«И на солнце есть пятна».
(с) народная мудрость
Совершенно другую статью писал. Но в последние дни идут многочисленные споры в комментариях о ГМК Норникель, связанные с его резким падением – пришлось засучить рукава и готовить этот материал. Как говориться «срочно в номер» ))
А то чувствую по комментариям – могут и дрогнуть стройные ряды моих любимых долгосрочных инвесторов. Слышны уже отдельные голоса, подающие мысль «продавать». И даже обоснования под эту мысль подводят.
(про горизонт планирования мы как раз недавно говорили)
Ну что ж, как обычно – давайте разбираться.
Итак.
Прежде всего – что случилось?
20 февраля произошла авария на Норильской обогатительной фабрике.
Во время проведения на фабрике ремонтных работ обрушилось здание пункта перегрузки руды и примыкающей к нему пешеходной галереи. Страшная трагедия с человеческими жертвами - по информации на сегодняшний день погибло три человека.
Но беда, как известно не приходит одна.
24 февраля произошло подтопление на двух рудниках компании – «Октябрьский» и «Таймырский». Эти рудники обеспечивают более 30% добычи компании – так что приостановка работы на них является очень серьезной проблемой для бизнеса Норникеля.
Рынок отреагировал на данные новости очень остро – суммарное падение акций компании составило суммарно 17% - что перекрыло весь рост за этот год .
Предыдущий абзац предлагаю перечитать – обратите внимание «перекрыло весь рост за этот год». Было ведь, что перекрывать. Рост за «этот год» - это, вообще-то, рост за два месяца. Статью пишу в конце февраля. Акции торговались на своих исторических максимумах и одна из причин такого резкого падения и такой острой реакции на плохие новости – нервное желание игроков зафиксировать прибыль. Но это так – ремарка, к разбору полетов мы только переходим.
Подытожим факты.
1. Затопление двух шахт, дающих суммарно 30% производства руды.
2. Авария с человеческими жертвами на горно-обогатительной фабрике.
3. Огромный (беспрецедентный!) штраф в 146 миллиардов рублей за экологическую катастрофу, случившуюся летом.
4. Сама летняя экологическая катастрофа – ее тоже никто не забыл.
5. Обсуждение властями поправок в законодательство, ограничивающих дивиденды для неэкологичных компаний.
6. Обсуждение компанией урезания дивидендов для модернизации оборудования и уплаты гигантского штрафа.
7. Страшная изношенность практически всего оборудования компании.
Вроде бы все?
Нет, я могу еще подлить масла в огонь, тем, кто хочет продать акции Норникеля.
8. Мало того, что дивиденды могут урезать прямо сейчас – их почти наверняка урежут после окончания акционерного соглашения с Русалом.
Потанин давно называет акционерное соглашение, обязывающее Норникель платить огромные дивиденды «рудиментом» и борется за то, чтобы на модернизацию компании тратились суммы совершенно другого порядка. После окончания акционерного соглашения – дивиденды уменьшатся с очень значительной вероятностью. И это новое урезание может быть уже достаточно долгосрочным – модернизация ГМК займет не год и не два. И все это время акционерам придется «затянуть пояса».
Ну что – достаточно страшилок? Все нервные читатели уже убежали продавать акции? ))
Теперь с более спокойной частью аудитории давайте поймем кое-что еще.
Вот этот вот длинный перечень проблем Норникеля – он весь перекрывается полностью только одним фактором – в мире грядет эпоха электромобилей .
В следующие годы никель будет в дефиците.
Постоянно. И расти в цене будет постоянно. И медь, кстати – тоже. Электропроводность, сами понимаете, лучше только у серебра и золота, но из них провода только для военных и «новых русских» делают )) А меди Норникель продает тоже ох, немало – 2% мирового производства, чтобы не быть голословным.
И вот эта вот безумная цена на никель, медь, да и на другие добываемые металлы – дает Норильскому никелю совершенно уникальный «бонус», который на длинном горизонте перекрывает все его проблемы. Огромный денежный поток, из которого можно и модернизацию производства осилить и (при удачном раскладе) даже акционерам на дивиденды останется.
Какие перспективы можно видеть по компании сейчас?
Из компании вышли те, кто хотел зафиксировать прибыль – она была на исторических максимумах.
Из компании вполне могут выходить те, кто очень озабочен экологией, либо имиджем (западные фонды, прежде всего). Такие истории – с частыми авариями и жертвами – это плохой пиар.
Из компании могут выходить те, кому важна стабильность дивидендов – либо занервничают сейчас, либо дождутся конца действия акционерного соглашения с Русалом и выйдут.
И уж совсем жуткое бегство, может быть, мы увидим после окончания соглашения с Русалом, если Потанин совсем «закрутит гайки» и дивиденды станут совсем крохотными.
Все перечисленные моменты могут создавать понижательные движения. Для меня это только сигналы на дополнительные покупки – как сейчас, так и в перспективе.
Почему я так лоялен к компании, которая планирует мне урезать дивиденды? Для меня Норникель – покупка на долгие годы. Поэтому я оцениваю действия менеджмента именно с перспективы многолетнего владения.
Проделайте простое упражнение. Просто на минуту представьте, что Норникель – ваш. Целиком. Принадлежит вам на 100%. Что бы вы делали с прибылью от него? Ваш огромный Норникель, который вы можете внукам завещать – там запасов почти на сто лет только разведанных – сегодня разваливается от старости и нуждается в ремонте. Там рабочие гибнут и шахты затапливает. Неужели вы бы себе дивиденды выплачивали, наплевав на гибнущий свой актив? Вот уж не поверю.
Так вот, я свою долю Норникеля – хоть она и не 100% - тоже хочу внукам завещать. И хочу, чтобы компания процветала десятки лет, а не чтобы мне завтра дивиденды заплатила, а потом «хоть трава не расти». Поэтому я полностью на стороне Потанина и рад, если он вложит средства в модернизацию перспективного производства. А то, что в процессе этой модернизации, возможно, акции в какой-то момент подешевеют – ну так это мой шанс увеличить долю в этой уникальной компании. И ваш шанс тоже.
Для долгосрочного инвестора вообще не очень понятна вот эта вот сегодняшняя шумиха вокруг подтопления рудников.
В чем трагедия – мне понятно. А вот в чем состоит НОВОСТЬ ?
Анекдот про Брежнева вспоминается. «Стоит Леонид Ильич перед зеркалом и меланхолично говорит, разглядывая свое отражение:
- Я стар…
- Я очень стар…
- Я – СУПЕР СТАР!»
Вот так и с Норникелем.
Только там скорее с обратного конца – всем было известно, что он «суперстар», но как-то все не любили вспоминать, что он еще и «очень стар». Хотя Потанин постоянно это акционерам напоминал, но от него постоянно отмахивались. Доотмахивались. Человеческие жертвы появились.
И инвесторы сейчас обсуждают – выходить в связи с авариями из Норникеля или не выходить.
Дорогой друг, хочется мне спросить, ты, когда покупал акции Норникеля, – ты правда не в курсе был, что предприятие построили силами заключенных ГУЛАГа при Иосифе Виссарионовиче? И хорошо, что строили тогда на века – потому что примерно с тех времен многое и не апгрейдили, судя по рассказам очевидцев, недавно посещавших объекты компании.
Что ты узнал нового, по итогам аварий? Что старое оборудование может ломаться? То есть, весь твой жизненный опыт такого тебе не подсказывал? И теперь это для тебя – как гром посреди ясного неба?
Коротко говоря – с точки зрения человеческой – случилась трагедия, погибли люди. Это ужасно.
С точки зрения долгосрочного инвестора – не случилось практически ничего.
Что такое «случилось» с точки зрения долгосрочного инвестора – чтобы он побежал продавать акции Норникеля? Давайте я приведу пару примеров.
1. Придумали аккумуляторы из дерева. Работают лучше металлических. Медь на провода тоже не нужна – из прутиков провода делают.
2. В связи с тем, что электромобили и автомобили вредны для здоровья, Совет безопасности ООН с понедельника запретил оба вида транспорта.
Вот такие новости – это сигнал для продажи Норникеля. А подтопление пары шахт – это даже не проблема. Возможно – это только начало распродажи отличных акций, которые сделают вас настоящим миллионером ))
