Паевые инвестиционные фонды привлекают внимание многих инвесторов. Причины бывают разные, кто-то не хочем сам подбирать активы, кто-то приобретает фонд что бы дотянуться до экзотических акций, которые не доступны не квалифицированному инвестору, а кто-то держит в своем инвестиционном портфеле и фонды и акции чтобы диверсифицировать риски. Вот и получается, что БПИФ - это достаточно популярный и инвестиционно привлекательный инструмент, который удовлетворяет совершенно разнообразные потребности. Именно поэтому инвесторы по всему миру уже вложили более 5 триллионов долларов в биржевые фонды. Но инвестирование в БПИФ не всегда так прозрачно, как хотелось бы ...
Что такое пай
Пай - это минимальная доля БПИФ, которая торгуется на бирже. Количество паев в конкретный момент времени фиксировано. Когда инвестор покупает пай на бирже, он приобретает уже существующую акцию у другого инвестора. Покупка пая на бирже никак не влияет на количество паев, обращающихся на бирже.
Управляющая компания, которая руководит фондом может инициировать размещение дополнительных паев на бирже. Этот процесс по-разному организован у различных управляющих компаний. Кто-то быстро выпускает новые паи, а у кого-то это процесс медленный и выпуск новых акций может занять не меньше месяца.
От чего зависит цена пая
Цена пая - это рыночная оценка стоимости, которая зависит от многих факторов:
- Инвесторы покупают много паев определенного БПИФ, спрос превысил предложение, цена пая идет вверх;
- Управляющая компания инвестирует в ценные бумаги, которые подорожали, цена пая растет;
- Управляющая компания инициировала размещение новых паев на бирже ... цена пая падает...
Разберу подробнее последнюю причину изменения стоимости пая.
Корреляция СЧА и стоимости пая
СЧА - это стоимость чистых активов, важнейшая характеристика фонда. СЧА - это средства, которые занесли в фонд. Со временем из-за изменения стоимости активов, приобретенных на занесенные средства, СЧА может вырасти или упасть. Именно по СЧА оценивается популярность конкретных биржевых фондов у населения. Теоретически СЧА определяется как количество паев умноженное на их стоимость. Если количество паев не меняется, СЧА и стоимость пая должны строго повторять динамику друг друга. Но на практике получается так, что если все больше и больше инвесторов покупают на бирже паи и их стоимость растет, то она может значительно отдалиться от СЧА. Именно поэтому некоторые управляющие компании выпускает новые паи. Из-за выпуска нового пая, цена пая падает. Действует и обратная взаимосвязь. управляющая компания имеет право погасить пай. Если пай погашен, общее число паев сокращается, их стоимость растет.
Если посмотреть на график выше, то видно, что СЧА не точно повторяет стоимость пая. Резкие скачки - изменения в цене пая, которые не сопровождаются ростом СЧА - это биржевые игры.
Почему появление новых паев может изменить рыночную цену
Как я уже говорила, СЧА определяется как стоимость пая, умноженная на общее количество паев. Эту зависимость можно даже записать в виде формулы:
СЧА = N x Price,
где N - количество паев, Price - их цена.
Если управляющая компания выпустит сразу много паев, например M, инвесторы сразу заметят изменения паев, ведь:
Price = СЧА / (N+M).
Пример
Некоторое время назад, СЕО управляющей компании Фридом Финанс признался, что цена пая их фонда Первичных размещений стала чрезмерно завышенной относительно СЧА. Чтобы исправить ситуацию, они были вынуждены выпустить дополнительные паи. С полным интервью СЕО можно ознакомиться на официальном сайте управляющей компании https://ffin.ru/about/company/us/108320/. Внизу небольшая выдержка из него.
Обычно управляющие компании стараются не допускать массового выпуска новых паев или их погашения. Существует закон, что если в течение короткого времени будет погашено много паев, фонд должен быть закрыт. Но насколько я знаю этот закон еще ни разу не срабатывал. А вот выпуск новых паев, который немного, но размывают стоимость старых, это дело в принципе привычное.
