Обзор рынков от 24 февраля 2021 года
Мировые фондовые рынки
Основные опасения участников рынка на прошлой и начале текущей недели вызвал рост инфляционных ожиданий на фоне предстоящего ускорения восстановления мировой экономики из-за снятия эпидемиологических ограничений и огромных стимулирующих программ. Так на этой неделе в Палате представителей США должен быть рассмотрен вопрос о плане стимулов на сумму $1,9 трлн. Далее в течение года может быть рассмотрен план ещё почти на $2,0 трлн., направленный на улучшение инфраструктуры. И всё это на фоне реальных отрицательных ставок и продолжения программы скупки активов с рынка ведущими центральными банками мира. Так рост цен производителей в США в январе ускорился до 1,3% по отношению к предыдущему месяцу и стал самым сильным с декабря 2009 г.
Представители же монетарных властей пытаются словесной интервенцией снизить опасения участников рынка. Вслед за главой ФРС Пауэллом, свою лепту внесла и бывшая её глава, а ныне министр финансов в администрации Байдена Дж. Йеллен, которая публично поддержала новую программу финансовой помощи и отвергла предположения, что такие финансовые вливания могут спровоцировать новый скачок цен. На вчерашних слушаниях в Конгрессе Пауэлл так же настаивал, что рост инфляции носит временный характер.
Тем не менее, рост доходностей на среднем и дальнем участке кривой гособлигаций США, как отражение инфляционных ожиданий, на прошлой и в начале этой неделе продолжился: 10-летние бумаги достигли уровня 1,37%, а 30-летние 2,20%. При этом угол наклона кривой UST продолжил расти: спрэд доходностей на отрезке 5-30 лет расширился до 160 б.п – максимума с 2014 года.
За неделю индекс S & P 500 потерял почти 1,0%, а вчера падение доходило до 2,5%. Наибольшие распродажи наблюдались в акциях высокотехнологичных компаний: индекс Nasdaq упал на 3,0%. Лучше чувствовали себя акции банков, энергетических и сырьевых компаний.
Цены на нефть
Основной причиной последнего роста цен на нефть стала остановка трети добычи нефти в США из -за аномальных холодов: НПЗ в Техасе оказались парализованы. Но к концу недели ситуация стала налаживаться. Тем не менее, спрос на сырьевые товары на биржах остаётся ажиотажным на фоне ожидания оживления экономики и планов развитых стран по переходу на «зелёную» энергетику, что потребует больших капиталовложений.
Статистика от Минэнерго США показала на прошлой неделе очередное сокращение запасов сырой нефти на 7,3 млн барр., дистиллятов – на 3,4 млн барр. Запасы бензинов выросли на 0,7 млн барр. При этом на текущей неделе данные отразят возникшие проблемы с добычей и логистикой, что выразится в приросте запасов сырой нефти. Это будет обусловлено отсутствием спроса со стороны НПЗ на прошлой неделе из-за морозов в США, а также их плохой подготовленностью к таким аномалиям.
Курс рубля
На прошедшей неделе рубль ослаб по отношению к основным мировым валютам. Несмотря на поддержку со стороны растущих цен на нефть, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent смог достичь уровня $65,00, снижения интереса к валютам EM хватило, чтобы перекрыть позитивное влияние цен на нефть. В результате, по итогам недели доллар и евро прибавили к рублю 0,4%, поднявшись в район 74,0 и 89,7 рублей соответственно.
Отметим, что, несмотря на рост в первой половине февраля, рубль в этом году достаточно слабо отыгрывал динамику рынка энергоносителей. И если нефть с начала года поднялась почти на 25%, то рубль смог прибавить к доллару лишь порядка 1%. С одной стороны, это говорит о наличии потенциала для укрепления национальной валюты относительно текущих цен на нефть. С другой, показывает отсутствие веры инвесторов в рубль на фоне санкционной риторики Запада и нарастающих настроений risk - off на мировых рынках. Дополнительное давление на рубль с начала года оказывали распродажи западными инвесторами рублёвых ОФЗ, рост импорта, а также высокий показатель вывоза капитала.
В целом рубль продолжает с начала декабря прошлого года торговаться в диапазоне 73,00-76,00 к американскому доллару.
Российский рынок государственных облигаций
На фоне ужесточения риторики Банка России доходность кривой ОФЗ за прошлую неделю поднялась на 15-20 б.п., а с начала февраля – на 35-45 б.п. В среду, Минфину наконец то удалось после столь внушительного роста доходностей найти спрос на аукционах по размещению ОФЗ. Ведомство продало 2 выпуска ОФЗ в совокупности на 81,5 млрд рублей – рекордный объем с ноября 2020 г. Тем не менее, сильного оживления спроса на длинные ОФЗ ждать пока не стоит из-за продолжения роста инфляции и планов Банка России по постепенному переходу к нейтральной ставке (инфляция плюс 1,0-1,5 п.п.). При этом как минимум до конца квартала навес предложения со стороны Минфина на первичном рынке будет оставаться высоким.
Ситуация на рынке российских евробондов повторяла движение на рынке американских гособлигаций: небольшое снижение доходностей на коротком конце (до 2 лет) и их рост в бумагах со сроком погашения более 5 лет.
