Продолжая тему мышления в сфере инвестиций (начало было тут), я бы хотел отдельно обозначить одно явление, которое постоянно наблюдаю в комментариях.
Мне постоянно пишут о том, что какие-то акции, которые я беру в свой портфель - не растут, болтаются в боковике, или вовсе снижаются. Самые неадекватные пишут о том, что фундаментальный анализ не работает.
Так вот, первое, что я хотел бы обозначить - фундаментальный анализ бизнеса (не акций, а бизнеса) работает, но не так, как вы этого хотите и ждёте, не в моменте.
Изучать финансовые показатели нужно для того, чтобы понимать качество бизнеса - как он развивается (и развивается ли вообще), на чём и благодаря чему может вырасти, какие риски и перспективы есть.
- Можете считать, что вы доктор, который изучает здоровье бойца перед тем, как выпустить его в ринг. И если у него во время поединка остановится сердце - это ваш недочёт. А если он пропустит удар в печень - это рыночный риск.
И тут я хотел бы отметить, что многие перепутали ценность бизнеса с ростом акций. Для многих сейчас ценность - это то, что растёт, а не то, что само по себе ценно.
Отсюда и та боль, что выбранные акции не растут, а то и вовсе падают. Вы всё поставили на настроение толпы, а оно день ото дня - разное. Сегодня все счастливые скупают, завтра все хмурые продают.
- Есть даже такое необъяснимое явление (происходило в 2018, 2017 и раньше с завидной регулярностью) как массовые продажи. Просто в один день большинство участников рынка начинают продавать активы без каких либо новостей и поводов.
И верите вы в фундаментальный анализ или нет, но есть факт - бизнес может влиять на стоимость своих акций, а стоимость акций влиять на показатели бизнеса не может.
Отсюда вывод, что стоимость и динамика акций может говорить о узнаваемости и популярности инвестиционного бренда, но ничего не говорит о финансовой успешности компании. А компанию кормят именно финансовые потоки.
Для примера.
Mail.Ru за год скупил 4 перспективные образовательные платформы, увеличил выручку от игрового сегмента и пошёл в Европу с облачными технологиями.
Бизнес развивается по всем показателям, становясь уникальным (вы ещё где-нибудь видели компанию, включающую столь разные направления?). Акции падают в цене с того самого дня, как были добавлены в индекс MSCI Russia.
Что изменилось? Кроме того, что у меня в портфеле минус по этим акциям - больше ничего. Или это как-то повлияло на бизнес и его показатели? Компания стала хуже потому, что её акции подешевели?
- И весь вопрос в том, а какого маркетмейкера вы покупали акции компании, в которую не верите? Я верю и мне до -16% нет никакого дела. Главное, чтобы бизнес продолжал свой рост, тогда и акции со временем подтянутся по стоимости под показатели.
Ну допустим, что сегодня она спекулятивно вырастет на 100%, отыграв всё своё падение и вырвавшись наверх. И дальше что? Продавать? Но зачем? Я же бизнес покупал, а не цифры. И бизнес ещё не пришёл в ту точку, где я мог бы его переосмыслить и решить - дальше нам по пути или нет.
Так какая мне разница, в плюсе или в минусе на 16% сейчас Mail, если я хочу увидеть, где окажется компания через 2-3 года. И хочу быть в акционерном капитале своей долей, чтобы разделить возможный успех компании.
У меня есть и спекулятивные позиции в некоторых акциях. Но для себя я разделяю - где я делаю ставку на временный фактор роста, на котором я возможно смогу заработать, а где я инвестирую в долгую.
Но даже в каждой спекулятивной позиции я готов "застрять", поскольку, как говорил в предыдущей заметке - никогда не покупаю то, чем не хотел бы владеть долгосрочно.
Ну что там с твоими акциями?
Пишут мне каждый раз, когда стоимость на тот или иной актив, о котором я говорил прежде, падает.
У меня - всё отлично. Я зарабатываю деньги и если перспективная компания снижается в рыночной стоимости - докупаю и усредняю среднюю стоимость в портфеле, радуясь тому, что получил скидку.
У вас - всё плохо. Потому что вы не знаете, что делать с тем, что купили. Не знаете, зачем и почему вы это купили, кроме того, что кто-то сказал, что именно эти бумаги будут расти в цене, объясняя это техническим анализом, графиками и новостями.
Ваша проблема - как бы выйти хотя бы в ноль в случае неудачного вложения денег, а моя проблема - где бы взять свободные деньги, чтобы добрать долю в бизнесе, который мне нравится.
Вы на всё покупаете несколько акций, заключая с ними негласный брачный договор, по которому или получите максимум возможного, или половину отдадите. И при падении цены становитесь заложником этого договора и судит вас рынок.
Я составляю широкий диверсифицированный портфель, который, к тому же, кормят дивиденды, и не даю рынку судить мои решения - могу себе позволить переждать рыночную панику и депрессию как в пассивном бездействии, так и в активном усреднении.
- Для меня это не тюрьма, а поле, где какие-то идеи вырастают быстрее, а для других требуется время.
А потому не надо думать, что я чувствую то же, что и вы. И что меня беспокоит то же, что беспокоит вас. И что мой ущерб в случае неудачного решения такой же, как и у вас.
Уже две статьи подряд я говорю о тех акциях, что минусуют в моём портфеле, чтобы передать то финансовое мышление, от которого я сам (и многие другие) отталкиваюсь в инвестиционной деятельности и тем самым поддержать тех, кто оказался не готов к бумажным убыткам. Но справедливости ради отмечу:
- Лукойл +40%
- НЛМК +44%
- Татнефть +22%
- Cisco +16%
- Intel +9%
- eHalth +50%
- Total +9%
- Новатэк +20%
Продолжать не буду. Все, кто читал мою предыдущую заметку знают, почему это боль, а не радость.
Но ведь вы не спрашиваете о этих активах "Ну где теперь твои акции?"
Два языка рынка
Есть две принципиально разные стратегии поведения в рынке, которые исходят из двух абсолютно разных моделей мышления - это инвестиции и спекуляции.
Инвестиции - это всегда вложения в активы бизнеса. И для инвестора важно то, насколько эффективно компания управляет своими активами. Эффективность выражается в финансовых показателях. А итогом становится долгосрочный рост стоимости бизнеса (акций) и дивиденды.
Спекуляции - это всегда ограниченные по времени вложения средств в любые активы с целью получения стоимостной разницы (прибыли). Купить дешевле, продать дороже. Купить дороже, продать дешевле. В зависимости от инструмента.
- Я упрощаю для того, чтобы было понятнее. И чтобы каждый понимал, на что его толкают блогеры, брокеры и СМИ.
И именно тут я вижу большую, здоровенную проблему финансовой безграмотности в России, ведь у нас в информационном поле всё смешалось настолько, что непонятно - где заканчивается одно и начинается другое.
Аналитики брокеров и УК пишут обзоры о спекулятивных идеях, называя их инвестиционными идеями. Мол, цены на сталь будут расти, а значит покупаем НЛМК и Северсталь. Цены на нефть могут отскочить - затариваемся нефтянкой. Дошли уже до того, что пишут "инвестиционные идеи на предстоящую неделю".
Почти в каждом обзоре присутствует переключение между терминами "трейдер", "инвестор" и "спекулянт". Словно разницы никакой нет. И часто приходится вдумываться в текст, чтобы разделить для себя - где аналитик имел в виду спекулятивную сделку, а где речь идёт о долгосрочных вложениях.
Кто пришёл на рынок чуть раньше, тот вероятно помнит, как раньше брокеры учили инвестициям - это были 100% спекуляции с ежедневными сделками, в большинстве своём основанные на новостном фоне (торговля новостями).
- И я не говорю, что спекуляции - это плохо. Плохо - это оставаться финансовым шизофреником и не разделять для себя где заканчиваются спекуляции и начинаются инвестиции, потому что, как уже сказал - это абсолютно разные модели мышления которые ведут к разным действиям.
Неудивительно, что с таким "наследием" люди читают "я купил эту компанию в свой долгосрочный портфель" и через месяц возвращаются с вопросом "Ну где теперь твои акции?"
Возвращайтесь года через 3, а лучше лет через 5. Думаю, к тому моменту я буду знать, что вам ответить. А пока что мне сказать, если ещё даже отчётность за квартал не вышла, не говоря уже о годовых показателях?
Причина для покупки и причина для продажи
Однажды, один человек оказал мне огромную услугу, указав на парадокс хаотичности человеческого мышления - мы принимаем решение основываясь на одних доводах разума, а затем меняем его, но уже отталкиваясь от других заключений.
Применительно к инвестициям выглядит это так: купили акции, потому что компания сообщила о каком-то прогрессе в своём бизнесе, а продали потому, что акции упали в цене и продолжают падать.
- Причины для покупки - одни, а причины для продажи - другие.
Возвращаясь всё к тому же Mail.Ru Group, в котором, как я знаю, не усидели многие инвесторы, покупали потому, что компания активно развивает новые перспективные направления и показывает хорошую динамику выручки, а продали, потому что акции уже давно в нисходящем тренде и где дно - неизвестно.
Так вот, гибкость мышления и решений - это хорошо в жизни. Но в том, что касается долгосрочных инвестиций, в идеале: причины для продажи должны соответствовать причинам покупки.
- Отмечу: исключением может быть лишь форс-мажор, наносящий существенный урон бизнесу и показателям компании. Но и в этом случае спешно продавать себе в убыток нет смысла - сначала нужно правильно оценить ущерб.
И тут крайне важно самому себе признаваться и осмыслять истинную причину покупки того или иного актива. Но если у вас это получится - очень многие психологические "качели" (что делать?) просто остановятся. Вы всегда будете знать, что вам делать дальше (и нужно ли прямо сейчас вообще хоть что-то делать, или достаточно просто не обращать внимания).
Заведите дневник
Первое, что я сделал, когда пришёл в тему инвестиций - завёл инвестиционный дневник.
В своей голове вы можете думать сотни мыслей и мозг будет вынужден сводить их воедино, в причину для покупки или причину для продажи актива. Но именно тут и возникает путаница, которая часто ведёт к убыткам.
К тому же рынок любит эмоции. Люди не могут пройти мимо негатива вокруг того, что они купили, а те, кто кормятся с новостей с радостью мусолят даже самые незначительные события. Если таких событий нет - всегда можно их "высосать из пальца" или обратиться к вечной теме возможного обвала всего рынка (большинство это делает не для того, чтобы предостеречь и заставить задуматься о стратегии, а чтобы напугать, поиграть на нервах и вызвать резонанс в массах).
Что ведёт к эмоциональным действиям, о которых потом также многие жалеют.
Но вот вы читаете очередную новость. Например, Тинькофф подаёт в суд на МТС за то, что у последнего дорогие СМС-ки (смешно) и требует возместить ущерб в размере 1,1 миллиарда рублей.
Вы смотрите в свой дневник и видите, что покупали МТС под дивиденды и байбек (например, хотя у вас могут быть иные причины для покупки). Думаете: решение может как-то сказаться на этом?
Смотрите в компанию - на дивиденды она направляет около 100 миллиардов, на байбек около 15 миллиардов. 100 + 15 - 1 = о чём речь вообще?
Если Тинькофф выиграет суд, а суд решит установить какую-то планку по стоимости СМС, выручка МТС сильно упадёт от этого? Скажется ли это долгосрочно на финансовых показателях и дивидендах?
Итог: я купил дивидендную компанию и происходящее сейчас никак не влияет на моё первоначальное решение.
Или наболевший Polymetal.
Мои причины для покупки:
- Хеджирование экономических и валютных рисков всего портфеля с помощью акций золотодобытчика (производительный актив), а не фактического золота (непроизводительный актив).
- Тренд на серебро в промышленности.
- Показатели компании. Высокая маржинальность. Высокие дивиденды в $. Есть точки роста бизнеса.
Где тут хоть что-то о том, что начавшаяся в золоте коррекция, за которой последовали и акции Polymetal, должна мотивировать меня на продажу акций себе в убыток?
В связи с чем, я и не смотрю, что там с акциями Polymetal, а изучаю другие перспективные компании для инвестиций и зарабатываю деньги на покупку новых акций.
"Polymetal колбасится". Ну и пусть себе колбасится. Может доколбасится и до 2,000. Волатильность, понимаете ли, работает в обе стороны, а не только вниз или только вверх.
Подытоживая, я хочу ещё раз отметить, что бизнес может влиять на стоимость акций, а стоимость акций на бизнес никак не влияет. Как инвестор, вы должны это понимать.
Разделяйте для себя все свои действия в рынке на инвестиции и спекуляции.
Инвестиции - это ваш долгосрочный капитал. А спекуляции - это то, что может увеличить капитал краткосрочно и среднесрочно при больших рисках.
Если вы купили акции под спекуляцию и идея не сработала - это может быть причиной для продажи.
Если вы купили акции под инвестиции, а через неделю акции упали в цене - это не может быть причиной для продажи (в отрыве от самой компании и её показателей).
Заведите себе инвестиционный дневник и описывайте причины для покупки. Большинство людей недооценивают силу рукописи, а между тем - когда человек ведёт записи это структурирует мышление и приносит ясность.
Предыдущая заметка по теме (рекомендую для восполнения пробела, если не видели).
Надеюсь, что какие-то мысли из этой заметки оказались для вас полезными. Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.