Мы немного изменили предыдущую методологию нашей системы рейтинга, которая привязана к инвестиционной привлекательности компании. Напомним немного, как определяется рейтинг.
Количество звезд в рейтинге указывается на основании 5-ти критериев, представленных ниже. Также если компания будет недооценена или переоценена, то ей будет присвоен соответствующий знак: -/+. Это означает, что эмитент в ближайшем будущем с большой вероятностью перейдет в новую зону рейтинга.
Целью создания этого рейтинга является содействие инвесторам в принятия их инвестиционных решений во время выбора и анализа эмитентов.
Независимость
Условия:
- Основное значение имеет наличие или отсутствие в компании крупного акционера. По 1-ому пункту принимается решение по отнесению компании к тому или иному уровню рейтинга.
- Если нет проблем с другими пунктами данного уровня рейтинга, компания получает соответствующий балл.
- За каждый несоответствующий (из пунктов 2-4) данному уровню рейтинга пункт компания получает -0,5 и/или +0,3 (если несоответствие в позитивную сторону) к итоговому баллу. В исключительных случаях штрафной балл может составлять от -0,3 до -1,0; от +0,1 до +0,5.
- Автоматически снижают рейтинг на 0,5-1 балл следующие маркеры : уголовные дела в отношении руководства компании, доказанное судом отмывание денег в течение прошедшего года, отказ аудитора от проведения аудиторского контроля (список может быть дополнен).
5 баллов выставляется, если:
- Компания не зависит от 1-2 акционеров/государства (за 1-2 участниками не более 10% капитала);
- Нет связи с подозрительными, криминальными, офшорными структурами;
- free-float более 80% ;
- Решения принимаются в интересах миноритариев , власть исходит от них, а не от крупных держателей.
4 балла выставляется, если:
- Компания отчасти зависит от 1-2 акционеров/государства (за 1-2 участниками не более 25% капитала);
- Нет связи с подозрительными, криминальными структурами, но в структуре акционеров есть офшор, он владеет не более 25% капитала;
- free-float более 70% ;
- Решения принимаются в интересах миноритариев , власть исходит от них, а не от крупных держателей.
3 балла выставляется, если:
- Компания зависит от 1-2 акционеров/государства (за 1-2 участниками не более 50% капитала);
- Нет связи с подозрительными, криминальными структурами, но в структуре акционеров есть офшор, он владеет не более 50% капитала;
- free-float >= 45%;
- Миноритарии способны влиять на принятие решений компанией.
2 балла выставляется, если:
- Компания зависит от 1-2 акционеров/государства (за 1-2 участниками не более 75% капитала);
- Прослеживается связь с подозрительными, криминальными, властными (коррупционная составляющая), офшорными структурами;
- free-float >= 20%;
- Решения принимаются в интересах государства/крупного акционера, компания задействована в реализации крупных госпроектов, если при этом видна коррупционная составляющая
1 балл выставляется, если:
- Компания зависит от 1-2 акционеров/государства (за 1-2 участниками более 90% капитала);
- Четко видна связь с подозрительными, криминальными, властными (коррупционная составляющая), офшорными структурами;
- free-float мизерный;
- Решения принимаются исключительно в интересах государства/крупного акционера , компания задействована в реализации крупных госпроектов, если при этом видна коррупционная составляющая.
Работа для акционеров
Условия:
- Ключевым является 3-ий пункт, по нему определяется уровень рейтинга компании.
- Каждый иной пункт в рамках данного уровня рейтинга дает либо штрафные баллы, либо прибавочные, которые составляют от 0,2 до 0,5 на усмотрение автора.
- Автоматически снижают рейтинг на 1 балл следующие маркеры : отсутствие дивидендов при слабом росте котировок в последний год (может быть расширен).
5 баллов выставляется, если:
- Четко виден настрой менеджмента на повышение капитализации компании, наращивание прибыли;
- Издержки из года в год сокращаются;
- За 4 года акции выросли в цене минимум на 100% ;
- Последние 4 года компания платила дивиденды, которые за 4 года увеличились не менее, чем на 40%.
- У компании удобный сайт и раздел "Для инвесторов" ;
- Четко видна заинтересованность в новых акционерах.
4 балла выставляется, если:
- Виден настрой менеджмента на повышение капитализации компании, наращивание прибыли;
- Издержки не увеличиваются;
- За 4 года акции выросли в цене минимум на 50% ;
- Последние 3 из 4 лет компания платила дивиденды, которые за 4 года увеличились.
- У компании удобный сайт и раздел "Для инвесторов";
- Видна заинтересованность в новых акционерах .
3 балла выставляется, если:
- Четко не виден настрой менеджмента на повышение капитализации компании, наращивание прибыли;
- Издержки "скачут" из года в год ;
- За 4 года акции выросли в цене минимум на 20% ;
- Последние 3 из 4 лет компания платила дивиденды, которые остаются на одном уровне.
- Сайт компании и раздел "Для инвесторов" устроен несистемно , некоторые моменты сложно найти;
- Четко не видна заинтересованность в новых акционерах.
2 балла выставляется, если:
- Не виден настрой менеджмента на повышение капитализации компании, наращивание прибыли;
- Издержки растут из года в год;
- В течение 4 лет акции в боковике ;
- Компания не платит дивиденды, либо платит очень скромные для данного рынка дивиденды, либо выплаты уменьшаются.
- Сайт компании неудобен, сложно/невозможно найти интересующую информацию;
- Не видна заинтересованность в новых акционерах .
1 балл выставляется, если:
- Менеджмент не заинтересован в повышении капитализации компании, наращивании прибыли;
- Издержки сильно растут из года в год, рентабельность низкая;
- За 4 года акции упали в цене (если причина не в резкой просадке, а в долгосрочном тренде);
- Компания не платит дивиденды, либо выплаты снижаются;
- Сайт компании вообще не приспособлен для инвесторов , невозможно найти интересующую информацию;
- Компании все равно на новых акционеров
Стратегия
Условия:
Если выполняется 3/4 пунктов в критерии, выставляется соответствующий балл.
5 баллов выставляется, если:
- У компании есть четко обозначенные инвестиционные проекты , которые, на наш взгляд, однозначно несут мощный положительный эффект;
- Проекты компании направлены на реальное повышение акционерной стоимости ;
- У компании есть строгий порядок принятия решения об инвестициях, есть целевые показатели по размеру и скорости отдачи от них;
- Реализация проектов осуществляется без ущерба финансовой устойчивости.
4 балла выставляется, если:
- У компании есть четко обозначенные инвестиционные проекты , которые, на наш взгляд, несут положительный эффект;
- Проекты компании направлены на повышение акционерной стоимости ;
- У компании есть определенный порядок отбора инвестиционных проектов;
- Реализация проектов осуществляется через небольшое увеличение долга.
3 балла выставляется, если:
- У компании нечетко обозначены инвестиционные проекты , но в целом, можно говорить об их пользе;
- Проекты компании направлены на повышение акционерной стоимости ;
- У компании нет четкой стратегии по отбору инвестиционных проектов;
- Реализация проектов осуществляется через увеличение долга .
2 балла выставляется, если:
- У компании не обозначены инвестиционные проекты , ЛИБО они обозначены, но нельзя с уверенностью сказать об их пользе;
- Проекты компании не направлены на повышение акционерной стоимости;
- У компании нет стратегии по отбору инвестиционных проектов;
- Реализация проектов осуществляется через сильное увеличение долга , ЛИБО они вообще никак не осуществляются.
1 балл выставляется, если:
- У компании нет проектов , ЛИБО они со 100% вероятностью не несут в себе пользы;
- Проекты компании не направлены на повышение акционерной стоимости;
- Компания принимает решение о проектах под давлением крупных акционеров , они не имеют целью повышение капитализации;
- Реализация проектов осуществляется через критическое увеличение долга, ЛИБО проектов нет вообще
Финансовое состояние
Условия
Финансовые показатели компании тестируются по всем баллам. По каждому баллу к определенному пункту выставляется балл, далее эти баллы суммируются и находится среднее арифметическое.
5 баллов выставляется, если:
- Компания абсолютно ликвидна: коэф. текущей >1,5 и быстрой ликвидности > 1*;
- Имеется положительная динамика ликвидности на протяжении последних 4-х лет *;
- Рентабельность активов и капитала находится выше среднеотраслевых значений на 7% и более за последний год*;
- Положительная динамика рентабельности наблюдается на протяжении последних 4-х лет*;
- Net debt/EBITDA меньше 1 за последний год;
- Наблюдается сокращение Net debt/EBITDA за последние 4 года;
- Рост выручки и чистой прибыли имеют положительные значения на протяжении 4-х лет*;
- До чистой прибыли доходит более 110% выручки от среднеотраслевых значений за последний год;
- Наблюдается положительная тенденция роста маржинальности на протяжении последних 4-х лет;
- Наблюдается негативная динамика оборачиваемости дебиторской задолженности на протяжении 4-х лет;
- Наблюдается негативная динамика оборачиваемости запасов на протяжении 4-х лет;
- Показатели оборачиваемости на 10% и более выше среднеотраслевых значений*.
4 балла выставляется, если:
- Компания ликвидна: коэф. текущей ликвидности находится в диапазоне 1-1,5, коэф. быстрой ликвидности находится в диапазоне 0,9-1* ;
- Имеется положительная тенденция ликвидности за последние 3 года*;
- Рентабельность активов и капитала находится выше среднеотраслевых значений на 1-7% за последний год*;
- Наблюдается положительная динамика рентабельности за последние 3 года*;
- Net debt/EBITDA находится в диапазоне 1-2 за последний год;
- Наблюдается сокращение Net debt/EBITDA за последние 3 года;
- Рост выручки и чистой прибыли имеет положительные значения в 3 из 4 последних лет*;
- До чистой прибыли доходит от 101% до 110% выручки от среднеотраслевых значений за последний год;
- Наблюдается положительная тенденция маржинальности на протяжении последних 3-х лет;
- Наблюдается негативная динамика оборачиваемости дебиторской задолженности на протяжении последних 3-х лет;
- Наблюдается негативная динамика оборачиваемости запасов на протяжении последних 3-х лет;
- Показатели оборачиваемости до 10% выше среднеотраслевых значений*.
3 балла выставляется, если:
- Компания практически ликвидна: коэф. текущей ликвидности находится в диапазоне 0,9-1, коэф. быстрой ликвидности находится в диапазоне 0,7-0,9*;
- Имеется положительная тенденция ликвидности за последние 2 года*;
- Рентабельность активов и капитала находится на уровне среднеотраслевых значений за последний год*;
- Наблюдается положительная динамика рентабельности за последние 2 года*;
- Net debt/EBITDA находится в диапазоне 2-3 за последний год;
- Наблюдается сокращение Net debt/EBITDA за последние 2 года;
- Рост выручки и чистой прибыли имеет положительные значения в последние в 2 из 4 лет, причём в последний год рост выручки положительный *;
- До чистой прибыли доходит такой же процент выручки, как и в среднем по отрасли за последний год;
- Наблюдается положительная тенденция маржинальности на протяжении последних 2-х лет ;
- Наблюдается негативная динамика оборачиваемости дебиторской задолженности на протяжении последних 2-х лет;
- Наблюдается негативная динамика оборачиваемости запасов на протяжении последних 2-х лет;
- Показатели оборачиваемости находятся на уровне среднеотраслевых значений*.
2 балла выставляется, если:
- Компания неликвидна: коэф. текущей ликвидности находится в диапазоне 0,7-0,9, коэф. быстрой ликвидности находится в диапазоне 0,5-0,7*;
- Динамика хаотична, но в течение 2 из 4 лет была тенденция роста * ;
- Рентабельность активов и капитала находится ниже среднеотраслевых значений на 1-7% за последний год*;
- Динамика рентабельности хаотична*;
- Net debt/EBITDA находится в диапазоне 3-5 за последний год;
- Наблюдается увеличение Net debt/EBITDA за последние 2 года;
- Рост выручки и чистой прибыли имеет отрицательные значения в 3 из 4 последних лет*;
- До чистой прибыли доходит менее 90%-99% выручки от среднеотраслевых значений за последний год;
- Наблюдается хаотичная динамика маржинальности;
- Наблюдается положительная динамика оборачиваемости дебиторской задолженности на протяжении последних 2-х лет;
- Наблюдается положительная динамика оборачиваемости запасов на протяжении последних 2-х лет;
- Показатели оборачиваемости ниже до 10% среднеотраслевых значений*.
1 балл выставляется, если:
- Компания неликвидна: коэф. текущей ликвидности меньше 0,7, коэф. быстрой ликвидности меньше 0,5*;
- Наблюдается отрицательная тенденция ликвидности за последние 3 года*;
- Рентабельность активов и капитала находится ниже среднеотраслевых значений более чем на 7% за последний год*;
- Наблюдается негативная динамика рентабельности за последние 3 года и больше*;
- Net debt/EBITDA больше 5 за последний год;
- Наблюдается увеличение Net debt/EBITDA за последние 3 года и больше;
- Рост выручки и чистой прибыли имеет отрицательные значения в 3 из 4 последних лет*;
- До чистой прибыли доходит менее 90% от среднеотраслевых значений за последний год;
- Наблюдается негативная тенденция маржинальности на протяжении последних 3-х лет;
- Наблюдается положительная динамика оборачиваемости дебиторской задолженности на протяжении последних 3-х лет и более;
- Наблюдается положительная динамика оборачиваемости запасов на протяжении последних 3-х лет и более;
- Показатели оборачиваемости ниже 10% и более среднеотраслевых значений*.
*Данный критерий включает в себя два показателя, по которым отдельно выставляется балл.
**Для компаний некоторых отраслей показатели ликвидности, маржинальности и оборачиваемости ДЗ и запасов рассматриваются по компаниям-бенчмаркам этих отраслей
***Для компаний финансового сектора не рассчитываются пункты 1, 2, 5, 6, 10, 11, 12.
Котировки (Недельные)
Условия:
По каждому баллу к определенному пункту выставляется балл , далее эти баллы суммируются и находится среднее арифметическое.
5 баллов выставляется, если:
- Средняя доходность выше 0,5%;
- Коэффициент вариации меньше 5;
- Бета выше 1;
- Корреляция меньше 0,5;
- Акция переиграла рынок за текущий год минимум на 30%;
- Акция переигрывает рынок в течение всех 4-х лет;
4 балла выставляется, если:
- Средняя доходность не ниже 0,4%, но не выше 0,5%;
- Коэффициент вариации меньше находится в диапазоне 5-10;
- Бета выше 0,9, но ниже 1;
- Корреляция находится в диапазоне 0,5-0,7 ;
- Акция переиграла рынок за текущий год минимум на 15%;
- Акция переигрывает рынок в течение 3-х из 4-х лет;
3 балла выставляется, если:
- Средняя доходность выше 0,2%, но меньше 0,4%;
- Коэффициент вариации меньше находится в диапазоне 10-20;
- Бета не ниже 0,7, но не выше 0,9;
- Корреляция находится в диапазоне 0,7-0,8;
- Акция переиграла рынок за текущий год;
- Акция переигрывает рынок в течение 2-х из 4-х лет;
2 балла выставляется, если:
- Средняя доходность не выше 0,2%, но выше 0,1%;
- Коэффициент вариации отрицательный, но не больше 20;
- Бета меньше 0,6 и выше или равно 0,2;
- Корреляция находится в диапазоне 0,8-0,9;
- Рынок переиграл акции минимум на 5% за текущий год;
- Акция переиграла рынок в 1 из 4 лет.
1 балл выставляется, если:
- Средняя доходность ниже 0,1%;
- Коэффициент вариации больше 20;
- Бета меньше 0,2;
- Корреляция выше 0,9;
- Рынок переиграл акции минимум на 15% за текущий год ;
- Акция не переиграла рынок ни в один из годов.
Эта наша третья модифицированная методология определения рейтинга. С каждой новой методологией мы улучшаем нашу систему выставления баллов по инвестиционной привлекательности и кредитоспособности компании.
Данная информация не является рекомендацией, рекламой или призывом к действию. Сказанное в данной статье представляет собой исключительно мнение авторов
