Продолжаем обзор квартальных отчётов за 1 кв. 2021 г. (1Q21) лидеров финансового сектора США. Ссылки на предыдущие обзоры: первая часть и вторая часть. В этом обзоре: Morgan Stanley, Charles Schwab, US Bancorp и Bank of New York Mellon.
Morgan Stanley (MS). Чистая выручка за 1 кв. 2021 г. (1Q21) взлетела на +60,7% до $15,72 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $2,19 в сравнении с $1,01 в 1Q20. Без учёта расходов, связанных с поглощением Eaton Vance, EPS $2,22. Рентабельность на вещественный акционерный капитал (ROTCE) 21,1%. Аналитики, опрошенные Refinitiv ожидали, соответственно, $14,1 млрд и EPS $1,7. Активы под управлением (AUM) достигли $1,42 трлн, это на 81% больше, чем в конце 2020 и превышает AUM в конце 1Q20 в 2,4 раза. Достаточность капитала 1 уровня 16,8%.
Инвестиционно-банковское подразделение (“Institutional Securities”) за квартал принесло 54,6% выручки (в 4Q20 - 53%) и прибавило 65,6% по сравнению с 1Q20. Institutional Securities кроме сервисов инвестиционного банка включает услуги трейдинга и брокерские услуги, кредитование. Подразделение «управление богатством» принесло 37,9% выручки и выросло на 46,9% в сравнении с 1Q20. Morgan Stanley платит 35 центов на 1 акцию в квартал, 1,8% дивидендной доходности до налогов. За квартал банк выкупил 28 млн собственных акций, потратив $2,14 млрд со средней ценой $77,47. Ссылка на пресс-релиз банка.
Оценка. P/E 12. Банк торгуется за 1,8 капитала 1 уровня. Для инвестиционных банков это менее применимый показатель, в сравнении с ритейл банками.
Charles Schwab (SCHW). Чистая выручка за 1Q21 взлетела на 80% и достигла $4,72 млрд. Diluted EPS с учётом корректировок 84 цента против 61 цента в 1Q20. ROTCE 24%. Аналитики прогнозировали в среднем $4,6 млрд выручку и EPS 82 цента. Процентные доходы в 1Q21 выросли 18% до $2,02 млрд. Комиссии от управления активами прибавили 8,2% и достигли $3,48 млрд. Выручка от трейдинга взлетела 6,5 раза до $1,22 млрд в сравнении с $188 млн в 1Q20. Доходы от управления активами выросли на 22,85% до $1,02 млрд.
Активы клиентов превысили $7 трлн в сравнении с $6,7 трлн в 4Q20 и $3,5 трлн в конце 1Q20. У Schwab на конец марта было 31,9 млн активных брокерских счетов, в конце декабря было 29,63 млн. Брокер открыл 3,2 млн новых счетов, среднее дневное количество трейдов составило 8,4 млн. Дополнительная информация - в официальном пресс-релизе.
Оценка. Текущий P/E = 29, прогнозный P/E 20. P/S = 9. На обыкновенную акцию компания платит 18 центов, что подразумевает доходность 1,1% (до налогов).
US Bancorp (USB). Чистая выручка за 1Q21 уменьшилась на 5,2% в сравнении с 1Q20 и составила $5,47 млрд. Diluted EPS $1,45 против 72 центов годом ранее. Результаты банка смешанные. Выручка оказалась ниже среднего прогноза аналитиков $5,53 млрд. Фактический diluted EPS выше прогнозов рынка – 96 центов. Чистый процентный доход снизился на 5% до $3,06 млрд. Непроцентные (noninterest) доходы уменьшились на 5,7% до $2,38 млрд. При этом выручка от карточного бизнеса выросла на 10,5% до $336 млн, комиссионные доходы от управления инвестициями прибавили 4% и составили $444 млн. Средний размер депозитов вырос до $426,36 млрд в сравнении с $422,41 млрд в 4Q20. Кредитный портфель снизился относительно 1Q20 и 4Q20 и составил $294 млрд. ROTCE 24,3% в сравнении с 15,6% в 4Q20. Достаточность капитала 1 уровня составила 9,9%. Ссылка на официальный пресс-релиз.
Оценка. Банк стоит 1,8 капитала 1 уровня. Мультипликатор P/E = 15. US Bancorp платит 42 цента в квартал дивидендами (до налогов). Дивидендная доходность 3% до налогов. Действует программа buyback объёмом до $3 млрд.
Bank of New York Mellon (BK). Выручка в 1Q21 снизилась на 4,55% до $3,92 млрд. Комиссионные доходы прибавили 0,6% и составили $3,26 млрд. Diluted EPS 97 центов против $1,05 в 1Q20. Аналитики ожидали в среднем $3,85 млрд и Diluted EPS $0,87. Выручка сегмента “Investment Services” $2,99 млрд за квартал, что на 7,8% ниже, чем годом ранее. Направление “Investment and Wealth Management” отразило выручку $991, что на 10,4%, чем в 1Q20. AUM выросли на 23% до $2,2 трлн. Активы в кастоди (custody) и AUM совокупно $41,7 трлн, +18% г/г. ROTCE 16%. Достаточность капитала 1 уровня 12,6%. Пресс-релиз на сайте банка.
Оценка. Банк стоит 1,7 капитала 1 уровня. Это ниже чем P/BV 1,8 в конце 4Q20. Мультипликатор P/E = 12. BNY Mellon платит 31 цент в квартал дивидендами (до налогов). Дивидендная доходность 2,63% до налогов. Банк выкупил 16,8 млн акций, потратив $699 млн.
Комментарии. Любопытные цифры показывает Charles Schwab. Продолжается наплыв горячих денег новых частных инвесторов, которые двигают рынки выше. Конечно, когда этот поток иссякнет, мы увидим драматическое падение рынков, возможно речь будет идти о коррекции в 20-30% по Nasdaq.
Большой ожидаемой доходности в финансовом секторе мы не видим. Однако инвестиционные банки, фондовые биржи и брокерские компании продолжают демонстрировать хорошие результаты. Рост данных компаний превышает среднерыночные значения, в связи с чем сектор нам по-прежнему интересен.
Обзор отчётов за 4Q20 смотрите здесь (BK и SCHW) и здесь (MS и USB). Более старые отчёты ищите в телеграм-канале.
Акции Morgan Stanley (MS), Charles Schwab (SCHW), US Bancorp (USB) и Bank of New York Mellon (BK) занимают, соответственно, 7, 9, 13 и 27 позиции в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
С момента нашей первой публикации состава портфеля, бумаги VFH выросли на 46%. Мы по-прежнему считаем перспективными инвестиции в фин. сектор США. Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
См. также: инвестиционная идея в секторе финтех - Square.
Наш квартальный обзор состояния дел в финансовом секторе США завершает по традиции Berkshire Hathaway. Там же мы посмотрим отчёт American Express, которая входит в портфель Баффета. Плюс добавим MetLife и ещё 1 страховую компанию.
#ms #schw #usb #bk #vfh #банки #финансы #инвестиции в акции #дивиденды #дивидендные акции
