Здравоохранение - это отрасль отвечающая за медицину в широком понимании этого слова. Она характеризуется высокими барьерами входа для новых участников (компаний), так как требует лицензирования, огромных расходов на научные исследования, а также защиты интеллектуальной собственности. В данной сфере спрос на продукцию слабо зависит от чека или, как говорят экономисты, он неэластичен по цене. Сектор здравоохранения составляет около 20% ВПП США. Страна является мировым лидером по среднедушевому показателю: $ 10 200 в год.
Данную индустрию можно разделить на следующие направления:
- Производители лекарств (фармацевты, биотехи, производители дженериков);
- Производители медицинского оборудования;
- Медицинское страхование;
- Медицинские учреждения.
Перспективы отрасли:
Долгосрочный инвестор четко понимает будущее развитие отрасли здравоохранения. Причины роста для данного сектора очевидны: старение населения, рост количества людей с хроническими заболеваниями, улучшение финансового благосостояния граждан, развитие mobile health.
Однако не все так просто, бывают компании (особенно в секторе биотехов), которые показывают отрицательные показатели выручки и прибыли. Как оценивать такие компании? Разберем на примере компании Inovio Pharmaceuticals.
Итак, Inovio Pharmaceuticals (нажмите на компанию и перейдете на график движения цены) - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на открытии, разработке и коммерциализации синтетических продуктов ДНК для лечения рака и инфекционных заболеваний. Такие компании, как правило, не имеют ни прибыли, ни выручки и эта компания не исключение. Убыток компании за 2020 год составил $ 167млн. Так на что же стоит обратить внимание?
PIPELINE компании:
Оценивать биотехнологические компании нужно только с помощью их "пайплайна". Pipeline - это грубо говоря набор вакцин, лекарств, которые сейчас есть у компании в процессе создания. Некий портфель наполненный разного рода разработками. Именно эти разработки и их фазы, сроки исполнения - напрямую влияют на цену акций. Вот некоторые из разработок компании: вакцина от COVID INO-4800, PHI и PHII VGX3100 (борьба с ВПЧ 16 и 18 типов), INO-5401 (против опухоли мозга).
Ну как, впечатляющий пайплайн? Правильно, прежде чем делать выводы - нужно посмотреть на какой стадии разработки находятся лекарства. Видим, что только одна вакцина на 3 - важной фазе разработки: вакцина VGX-3100. Терапевтическая ДНК-вакцина, исследуемая для лечения предраковых и раковых заболеваний, таких как рак шейки матки вызванных подтипами 16 и 18 вируса папилломы человека. Получается, чтобы получить какую-то выгоду от приобретения акций данной компании - нужно ждать, пока остальные лекарства перейдут на 3 фазу, что конечно же не является 100% вероятностью и разработку вакцины могут просто свернуть.
Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
Выручка компании за 2020 год составила $ 7 млн, а чистая прибыль достигла (- $ 167 млн). Inovio Pharmaceuticals генерирует убытки уже более 5 лет, что не является нонсенсом для биотехнологических компаний.
Оценка стоимости:
P/E - (-10,91)
P/B - (3,96)
P/S - 246,54
Рентабельность :
ROA - (-48,99%)
ROE - (-3 098,60%)
Debt to EBITDA - (2,49). Net Profit Margin - (-2 259,75 %).
Вывод:
Перспективность индустрии в целом наглядно видна на графике S&P500 Health Care и S&P500. Сектор здравоохранения, начиная с конца 2012 года, торгуется стабильно лучше индекса широкого рынка. Однако покупать такие компании следует с осторожностью (особенно биотехи), внимательно смотреть на мультипликаторы стоимости и денежные потоки компании.
