Американский рынок
Банковский сектор
Самое главное на этой неделе — это начало сезона отчётностей американских компаний.
Первыми по традиции отчитываются банки:
- Goldman Sachs Group
- JPMorgan Chase
- Wells Fargo & Company
- Bank of America
Все они показали рост выручки.
Топ-менеджеры JPMorgan Chase высказались о перспективах банковского бизнеса:
Спрос на кредиты останется умеренным.
Комментарий принёс оттенок лёгкой грусти к ожиданиям инвесторов. В итоге на положительном отчёте акции упали.
Оказалось, что американцы, которые располагают накопленными во время пандемии сбережениями, не нуждаются в новых кредитах. Они хотят досрочно погасить существующие. А как банкам жить без выдачи новых, если это не инвестбанк?
Bank of America и Citigroup подтвердили выводы JPMorgan Chase. После этого банковский сектор стал падать. Но через короткое время он восстановился.
Ситуация на рынке
За неделю индексы S&P 500 и NASDAQ обновили свои многолетние максимумы, а промышленный Dow Jones подрос на 2%.
С точки зрения отраслей, продолжается рост акций:
- технологических компаний
- золотодобытчиков
В лидеры вырвались сектора:
- биотехнологий
- ритейла
Рост связан с показателями по розничным продажам, выросшими почти на 10%.
Данные по розничным продажам — это очень важный индикатор потребительских расходов. Он напрямую коррелирует с уверенностью потребителей. Его можно рассматривать как показатель темпов развития американской экономики.
Инфляция в США подросла до уровня 2,6%, но пока что это приемлемый уровень для Федеральной резервной системы.
Макроданные говорят о том, что экономика восстанавливается и находится в фазе подъёма. По отчётам, прибыли компаний растут. С дальнейшим восстановлением экономики они продолжат свой рост.
Гособлигации США
Доходности стабилизировались, и 10-летние гособлигации США опустились ниже отметки в 1,6%.
На этой неделе Минфин провёл аукционы, на которых был виден явный спрос со стороны инвесторов. Главные подозреваемые в интересе к облигациям — это:
- хедж-фонды
- японские инвесторы
Японцы купили зарубежных облигаций почти на 16 миллиардов долларов.
Тут нужно проявить осторожность и сравнить данные по инфляции с доходностями по облигациям. Если уровень инфляции сейчас 2,6%, то и доходности 10-30-летних облигаций будут стремиться к этому уровню. Это значит, что нас может ожидать ещё одна коррекция на фондовых рынках, как и в начале года.
Индекс страха и индекс доллара
Индекс страха VIX отражает волатильность на рынке. Когда инвесторы ничего не боятся, VIX падает. Рынок растёт. А на коррекциях, когда начинается паника, VIX взлетает.
Сейчас волатильность на рынках низкая. Индекс доллара (отношение американца к 6 основным валютам) вышел из нисходящего тренда.
С точки зрения отчётов, следующая неделя будет горячей. Мы с вами увидим отчёты таких гигантов:
- The Coca-Cola Company
- ABM
- Johnson & Johnson
- Netflix
- Lockheed Martin Corporation
- Verizon Communications
- Intel
- AT&T
Чего следует ждать по американскому рынку?
Сезон отчётностей будет оказывать поддержку индексам. Экономика восстанавливается, но при этом ещё не все показатели достигли докризисных уровней. ФРС будет продолжать стимулирующие программы. У неё пока нет другого выбора.
Базовый сценарий на следующую неделю — это продолжение роста индексов, если ничто не вмешается.
За последние 5 месяцев инвесторы вложили в акции больше денег, чем за предыдущие 12 лет: 569 миллиардов долларов против 452 миллиардов.
Многие говорят о финансовом пузыре, вспоминают кризис доткомов. Мне кажется, что не совсем корректно сравнивать эти периоды, потому что мир меняется. На рынок пришло много новых розничных инвесторов, а торговля при этом стала алгоритмической. Повсеместно используются роботы.
Среднее время удержания актива упало, а объёмы выросли.
Китайский рынок
Китайская экономика восстанавливается:
- рост экономики Китая за 1 квартал составил 18%
- экспорт вырос на 49%
Однако китайский индекс Shanghai Composite отстаёт от мировых рынков с ноября 2020 года.
Китайский ЦБ стал первым понижать объёмы предоставления ликвидности, опасаясь перегрева экономики. В довесок разбушевались ещё и китайские антимонопольные регуляторы.
На этой неделе власти Китая оштрафовали компанию Alibaba Group почти на 2,8 миллиарда долларов. Но на этом Коммунистическая партия не успокоилась и призвала 34 ведущих технологических компании страны устранить антиконкурентные приёмы, чтобы не повторилась ситуация с Alibaba Group. Такими компаниями, в частности, стали:
- Tencent
- ByteDance
- Baidu
- JD.com
Звучит устрашающе!
Опасения инвесторов вызывает и ситуация с крупной государственной корпорацией China Huarong Asset Management , которой управлял недавно казнённый после обвинения в коррупции Лай Сяоминь, известный как Бог богатства. Инвесторов беспокоит то, будут ли погашаться облигации компании на 23 миллиарда долларов. Вмешается ли государство?
Если China Huarong Asset Management не сможет погасить свои долги, то это поставит под сомнение основной принцип китайских инвестиций — государственную поддержку важных для государства предприятий.
Такой новостной фон вызывает тревогу на местном рынке. Именно поэтому китайский рынок отстаёт от роста своих соседей.
Мне нравится китайский рынок на долгосрок. Мне кажется, что растущие компании рано или поздно должны прорваться через любые регулятивные вмешательства и проблемы. Хотя в ближайшее время мы не можем исключать:
- волатильность
- негативные тенденции
Товарные рынки
Цены на промышленные металлы продолжают торговаться на своих исторических пиках. Цены на драгоценные металлы сначала падали, но недавно и они тоже развернулись.
С начала апреля подорожали:
- серебро — 5,5%
- золото — более чем на 3%
Причины роста на товарных рынках
- Стабилизация доходностей по облигациям США
- Высокие значения ожидаемой инфляции
- Возврат инвесторов в защитные активы
- Общий отложенный спрос на сырьевые товары
- Возвращение потребительского спроса на ювелирные изделия и предметы роскоши
Что будет дальше с золотом?
Если произойдёт краткосрочный рост доходности по американским облигациям, то в драгоценных металлах произойдёт рост волатильности. Это может привести к новому снижению котировок.
Общая долгосрочная тенденция на рост драгоценных металлов должна сохраниться.
Нефть
На этой неделе нефть оказалась фаворитом рынка.
Цены на нефть прибавили:
- Brent — около 7%
- WTI — около 6%
Сильные макроданные очень навязчиво намекают нам на восстановление экономики, что отражается в нефтяных ценах. Спрос восстанавливается быстро, а ограничения по добыче всё ещё действуют. В таких благоприятных обстоятельствах и возникает рост цен.
28 апреля состоится очередное заседание стран ОПЕК+. Посмотрим, какое решение по нефти будет принято.
Российский рубль
На этой неделе рублю прилично досталось. Его мотало в разные стороны. Обострилась напряжённость в отношениях с Украиной — рубль выше 78. Байден вдруг решил позвонить Путину — рубль ниже 76. А потом Байден взял и подписал закон об антироссийских санкциях, которые касаются госдолга, — и снова рубль в моменте был выше 77. В итоге неделю мы закрываем ниже 76.
Что будет с рублём дальше?
Факторы, которые могут повлиять на российский рубль:
- Скоро заседание Центрального банка Российской Федерации, на котором могут повысить ставку
- Впереди налоговый период компаний-экспортёров, что является плюсом для рубля
Санкции есть, но страна к ним готова. Внешний долг низкий. Подушка безопасности из средств ФНБ большая.
В настоящий момент доля нерезидентов очень низкая — меньше 20%. Сейчас некому бежать из ОФЗ и распродавать рубль. Сейчас доходность по 10-летним ОФЗ — около 7%. Это намного выше, чем в долговых бумагах развитых стран. Рано или поздно это должно привлечь нерезидентов.
Если они опять вернутся на наш рынок, то им придётся покупать рубли и продавать валюту. Это позитив для валюты.
Есть доходности по облигациям и повыше, чем в России:
- Турция — больше 17%
- Бразилия — больше 9%
В этих странах огромный внешний долг и фантастическая инфляция. Поэтому на их фоне наша экономика выглядит скалой.
Санкции оказались косметическими. Да, вроде как запрет на госдолг, вроде как пожёстче, чем раньше, но по факту на вторичном рынке новый госдолг по-прежнему может обращаться. Поэтому, если очень надо, то деньги привлечь, насколько я понимаю, будет можно. Хотя Минфин сказал, что не очень-то нам пока и нужно.
Инфляция
Инфляция является самой острой проблемой в развивающихся странах. Рост инфляции сказывается на высоких колебаниях национальных валют. Это плохо для экономики.
ЦБ уверяет:
Мы уже прошли пик инфляции в марте.
Регулятор усиливает свою политику по целевому уровню в 5% на конец года. Повышается ставка, используются механизмы регулирования денежной массы в обращении. Всё это вместе является для рубля плюсом.
Триггеры для ослабления рубля сохраняются. Геополитические риски никуда не ушли, новые санкции возможны:
- отключение от глобальной платёжной системы SWIFT
- ограничения по конкретным компаниям и отраслям Российской Федерации
Поэтому есть риск того, что после получения дивидендов по российским акциям инвесторы могут их направить на покупку валюты.
Восходящий тренд по индексу Мосбиржи сохраняется с января, хотя волатильность присутствует.
С одной стороны, у инвесторов есть прибыль по инвестициям. Но есть также и желание эту прибыль зафиксировать. Пока дивидендный сезон будет оказывать поддержку российскому рынку.
Выводы
На следующей неделе инвесторы будут смотреть на отчётности американских компаний. Также пройдёт заседание Европейского центрального банка, который, скорее всего, оставит ставку без изменений. В США и Евросоюзе выйдут индексы деловой активности PMI.
Это будет интересно, потому что 2 недели назад эти индексы установили рекорды за 20 лет! Посмотрим, что будет сейчас.
Российский рынок будет смотреть на пятничное решение по ставке от Центрального банка. Велика вероятность того, что её снова повысят.
По мировым индексам базовый сценарий предполагает рост индексов во время сезона отчётностей и дивидендного ралли.
Восстановление экономики продолжается, на что намекают макропоказатели. Это фактор, который будет пока, как я думаю, поддерживать рынки.
Оригинал статьи на нашем сайте
