрочное владение ценными бумагами. Налоговый вычет предоставляется при реализации ценных бумаг на бирже (при владении ими более трех лет). Предельный размер налогового вычета: количество лет, когда вы владели бумагой, умноженное на 3 млн руб. Налоговый вычет можно получить через своего брокера или налоговую инспекцию, подав декларацию 3-НДФЛ вместе с подтверждающими документами.

Кроме того, у инвестора есть возможность переносить убытки прошлого периода на текущий налоговый период. Важно, что убыток, полученный по биржевым операциям с ценными бумагами или деривативами, может уменьшать налоговую базу только по операциям с ценными бумагами или деривативами на бирже. Например, в 2019 году инвестор совершал операции с ценными бумагами, как обращающимися, так и не обращающимися на бирже. По результатам года он получил убыток в 50 тыс руб. от операций с ценными бумагами, обращающимися на бирже, и в 10 тыс. руб. — от операций с ценными бумагами, не обращающимися на бирже. В 2020 году он получил 60 тыс. руб. прибыли от операций с ценными бумагами, обращающимися на бирже. Учитывая убыток прошлых лет, сумма налога в 2020 году составит 1,3 тыс. руб — (60 тыс. руб. — 50 тыс. руб.) *13%).

Инвестор может переносить полученный убыток на будущее в течение десяти лет.

Материал носит исключительно ознакомительный характер: Мы не несем ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых на основе указанных данных

Автор: Евгений Шатов, партнер Capital Lab