Продолжаю цикл статей по отбору облигаций в портфель. В статье "Как не погрязнуть в анализе. Экспресс-отсев эмитента" (надо нажать) рассказывала, как провести экспресс-отбор компании-эмитента облигации.
У каждой облигации есть купон, цена, а значит и доходность. И дюрация. Купон и цена - это самые редкие параметры, которые используются профессионалами.
На рынке принято оперировать понятиями "доходность" и "спред к ОФЗ".
Именно по ним выбирают облигации в портфель, по ним оценивают, что дорого, что дешево. Встречала на просторах интернетовского самиздата всякие термины и разъяснения этих понятий, позволю и себе раскрыть их, так сказать из самой глубины этого рынка)))
Купон. Купонную ставку определяет эмитент. Посоветовавшись с инвестбанком, конечно. Первые купоны определяются в ходе сбора книги заявок инвесторов (бук-билдинга или аукциона) при первичном размещении. Определяются в процентах годовых. Купоны могут выплачиваться с любой периодичностью, это еще при размещении определяется в документации к размещению выпуска. Сейчас, как правило, порядочные эмитенты предлагают купоны полугодовые или ежеквартальные. Эмитенту все равно (так как для него сумма выплат не меняется), а инвестору приятно, так как эффективная доходность его облигации немного выше в этом случае ))))
ПРИМЕР. Аквакультура 5 марта собирала книгу инвесторов. Вот тут подробнее писала "Инвестиция с жабрами". Во время маркетинговой кампании займа индикативный купон установили 9,0-9,5%, это мало для ее кредитного качества, поэтому размещение прошло и без особого спроса. Инвесторы бумагу с таким купоном не захотели и не выставили достаточно заявок в книгу. Поэтому купон установили по верхней границе индикативного купона 9,5% и объем размещения был ниже планируемого, то есть не было переподписки книги. Бумага трехлетняя с полугодовыми купонами.
Доходность. Этот показатель складывается из купонной ставки (купона), периодичности его выплаты и цены облигации (при первичном размещении цена равна 1000 руб.). В РФ по локальным облигациям принято оперировать эффективной доходностью (не текущей, не простой) или к оферте (если предусмотрена) или к погашению (если не предусмотрена оферта). Если есть оферта, то в системе квик, на финаме, сибондсе или на бирже - доходность будет к оферте. Считается доходность с учетом купонов, их количества в году и цены облигации на рынке.
ПРИМЕР. Опять же на Аквакультуре. При купоне 9,5% годовых и двумя выплатами в год получаем, что доходность составляет 9,73% годовых. Потом бумага вышла на вторичку, и доходность уже считается исходя из цены. На закрытие 19 марта она 9,683%, поменьше, чем на первичке, так как цена подросла до 100,1% от номинала.
Цена. При размещении цена у облигации равна 1000 руб. Или 100%. Потом цена меняется в зависимости от сделок каждый день. По Аквакультуре, например, так. Беру с Финам.
Чтобы сформировать портфель из облигаций в принципе не особо шарящему в финансовом анализе инвестору нужно учесть только доходность, которую облигации разных эмитентов предлагают на данный момент, и кредитный рейтинг эмитента.
Как разобраться в рейтингах - в этой статье "Кредитные рейтинги -знак качества. Агентства уже сделали половину работы за инвестора. Выбираем облигации, не считая показатели."
Удачных Вам инвестиций!
