Тоже не очень приветливо отношусь к заимствованным из иностранных языков словечкам, но так как терминология финансовых рынков формировалась в США, в этом случае без никак не обойтись.
Итак оферты PUT и CALL
ОБЩЕЕ для обеих. Во-первых, оферта не обязательное условие при размещении облигаций, захотел эмитент установить ее - прописывает в Решении о выпуске, не захотел - не прописывает. Отсюда вытекает, во-вторых, - неожиданно оферты не возникают. В-третьих, оферта - это всегда право для одной стороны и обязанность для другой. В-четвертых, если оферта по выпуску предусмотрена, то в торговых системах, информационных терминалах, в аналитических обзорах, на рынке в общем, принято считать доходность и дюрацию не к погашению, а к оферте.
PUT (пут) - очень частое условие по выпускам на российском рынке. Право у владельца облигации предъявить облигацию эмитенту, обязанность - у эмитента выкупить ее по номиналу.
Наиболее частая ситуация: эмитент разместил облигации с купоном 12% годовых три года назад. Выпуск был пятилетний, но с офертой через три года. Все эти три года эмитент платил купон 12% годовых и понизить его не мог, хотя ставки за это время сильно упали. Эмитент хочет платить меньше следующие 2 года или вообще изъять облигации с рынка. Это если у него полно более дешевых денег.
Его действия: простимулировать, чтоб как можно больше бумаг ему принесли на оферту. Он не может потребовать принести, так как при пут опционе право на стороне владельца. Хочет предъявляет облигацию, хочет нет. Что делать? Установить ставку купона 0,01% на следующие 2 года до погашения (в течение срока до оферты он не может менять ставку). Встречали такое явление? Вот-вот. И все владельцы облигаций предъявят находящиеся у них облигации к оплате, ведь купон 0,01% никому не интересен. А кто проворонит, тот и останется в бумаге.
Возможна и обратная ситуация, если эмитент не хочет, чтобы ему приносили облигации, он пересмотрит купон в соответствии с текущими рыночными условиями, а уж владелец сам решит - выгодно ему оставлять бумагу или нет.
CALL (колл) - редкое условие по облигациям на российском рынке. Инвестору нужно быть внимательным и, принимая решение о покупке облигации, считать доходность облигации к колл-опциону, а не к погашению. Так как колл-опцион предполагает право эмитента потребовать принести бумагу к досрочному погашению, а у владельца облигации обязанность ее предъявить.
Колл-опцион выгоден эмитенту, когда он планирует снижение процентных ставок, так как фактически дает возможность погасить облигацию досрочно, чтоб не платить дорого по ним. Часто эмитент, размещая облигации с колл-опционом, чтобы заинтересовать инвесторов дает премию на первичном размещении. Пропустить и избежать колл-опциона нельзя.
РЕЗЮМЕ: для инвестора в большинстве случаев предпочтительней пут опцион, но, чтобы не понести потери, нужно быть внимательным, какую ставку купона установит эмитент на очередной после оферты период.
Инвестирование - невероятно интересный процесс. Однако, если первый опыт оказывается неудачным, трудно потом решиться на вторую попытку. А зачастую уже и не с чем решаться, все проиграно. Инвестирование - это не игра, не казино. Это продуманные действия. Формируйте свой инвестиционный портфель разумно, начните с низкорисковых облигаций (которые выпущены компаниями первого и крепкого второго эшелонов), потом с появлением опыта добавляйте более рисковые активы- высокодоходные облигации, акции.
Как отбирать эмитентов и куда смотреть, выбирая их облигации, - тема моего канала.
*** Подписавшись на канал, Вы не потеряете этот материал и сможете быть в курсе всех вновь изданных* **
