Горячо приветствую вас.
Сегодня посмотрим на последнего представителя банковского сектора.
До этого я уже разобрал конкурентов Тинькофф и советую ознакомится с материалом
Ну а мы начинаем...
Для тех кто не в курсе
Хоть 2020 год и был тяжелым для банковского сектора, но Тинькофф умудрился даже в такое время увеличить показатели.
Судя уже по первому слайду из презентации - банк умудрился вырасти во всех своих направлениях.
Последние три года, банк активно привлекает клиентов. Прошедший год показал рекордный рост.
48%. Только задумайтесь. На 48% увеличились активы банка.
По структуре видно, что доля кредитных активов уменьшилось относительно 2019 года.
Капитал вырос по меньше. Но рост все равно огромный. 32% за год.
График за последние 6 лет поражает. Активы выросли в 6 раз, а капитал в 5,5 раз.
Обратим внимание на разбивку по сегментам.
Основная прибыль это кредиты. 60% выручки и чистой прибыли приходит из этого сегмента бизнеса.
Так же стоит обратить внимание на сегмент кредитных карт. Несмотря на 11% от выручки, вклад кредитных карт в долю чистой прибыли составляет лишь 3%.
За 2020 год выручка не кредитных сегментов существенно подросла.
И сильно потеснила потребительское финансирование. Особенно это заметно в 3 и 4 квартале. Заметно также выросла выручка инвест подразделения, но об этом чуть позже.
За последние 5 лет выручка выросла в 3 раза. По графику и не скажешь, что 2020 год чем то отличался от предыдущих.
Аналогично выручке выросла и чистая прибыль. Очень интересно смотрится чистый убыток в сегменте кредитных карт в 3 и 4 квартале.
Если не брать посредственный 2015 год, то чистая прибыль за 5 лет выросла в 4 раза. Сумасшедший рост.
Все было бы еще лучше, если бы Тинькофф банку не пришлось создавать такие огромные резервы под обесценение
Рекордные показатели в 2020 году - 38,9 млрд руб.
Не забудь проголосовать
Процентный доход
Взглянем на основной доход компании.
Рост на 19% год к году. Стоит отметить падение чистой процентной маржи банка. С 22% до 18,2%.
Если рассмотреть подробнее кредитный портфель банка, то заметим небольшое падение доли кредитных карт. Хотя ее доля все равно сохраняется больше половины.
Чистая процентная маржа падает с 2016 года. За 2020 год падение было самым сильным.
Доля неработающих кредитов выросла на 1%, что логично для такого года.
Несмотря на падение доли кредитных карт в портфеле, это совсем не значит, что сегмент испытывает трудные времена. Совсем нет. Все растет хорошими темпами.
Стоит так же заострить внимание на существенный рост общего объема платежей в 3 и 4 квартале и аналогичный чистый убыток в это время.
В секторе кредитных карт Тинькофф уверенно растет вместе с Альфа банком и по не многу отбирают долю у Сбера и ВТБ.
В потребительском кредитование за последние три года уверенно растут как Тинькофф так и Сбер, отбирая долю у мелких конкурентов.
В обоих секторах Тинькофф держится на уверенном втором месте и борется в основном с ВТБ и Альфа банком. Сбер для Тинькофф находится за пределами досягаемости.
Важно!!! Было потрачено не мало времени, что бы подготовить эту статью. Поставить лайк, сделать репост и написать комментарий занимает 30 сек. Для вас это мелочь, а для статьи это шанс, что ее увидит как можно больше людей.
Тинькофф инвестиции
Подразделение, которое удивило своим феноменальным ростом.
За 2.5 года с 5 места до абсолютного лидера по количеству клиентов.
И рост продолжается. Сказывается агрессивная реклама с подарками.
Итоговые результаты
Завершить 2020 год хочется диаграммой операционных расходов. Рост с 2015 колоссальный.
Что говорят нам мультипликаторы? Компания становится крупнее и ей уже трудно демонстрировать огромную рентабельность.
Но при этом ROE остается все еще привлекательным.
Р/В у Тинькофф, не маленький. И за 2021 год уже подрос до 6,7 .
Каким получился 2020 год? Судя по мнению менеджмента - хорошим. Результаты оказались на уровне или даже выше прогнозных.
Ложка дегтя в бочку с медом
По див. политике компания платила 30% от ЧП.
Но в 2021 году решила приостановить выплату дивидендов. При хорошем раскладе компания может выкупить часть ГДР. До 1 млн. шт.
Для себя веду график доходности. Беру цену на начало года и проецирую итоговую доходность.
Невооруженным взглядом видно, что дивиденды, это не то ради чего покупают акции Тинькофф. Это компания роста и ждут от нее только рост стоимости.
Итог + мои прогноз
Тинькофф изначально выбрал правильную позицию. Компания на нашем рынке уникальна со своим подходом онлайн банка.
Прогресс не стоит на месте и лишь подтверждает, что стратегия Тинькофф жизнеспособна. Упор на онлайн банкинг и развитие экосистемы - отличный путь развития.
На 2021 год компания ставит амбициозные, но осуществимые цели.
Бизнес Тинькофф мне нравится и я готов его покупать. По какой цене? На этот вопрос я отвечу в итоговом обзоре банковского сектора.
А сейчас попробую сделать прогноз до 2023 года.
Данный прогноз является лишь больной фантазией автора. Ни в коем случае не стоит его воспринимать как рекомендацию к действию.
Компанию роста невозможно оценивать по сегодняшним показателям.
Показатель E/P после роста цены в 2020 году смотрится совсем не привлекательно. К тому же за 2021 год цена еще выросла и теперь E/P = 5%.
Методика расчета будущей чистой прибыли
Для начала я взял показатели выручки и чистой прибыли с 2016 года и посчитал изменения год к году. В среднем рост выручки составил 36%, а чистой прибыли 43%.
Взял три варианта развития.
- Хороший - рост чистой прибыли на 20% (как в 2020)
- Отличный - рост чистой прибыли на 30%
- Великолепный - рост чистой прибыли на 40%.
Рассчитал прогнозную чистую прибыль на 2023 год и получил Forward E/P
Итоги при нынешней цене 4 300 руб.
Хороший сценарий (рост 20%) - Forward E/P = 9%
Отличный сценарий (рост 30%) - Forward E/P = 12%
Великолепный сценарий (рост 40%) - Forward E/P = 14%
Дальше выбор только за вами.
Напомню, что у меня на Дзене есть свои чат , в котором можно общаться и задавать интересующие вас вопросы - ссылка на чат
Если вам понравилась статья - поставьте лайк и не забудьте подписаться на канал
