На случай, если вы начинаете нервничать, когда фондовые рынки корректируются, эта статья поможет вам взглянуть на происходящeе с другой перспективы.
Это чрезвычайно важная статья. Пожалуйста, сделайте себе большую пользу и уделите некоторое время, чтобы подумать о результатах этого исследования и о том, что оно означает для вас с точки зрения вашего временного горизонта при принятии инвестиционных решений.
Результаты наших действий на фондовом рынке, в большинстве случаев, непредсказуемы в краткосрочной перспективе, и, даже, лучшие торговые стратегии, то есть самые прибыльные в долгосрочной перспективе, могут пройти через большие просадки и длительные периоды недостаточной эффективности по сравнению с основными индексами.
Если вы хотите достичь превосходящей отдачи в долгосрочной перспективе, то вы должны быть готовы принять разочаровывающие показатели эффективности вашего портфеля в некоторых периодах времени. Нет никакого способа обойти это, так работают рынки.
Это объясняется тем, что фондовый рынок представляет собой сложную адаптивную систему. Проще говоря, если бы что-то работало всё время, например покупка акций с низким PE, то это бы делали все. Это означает, что акции с низким РЕ, в скором времени станут слишком дорогими, и стратегия перестанет работать.
Я лично пришёл к этому выводу, исследуя всевозможные факторы и стратегии. Даже лучшие стратегии проходят через плохие периоды, иногда даже очень длительные коррекции. Важно отметить, что чем больше вы хотите увеличить доходность в долгосрочной перспективе, тем больше вам нужно сконцентрировать в портфеле акций одного и того же типа, например акции роста, и это, со своей стороны, увеличивает шансы на низкую эффективность в коротком отрезке времени.
В этом исследовании мы рассмотрим, что произойдёт, даже если вы наймёте лучшего предсказателя рынков, так скажем "Бога" в качестве инвестиционного менеджера. Другими словами: что если бы инвестиционный менеджер точно знал, какие акции лучше всего покупать в течение следующих пяти лет?
Очевидно, что это нереалистичный пример, но его посыл удивительно глубок. Даже если бы у вас был хрустальный шар, говорящий вам, какие именно акции покупать, основываясь на их 5-летней прогнозной доходности, такая стратегия все равно имела бы массовые просадки и много длительных периодов снижения индексов.
Даже «Бога» Уволят
Уэсли Грей ( Wesley Gray ) из Alpha Architect опубликовал в 2016 году экстраординарную статью, показывающую, как даже самая лучшая инвестиционная стратегия, управляемая самим « Богом » , в краткосрочной перспективе может привести к массовым просадкам. Это означает, что многие инвесторы, вероятно, откажутся от такой стратегии, или даже уволят своего управляющего их активами.
Автор рассчитывает 5-летнюю доходность “заглянув в будущее” для всех обыкновенных акций среди 500 крупнейших компаний на основных рынках США. На приведённой ниже диаграмме показаны доходности , расположенные в 10 децилях . Самый низкий дециль даёт совокупную годовую доходность в размере -15,32%, а самый высокий даёт впечатляющую годовую доходность в размере 29,37%,
Если бы у кого-то была совершенная информация о будущих прибылях всех компаний, то этот богоподобный управляющий активами, очевидно, покупал бы только лучшие акции на рынке. Это означает, что он будет производить выдающуюся среднюю годовую доходность в размере 29,37% в долгосрочной перспективе.
Однако доходность не является безрисковой. На диаграмме ниже показаны различные просадки, которые этот портфель будет терпеть в течение десятилетий. Есть 10 различных просадок более чем на 20%, самая большая просадка составляет -75,94%, и в условиях финансового кризиса 2008-2009 годов портфель потерял бы целых 40,75%
В то время, как многие инвесторы будут сосредоточены исключительно на краткосрочных результатах, логично предположить, что Бога уволят с поста управляющего активами после того, как он неоднократно терял бы большие суммы денег.
Излишне говорить, что это было бы чрезвычайно дорогостоящей ошибкой для инвесторов, поскольку речь идёт о портфеле, который генерирует нереально высокую доходность в долгосрочной перспективе.
Возникает соблазн подумать, что сидеть только в лонгах может оказаться очень болезненным, в то время когда рынок сильно медвежий . Этот аргумент имеет смысл, но только до определённого момента.
Что, если портфель, управляемый "Богом", будет длинным на лучший дециль нашей диаграммы, и коротким на худший дециль? Эта стратегия позволяет покупать наиболее эффективные акции и делать ставку на понижения на худшие акции рынка, и у нас есть хрустальный шар, который видит будущее и сообщает инвестиционному менеджеру, какие акции будут лучшими, и какие худшими на рынке в ближайшие 5 лет. Можно подумать, что ничего не может быть лучше, чем это.
В этом случае годовая доходность вырастет до впечатляющих 46,23%. Тем не менее, все ещё есть хороший шанс, что этот "Бог" также будет уволен при управлении этим чудо портфелем. Так, как все равно, этот портфель будет иметь несколько больших просадок, значительно превышающих 20% за эти годы.
Плюс к тому же, многие инвесторы сравнивая, свою доходность с индексом S&P 500, увидят, что их портфель будет многократно отставать от индекса S&P 500 , а иногда даже на целых 50 процентных пунктов в год.
Этот портфель, управляемый «"Богом" с совершенным предвидением и стратосферной годовой доходностью более 46%, время от времени приносил бы серьёзные убытки, значительно уступая индексам с большим отрывом в нескольких временных интервалах. Большинству краткосрочно ориентированных инвесторов, вероятно, не хватило бы мужества придерживаться этой стратегии в трудные времена.
Долгосрочная перспектива
Для большинства инвесторов, если у них есть деньги и время, выкуп на просадках с долгосрочным горизонтом, вероятно, является лучшим способом максимизировать доходность, даже если это сопряжено с существенной волатильностью. Этот превосходный график от Чарли Билелло ( Charlie Bilello ) показывает шансы на положительную доходность S&P 500 для разных периодов удержания портфеля.
Чем длиннее ваш временной горизонт, тем выше шансы на положительную отдачу. Время здесь явно на нашей стороне, особенно если мы владеем высококачественными активами.
Ещё более важно то, что наиболее эффективные акции на рынке, как правило, являются наиболее волатильными. Если вы хотите получить более высокую доходность в долгосрочной перспективе, то вы должны быть готовы терпеть эти колебания в краткосрочной перспективе. Нет никакого способа обойти этого.
Акции, которые принесли в истории наибольшую прибыль, умножившись в 100 раз в долгосрочной перспективе, все они имели массовые просадки по пути.
Представить себе, что самые эффективные акции за последние 20 лет проводили большую часть этого времени с доходностью, которая заставила бы вас как минимум очень сильно нервничать.
Легко также представить, что единственная лучшая инвестиция - это та, которая заставила бы нас улыбаться каждое утро, когда мы просыпаемся, владея ею.
Но этого не бывает. И этого никогда не будет. Такова природа фондового рынка.
Нет необходимости принимать на себя больше риска, чем вы можете справиться. Напротив, это самое худшее, что вы можете сделать . Я настоятельно рекомендую быть сознательными к риску и принимать только тот уровень риска, который хорошо соответствует вашим собственным потребностям и личности.
Однако суть в том, что не стоит бояться краткосрочной волатильности , и нужно научиться принимать её . Если у вас есть долгосрочный горизонт в 3-5 лет, и у вас есть наличные деньги, чтобы покупать на просадках высококачественные активы, то, на самом деле, это является великолепной возможностью для максимизации вашей прибыли в будущем.
Инвестирование На Долгосрочную Перспективу
Подумайте об этом на секунду. Цифры показывают, что даже самая лучшая инвестиционная стратегия, приносящая впечатляющую прибыль в долгосрочной перспективе, время от времени будет иметь огромные просадки, и она может значительно отставать от рынка в течение нескольких лет. Если вы не готовы терпеть взлёты и падения и придерживаться своей стратегии на торговле в долгосрок, то вы не сможете рассчитывать на получение прибыли которая изменит на всегда вашу жизнь.
Терпение - это не только добродетель, но даже необходимость, когда речь заходит об инвестировании.
