Пока севший на мель контейнеровоз EverGreen держит десятки нефтяных танкеров зажатыми в Суэцком канале, я считаю важным выделить некоторые основные проблемы на мировом рынке нефти.
- Физический рынок (спрос) был долгое время слабым в течение нескольких месяцев, а не "недель".
- Сейчас более серьёзной проблемой является рост ставок на развивающихся рынках и встречный ветер "нового" спроса.
Мысли о нефти (март-апрель 2021)
Я был скептически настроен относительно развивающихся рынков, поскольку тучи сгущались ещё до того, как доходность 10-летних государственных облигаций США взлетела. Денежно-кредитная политика в Emerging Markets уже становится более жёсткой, поскольку фискальная политика пытается оставаться адаптивной, но затраты растут и оказывают давление на государственные балансы.
Случаи COVID снова растут в некоторых ключевых точках, ограничивая поездки и снижая экономическую активность по всей Азии и Европе. Снижение активности будет лишь усиливать нагрузку на балансы, поскольку данные о рабочих местах и инфляция влияют на базовую заработную плату и расходы.
В США обычно наблюдается рост активности во время весенних/пасхальных каникул, но избыточное сокращение занятости, стоимости жизни, заработной платы остается якорем против полного восстановления
ОПЕК+
Все это происходит при отключенных 10 млн баррелей резервных мощностей и нефтеперерабатывающие заводы сохраняют низкие темпы добычи, но всё ещё остаются складские запасы нефти, которые превышают 5-летнюю среднюю.
Китай
Сейчас мы вступаем в промежуточный сезон, в котором будет больше технического обслуживания НПЗ в Китае. Однако текущий физический рынок отражает активность, которая будет происходить ПОСЛЕ того, как спрос снова восстановится.
Рынок нефти и нефтепродуктов США является очень важным, и в настоящее время на США приходится 15% рынка спроса на сырую нефть (измеряемого по объему переработки). Бумажный рынок значительно опережал физический рынок, что уже приводит к проблемам спроса, о которых сейчас заговорили информагентства. Текущие высокие цены на нефть уже давят на физический спрос.
Резюмируя
1. Экономическое восстановление на развивающихся рынках будет под давлением из-за удорожания долга.
2. Высокие цены на нефть давят на спрос.
3. В ближайшие месяцы большое количество НПЗ в Китае закроются на техобслуживание.
4. Запасы нефти и нефтепродуктов велики.
Эти факторы будут давить на цену нефти. В тоже время Голдман Сакс продолжают верить в 80$ за марку Brent летом 2021 года.
Ставьте лайк!
