Индекс МосБиржи (IMOEX), как бенчмарк, не только отражает состояние рынка российских акций, но и указывает направление его глобального дальнейшего развития. Действительно, если экономика чувствует себя хорошо и индекс растёт в гору, то маловероятно, что ваш диверсифицированный портфель провалится в минус. И наоборот.
Предлагаю рассмотреть три сценария развития событий, которые наметил ещё в феврале, оценим факторы и направление дальнейшего движения.
Вы на канале Ю Capital - это независимый взгляд на происходящее.
Исходя из сложившихся за зиму уровней, трендов и показателей динамики, можно выделить три возможных направления движения рынка:
1) жёлтый (для оптимистов) - это самый позитивный сценарий, основанный на оживлении экономики, снятии ограничений, восстановлении цен на нефть с 37,5 до 62$; сюда же можно добавить предновогоднее ралли и небывалый приток на рынок частного капитала во второй половине 2020г.;
2) зелёный (средний) - сценарий, допускающий более умеренное развитие с учётом вышеописанных факторов, но трезвым взглядом на проблемы в экономике и слабые темпы роста;
3) красный (падающий) - пессимистичный сценарий, при котором рынок должен развернуться и стать медвежьим, прежде всего из-за негативных геополитических макро факторов.
Давайте сопоставим картину от 12 февраля с сегодняшней, чтобы визуализировать произошедшие изменения.
Левую часть рисунка вы можете найти в февральской статье, правая добавлена для сопоставления. Кружком отмечен спад на пересечении поддержек разных каналов, пунктир соответствует дате 12.02.21г.
Сейчас уже можно сказать, что ни первый, ни последний сценарий не реализуются. Рынок выбрал "золотую середину". Тем не менее, давайте проанализируем, почему за два месяца произошло то, что произошло.
Во-первых, ситуация с пандемией выглядит более стабильно и можно обнаружить ускорение инфляции и экономический рост, чему соответствует политика ЦБ РФ последнего месяца.
Во-вторых, на этот период приходится время публикации отчётности, которая у многих компаний, входящих в индекс, оказалась или неплохой, или показала устойчивость к кризису 2020г. Наибольший рост при хорошей рыночной конъюнктуре показали металлурги (14% в индексе), банки (18,8%) и нефтяники (20,3%). Их совокупная доля более 53% в структуре #imoex
В-третьих, рекордный приток капитала физлиц не лёг на брокерских счетах, а продолжил движение в виде закрытия отдельных позиций и наращивания других.
В-четвёртых, низкая ключевая ставка заставляла двигаться капитал в сторону акций.
Всё это безусловно поддерживало рынок и не позволило ему опуститься в красную зону.
С другой стороны, чем ближе к текущей дате, тем больше политических рисков (закрытие границ, конфликт у границ Украины, "качели" Байдена), да и ставка медленно, но верно начала отрастать. Почитайте, ещё 30 декабря я говорил о ближайшем её повышении. Цены на нефть остановились, экономика не бьёт фонтаном, а решает новые вызовы. Набившие оскомину западные санкции раскачивают тяжеловесов российского рынка. Тот же #сбер имеет почти 15% долю в индексе, но половина его принадлежит западным инвесторам, которые в случае чего сольют акции, как по водосточной трубе. Разумеется, это не произойдёт одномоментно, но риски оказывают существенное давление на рынок.
В нескольких словах это то, что не пускает рынок по первому сценарию.
А теперь про средний вариант.
Мы видим, что линия поддержки тестировалась уже 5 раз за 4 месяца, но не была пробита - это указывает на её силу. За треть года доходность индекса составила почти 6% - не самый высокий показатель, но отнюдь неплохой.
При указанных негативных факторах индекс давно не приближался к верхней границе канала, вырисовывая более пологий уровень (голубая линия). Объёмы торгов имеют тенденцию снижения (красная линия), а "технари" могут узреть фигуру клин, который часто разрешается в противоположном направлении. В тоже время нисходящих трендов пока не вырисовывается.
Выводы.
Пока мы не увидим реального позитива в экономике или политической ситуации ждать стремительного роста я бы не стал. Поэтому:
1) спекулятивно открывать длинные позиции по широкому рынку сейчас мне представляется рисковым;
2) для долгосрочного инвестирования на исторически высоких уровнях я бы использовал методы оценки справедливой (внутренней) стоимости акций. Мои примеры можете посмотреть в этой статье. И открывал бы позиции только по недооценённым акциям. В остальном воздерживался бы до коррекции;
3) короткие позиции в преддверии майских дивидендных выплат нецелесообразны.
Продолжая сформированный тренд, к 1 июня 2020 индекс с высокой вероятностью может оказаться в диапазоне 3640-3675, что соответствует примерно 2,5% роста от текущих уровней. В мае выплатят дивиденды Сбер, Северсталь, ГМК Норникель, ПИК и др. компании, чей совокупный вес в индексе около 25%. При дивидендной доходности в районе 5% дивидендный гэп поправит IMOEX вниз на 1,2-1,5%.
В целом значение рублёвого индекса ожидается у нижней границы канала, в рамках которого рынок двигается.
Приятно, если статья оказалась полезной. Спасибо всем, кто дочитал до конца и не скупится на благодарность в виде лайков или реальных взносов на поддержку канала. Для этого вы можете воспользоваться следующей формой и перевести любую сумму.
Задавайте свои вопросы и пишите, что вас интересует. По возможности буду рассматривать эти темы. А также оставляйте комментарии со своими прогнозами.
