В соцсетях и СМИ не утихают споры о пузыре на фондовом рынке. Одни считают, что он, очевидно, есть. Другие, наоборот, говорят об отсутствии предпосылок к его формированию. Объясняем, почему долгосрочным инвесторам не стоит бояться.
Почему многие говорят о пузыре
Как пишет деловое издание grow, к новому витку споров привел резкий скачок акций GameStop и AMC Entertainment – когда «мемные» акции взлетели в цене в результате флешмобов в соцсетях. Некоторые инвесторы начали задаваться вопросом, не стало ли это признаком пузыря на фондовом рынке, как в начале 2000-х с доткомами. Схожестью с событиями 20-летней давности стал рост числа розничных инвесторов. Это может свидетельствовать о том, что они слишком оптимистично настроены по отношению к акциям.
Тревогу у инвесторов вызвал и резкий рост стоимости ценных бумаг некоторых компаний, тогда как большое количество акций не пользуются спросом у инвесторов, несмотря на то что их прибыль превзошла ожидания. Это может свидетельствовать о том, что инвесторы стремятся заработать на спекуляциях и не стремятся инвестировать на долгий срок, передает grow .
Как пишет Time , акции в начале 2021 года в совокупности выросли на 80% после падения в марте 2020 года. Биткоин вырос в пять раз, а, например, бумаги Tesla подорожали в восемь раз. Но рост активов сам по себе никогда не является признаком пузыря.
Как устроен биржевой пузырь
Американский экономист Чарльз Киндлбергер в своей книге «Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи» выделяет пять стадий пузыря.
- Сдвиг. Инвесторы воодушевлены сменой парадигмы на рынке. Например, появлением новой прорывной технологии. Под это определение может подойти осознание пользователями Reddit, что они могут коллективными усилиями быстро поднять цены акций в результате избытка коротких продаж.
- Взлет. Рост цен набирает обороты. На этом этапе на него обращают внимание журналисты.
- Эйфория. В акции вкладываются все больше инвесторов, цены стремительно растут. Группы инвесторов, несмотря на сомнения в реальной стоимости инвестиций, вкладывают деньги из-за зависти к успехам других или из-за азарта.
- Кризис. Инсайдеры, которые призывали вкладываться в акции, начинают от них избавляться. Когда в 2000 году крупные игроки технологического сектора «сливали» акции, розничные продолжали вкладывать деньги в сильно переоцененные компании.
- Резкая смена настроений (пузырь лопается). Цены стремительно падают. Инвесторы и трейдеры продают акции по любой цене.
В 1996 году председатель ФРС Алан Гринспен использовал словосочетание «иррациональное изобилие» для описания коллективного энтузиазма инвесторов, который толкает цены на акции выше уровня, который может быть оправдан по фундаментальным показателям.
Почему происходящее в 2021 году не похоже на пузырь
Многие из тех, кто говорят о пузыре сегодня, не учитывают множество факторов.
Во-первых, они утверждают, что инвесторы находятся в эйфории , которая является одним из признаков надувания пузыря. Но на самом деле американцы экономят так, будто сейчас годы Великой депрессии, а люди с высоким уровнем дохода перевели на сберегательные счета еще $2 трлн, из-за чего общая сумма превысила $5 трлн. Эти факторы говорят о том, что эти люди не находятся в безумной эйфории и не пытаются вложить все свои деньги в акции, а наоборот – осторожничают.
Во-вторых, рост числа розничных инвесторов, скорее всего, связан не с эйфорией, а с доступностью сервисов и отрицательной реальной доходностью по казначейским облигациям. Людям стало проще инвестировать – приложения стали доступными и понятными, а доходность от акций часто превышает доходность от гособлигаций.
В-третьих, компании, в которые сейчас вкладывают деньги инвесторы, – это компании, за которыми стоят реальные продукты и денежные потоки. В кризис доткомов люди вкладывали деньги в ничем не обеспеченные компании и поэтому теряли все вложения .
Автор книги об иррациональном изобилии Роберт Шиллер признает, что отчасти рынки могут управляться страхом упустить возможность. Об этом говорится в его совместной статье с основателем Index Standard Лоуренсом Блэком и научным сотрудником бизнес-школы Imperial College Фаруком Дживраджем. Однако эксперты отмечают, что важную роль в росте активности инвесторов играют процентные ставки. По их мнению, некоторые эксперты недооценили этот фактор. Люди предпочли акции, потому что реальная процентная ставка по казначейским облигациям (доходность минус инфляция) является отрицательной. Экономисты в статье также отмечают, что акции сейчас не выглядят очень дорогими по сравнению с гособлигациями.
Почему долгосрочным инвесторам не о чем беспокоиться
Исследования показывают, что самой выгодной стратегией является долгосрочное инвестирование. Даже если бы инвестор угадывал моменты дна рынка и входил в него в этот период , он бы не получил доходность выше ежемесячного инвестирования. Это следует из расчетов по индексу S&P 500 в течение 40 лет.
По техническому анализу индекс S&P 500 по-прежнему находится в восходящем тренде, отмечает аналитик ИК «Фридом Финанс» Елена Беляева. По ее мнению, на рост указывают и принимаемые разными странами меры по стимулированию экономик. США недавно утвердили пакет на $1,9 трлн. Опросы показывают, что многие американцы, которые получают по $1400, намерены направить деньги на инвестиции. Еще один позитивный фактор – показатели компаний по прибыли на акцию по итогам сезона отчетности за четвертый квартал 2020 года. Показатели оказались лучше ожиданий аналитиков.
Разговоры о пузыре ведутся регулярно с начала 2000-х. «Диванные аналитики» находят его признаки во всем, и сами новости о пузырях уже стали пузырем. «Трудно быть в пузыре, если все думают только о том, что “мы в пузыре”. На мой взгляд, всех гораздо больше беспокоит крах, чем страх что-то упустить», – сказал главный инвестиционный стратег Leuthold Group Джим Полсен изданию grow. Он признает, что инвесторы взвинтили цены на некоторые акции, но считает, что реальное оживление на рынке произойдет только после того, как вакцинация наберет обороты.
Хотя Полсен и не считает происходящее пузырем, он прогнозирует в ближайшие год-два «неприятную для всех коррекцию». Но это абсолютно ожидаемое явление на рынке. Такая коррекция – нормальная часть процесса. По словам главного стратега инвестиционной исследовательской компании CFRA Сэма Стовалла, в среднем каждые девять месяцев происходит откат на 5–10%. «Всегда есть вероятность, что мы можем провалиться в яму. Тогда возникает вопрос: что мне с этим делать? Лучше всего, вероятно, это проигнорировать», – сказал эксперт.
Коррекцию ожидают и сами компании, акции которых взлетели в цене. Основатель Tesla Илон Маск еще в мае 2020 года говорил, что акции компаний по производству электромобилей переоценены (хотя с момента этого заявления цена на бумаги Tesla выросла больше чем на 300%).
Как отмечают эксперты в статье grow, если инвестора беспокоит резкое падение цен на акции, нужно убедиться в достаточной диверсификации его портфеля.
Как эксперты рекомендуют обезопасить себя от пузырей:
● убедитесь, что портфель соответствует вашим требованиям к риск-профилю;
● придерживайтесь выбранной стратегии;
● диверсифицируйте портфель;
● выбирайте долгосрочный подход к инвестированию.
Как отмечает Елена Беляева, аналитик «Фридом Финанс», СМИ вносят весомый вклад в создание неверной оценки ситуации: «Они откровенно паразитируют на людских страхах. Намного больше просмотров можно набрать сенсационным обещанием скорого обвала рынка, чем обоснованным трезвым прогнозом 10%-го роста».
Эксперт отмечает, что инвесторы со стажем в последнее время методично и с пользой выкупают все просадки. Для них пара дней снижения рынка – это не повод рвать на себе волосы и бежать закрывать позиции. «Они, как художники, делают шаг назад и смотрят на перспективу, на глобальную тенденцию, а она на американских индексах – пока восходящая. Поменяется глобальная тенденция, тогда и придет пора разгружать портфели, – комментирует Елена. – Так что наш совет начинающим инвесторам – меняйте свой взгляд на более долгосрочный. Тогда локальные просадки рынка станут не проблемой, а возможностью купить хорошие акции подешевле, нервы будут целы и результаты по портфелю стабильнее».
