Само собой, все не так просто, как кажется, и этот вектор будет распространяться не на всех. О том, какие последствия будут для дивидендной доходности российских компаний, читайте в статье.
Интересующиеся уже в курсе: президент довольно прозрачно высказался о том, какой он хотел бы видеть дивидендную политику российских предприятий.
Неофициальное разрешение спора Потанина и Дерипаски
Не удивлюсь, если катализатором выражения президентом своего мнения по данному вопросу стала именно ситуация с "Норникелем". Старые советские производственные мощности, работающие на пределе возможностей, и не знавшие ремонта в постсоветское время, стали подводить.
В результате - череда аварий, приведших к гибели людей и загрязнению окружающей среды. Владимир Владимирович ожидаемо отреагировал.
Если сразу к сути, президент хотел бы видеть повышенный Capex (капитальные затраты), который должен рассчитываться до определения размеров дивидендов. То есть в приоритете развитие и модернизация бизнеса, а выплата дивидендов должна проводиться по остаточному принципу.
Неофициально президент в споре Потанина и Дерипаски занял позицию Потанина.
"Норникель", вероятно, предчувствуя нависшие над ним тучи недовольства Москвы, сделал упреждающий шаг. Теперь, по новой дивидендной политике, компания в приоритетом порядке будет считать капзатраты на модернизацию оборудования. Дивиденды будут рассчитываться по остаточному принципу.
Частные компании
"Норникель", пожоже, стал "первой ласточкой". Аналогичные проблемы наблюдаются и в ряде других частых предприятий. Полное "выкачивание" прибыли компании в виде дивидендов.
Пальцем тыкать не будем, все и так их знают. Достаточно посмотреть на процент чистой прибыли, направляемый на дивидендной выплаты, и все встанет на свои места.
Все же основа нашей промышленности - советские мощности, морально и физически устаревшие. Не сейчас, так через 5-10 лет, но вопросы, вставшие перед ГМК, встанут перед подавляющим количеством российских предприятий.
Высокий capex - плохо?
Капзатраты со временем всех частных российских предприятий будет повышаться. Это нормально. Не нормально, когда вся чистая прибыль выводится из предприятия и оно не видит не модернизации, ни развития, ни масштабирования бизнеса.
Что означает повышение капзатрат для инвестора?
- Снижение дивидендов по имеющимся бумагам (самое очевидное).
- С этим связано снижение интереса к данной бумаге и выход из неё инвесторов. Это приводит к снижению спроса на неё со стороны покупателей, что ведёт к падению стоимости бумаги.
Плохо это? Все зависит от инвестиционного горизонта. Миноритарный акционер - такой же собственник компании, как и мажоритарный. Вот и подумайте, чего Вы хотите от своей компании: "урвать" с неё прибыль и поскорее продать свою долю, или инвестировать причитающиеся Вам дивиденды в развитие своей компании?
Если Вы хотите держать бумагу 2-3 года, да, высокий capex вас отпугнет. А если 20-30 лет?
Да, миноритарий не имеет право голосовать. Но свое голосование по капзатратам Вы делаете в тот момент, когда нажимаете кнопку "купить" в Вашем терминале.
Мне интересны компании с высокими капзатратами и грамотной инвестиционной программой. В конце концов, только развитие компании может привести к росту финансовых показателей. Иным образом ни выручку, ни чистую прибыль в долгосрочной перспективе не поднять.
Государственные компании
Государство никогда не рвало прибыль под корень. Капзатраты всегда были достаточными для поддержания жизнеспособности организаций.
Однако снижения дивидендов здесь не будет: все-таки государство является основным акционером этих компаний, а, следовательно, получателем дивидендов. В текущей кризисной ситуации правительство не будет разбрасываться деньгами, что приведёт к тому, что на государственные компании слова президента как бы "не распространяются".
Только от "Сбербанка" правительство планирует получить порядка 200 млрд руб в виде дивидендов и направить их в фонд национального благосостояния.
Это привело к тому, что крупнейшие компании ("Сбербанк", "Газпром"), наоборот, по результатам 2020 года напраят на дивиденды рекордный процент от прибыли по МСФО.
Выводы:
- В долгосрочной перспективе дивидендная доходность частных предприятий, выплачивающих высокие дивиденды, будет снижаться, а капзатраты будут повышаться.
- Дивидендная доходность государственных предприятий будет повышаться как минимум до 50% чистой прибыли по МСФО при сохранении текущих капзатрат.
Поэтому для инвесторов имеются хорошие краткосрочные и среднсрочные перспективы заработка на высоких доходностях госкомпаний, пока рынок не "выровнял" их капитализацию под выплаты 50% чистой прибыли.
Что касается частных компаний, здесь нужен индивидуальный подход. Поиск частных компаний, нацеленных на рост бизнеса в долгосрочной перспективе - неплохая инвестиционная идея на ближайшие 20-30 лет.
