19 марта Акрон опубликует отчетность за 4к20 по МСФО. Наши прогнозы по основным показателям и комментарии представлены ниже.
Наш комментарий (ВТБ):
- Акрон последним из мировых производителей удобрений опубликует финансовые показатели за 4к20, которые, как мы полагаем, будут сильными.
- Результаты должны отражать ослабление рубля к доллару (в среднем на 19% г/г), увеличение производства на 16% г/г и повышение цен на удобрения.
- С учетом этих факторов мы ожидаем рост выручки на 29% г/г, EBITDA – на 77% г/г, чистой прибыли – почти в четыре раза.
- Таким образом, Акрон представит одни из лучших результатов в годовом сопоставлении среди всех компаний сектора. Для сравнения: Yara и CF отчитались о снижении EBITDA, а Фосагро показало хорошие результаты, но менее впечатляющий рост EBITDA (64% г/г).
- Как мы полагаем, публикация результатов может дать импульс к росту котировок акций Акрона (исходя из нашей прогнозной цены на 12 месяцев, ожидаемая полная доходность составит 18%), которые с начала 2021 г. держатся около отметки 6 тыс. руб., отставая в динамике от основных аналогов (бумаги Yara и Фосагро с начала года прибавили в стоимости 23% и 28% соответственно).
- Рассчитанная нами цена для Акрона равна 6,7 тыс. руб. По акциям компании подтверждаем рекомендацию Держать.
Мониторинг цен на минеральные удобрения - цены приближаются к пику
Спотовые цены на MOP продолжают расти на фоне высокого спроса (в частности, в феврале продажи в Бразилии выросли на 175% г/г и достигли рекордного уровня). Цена MOP CFR Бразилия составила 313 долл./т, что отражает рост на 28% с начала года (+13% г/г с начала года).
Наш комментарий (ВТБ):
- По данным Argus, стороны проявляют низкую активность в обсуждении контрактов с Китаем и Индией. Объемы Canpotex законтрактованы до конца апреля, так что переговоры, как мы ожидаем, в ближайшем месяце будут возобновлены.
- Цены на карбамид на условиях FOB (условия поставки груза и определения стороны, на которую возлагаются расходы по транспортировке и/или определения точки передачи ответственности за груз от продавца к покупателю) Балтика составляют 347 долл./т (+39% с начала года, +49% г/г с начала года).
- Индия объявила первый в 2021 г. тендер на объем до 1,5 млн т, что окажет поддержку рынку. Объем будет объявлен в конце марта.
- Однако рост цен в России замедлился, и за последний месяц цены почти не изменились, в то время как в Китае за тот же период они снизились на 5%. Такую динамику, отчасти нивелирующую недавний подъем цен на карбамид, можно расценить как первый сигнал к предстоящему охлаждению мировых цен.
- Цена на DAP в рамках поставок на условиях FOB Балтика, которая с начала года выросла в годовом сопоставлении на 70%, сейчас снижается впервые с июля 2020 г. (-15 долл./т с начала марта). Мы полагаем, что разворот произошел после достижения в феврале отметки в 562 долл./т, и ожидаем дальнейшего снижения цены на фоне обсуждаемого введения в России экспортных пошлин.
- Цены в США не изменились с тех пор как Комиссия по внешней торговле США вынесла решение о введении импортных пошлин. Мы ожидаем, что ситуация на американском рынке стабилизируется, как и цены, что окажет стабилизирующее влияние и на рынки остальных стран.
