Новость: 19 марта Банк Санкт-Петербург провел День инвестора, в ходе которое менеджмент представил новую стратегию, утвержденную банком в конце 2020 г.
Наш комментарий(ВТБ): Целью БСПБ на 2 0 2 1–2 0 2 3 гг. является дальнейшее развитие онлайн-сервисов с фокусом на розничных клиентах, а также на малом и среднем бизнесе, что должно обеспечить повышение ROE до 15%. Приоритетными рынками для банка остаются Москва и Санкт-Петербург. Тем не менее он намерен расширять свое присутствие и в других регионах, используя дистанционные каналы привлечения и обслуживания клиентов.
Однако мы полагаем, что в краткосрочной перспективе высокий уровень конкуренции в секторе и текущие темпы восстановления экономики могут стать препятствием на пути осуществления планов БСПБ. По словам менеджмента, реализация новой стратегии должна способствовать повышению капитализации банка, которая на данный момент остается довольно низкой (P/BV-2021п = 0,3x), и обеспечению общей доходности акций на уровне выше рынка.
При условии достижения обозначенных в стратегии целевых финансовых показателей, включая объемы бизнеса и выручку, результаты БСПБ могут оказаться лучше наших прогнозов. Тем не менее мы оставляем рассчитанную нами прогнозную цену акций банка на 12 месяцев без изменений – 98 руб., что предполагает 76%-ю ожидаемую полную доходность и рекомендацию Покупать.
Стратегические приоритеты. Банк обозначил пять ключевых направлений повышения выручки.
1) занятие одного из ведущих мест в сфере экспортно-импортных операций (р о с т ч и с л а к л и е н т о в и о п е р а ц и й и у д в о е н и е в ы р у ч к и);
2) заметный рост в среднем и массовом сферах корпоративного бизнеса;
3) 30%-е увеличение числа корпоративных клиентов и аналогичное увеличение корпоративного кредитного портфеля;
4) 15%-е увеличение выручки на одного активного розничного клиента и больший охват зарплатных клиентов кредитными продуктами;
5) наращивание клиентской базы в массовом сегменте исключительно за счет дистанционных каналов привлечения с целью освоения новых региональных рынков.
Смелая цель по ROE в 15%. В ближайшие три года банк планирует достичь ROE в 15% против 13% в 2020 г. благодаря росту кредитования на 31% и выручки на 33%, а также эффективному контролю над расходами. В рамках партнерств клиентам будут предлагаться небанковские продукты, в том числе страховые.
Прибыль должна вырасти на 57%, до 17 млрд руб., что поможет руководству достичь еще одной цели – общей доходности акций на уровне выше среднего по рынку. Как мы полагаем, выполнить эти новые целевые показатели будет непросто, учитывая жесткую конкуренцию со стороны крупных банков, – даже если БСПБ реализует планы развития бизнеса в регионах.
Стоимость риска – один из главных факторов роста прибыльности. По оценке руководства, стоимость риска в 2013–2020 гг. на фоне ужесточения управления рисками составляла 80–110 бп без учета кредитов, выданных до 2013 г. (остаток задолженности по ним составляет 34 млрд руб.). Вместе с тем, принимая во внимание макроэкономическую конъюнктуру, на 2021 г. руководство консервативно оценивает стоимость риска в 200 бп. Согласно нашим расчетам, фактический показатель за текущий год может оказаться ниже заявленной цели, а в среднесрочной перспективе стоимость риска продолжит снижаться.
Основные выводы. Дальнейшая цифровая трансформация БСПБ направлена на рост в тех сегментах, в которых он уже обладает значительной экспертизой, – прежде всего, в расчетных операциях и кредитовании.
Свой вклад в общий рост должны внести партнерства. Однако текущая макроэкономическая конъюнктура и конкуренция за клиентов, которые заинтересованы в дополнительных небанковских услугах, могут затруднить достижение заявленных целей. Как мы полагаем, БСПБ может вернуться к практике выкупа акций, а также возобновить дивидендные выплаты, что будет способствовать раскрытию потенциала стоимости акций БСПБ в соответствии с нашим позитивным взглядом.
