Добрый времени суток, господа инвесторы.
Сегодня подведем итог по сектору черной металлургии. Ранее я уже разбирал отдельно каждую компанию. Ссылки на статьи с аналитикой прикладываю.
Разбор Северстали
Разбор НЛМК
Разбор ММК
В этой статье я не буду углубляться в особенности отдельных компаний (все это есть в статьях по каждому эмитенту). Посмотрю не много с «высоты птичьего полета». Попробую определиться с перспективами отрасли и составить личный рейтинг компаний.
Сразу отмечу, что статья не является рекомендацией к покупкам.
Важно!!! Заранее приготовьте себе чай или кофе - статья будет большая (инвестиции не любят спешки).
На у мы начинаем....
с операционных показателей.
2020 год выдался тяжелым из-за пандем...... Бла-бла-бла. Все и так в курсе.
Что по цифрам?
Производство.
НЛМК остается +/- при своих. Северсталь не много в минусе. (Сталь -4%, Чугун +1%). ММК теряет больше всех (производство чугуна и стали падает на 7%). Минус в копилочку ММК.
Продажи.
Северсталь опять в минусе (-4% по продажам стальной продукции). НЛМК - не знаю, что они там употребляют, но продажи выросли на 3%. ММК теряет больше всех (-5%).
Какие тут промежуточные итоги? НЛМК единственный кто умудрился поднять продажи и не уронить объем производства. ММК же наоборот потерял больше всего, но выводы мы не делаем (еще рано). Это просто заметка.
Для справки. Объем продаж на внутренний рынок.
НЛМК - 41%
ММК - 83%
Северсталь - 62%
Продолжаем дальше.
Выручка, прибыль по операционной деятельности, чистая прибыль и EBITDA - у металлургов находится в отрицательной динамике (пик был в 2018 году). Но есть одно НО.
НЛМК умудрилась в 2020 году, не то что сохранить, но и увеличить прибыль по операционной деятельности и EBITDу
Каким бы не был тяжелый год, но даже в таких условиях можно увеличить или хотя бы сохранить рентабельность. Это показали на своем примере металлурги. Но не все.
Рентабельно по EBITDA
Северсталь +0,9%
НЛМК + 4,3% (офигеть)
ММК - 0,5%
Операционная рентабельность
Северсталь -0,4%
НЛМК + 3,4% (офигеть)
ММК - 2,1%
Что тут можно сказать? НЛМК в 2020 году умудрилась существенно поднять рентабельность своего бизнеса. Это огромный плюс. ММК в свою очередь закончила год хуже конкурентов.
Как видно по диаграмме, даже увеличив показатели, НЛМК все равно по рентабельности существенно отстает от лидера отрасли, но динамика все равно отличная.
Стратегии развития
Северсталь - увеличить за 5 лет EBITDу на 2.1 млрд долларов.
НЛМК - увеличить до 2022 года EBITDу на 2.5 млрд долларов.
ММК - увеличить до 2025 года EBITDу на 1 млрд долларов.
По мне инвестиции металлургов направленны в первую очередь для увеличения качества продуктов и для уменьшения издержек. То есть, по факту все вложения направлены не для того, чтобы стать больше и занять большую долю рынка, а для того что бы просто удержаться на плаву.
Без данных вложений компании рискуют просто проиграть борьбу своим же конкурентам и потерять часть своих покупателей. Объемы производства и продаж у металлургов уже давно не растут, а лишь колеблются в небольшом диапазоне.
Лично мое мнение по данному вопросу такое, но я могу ошибаться.
Чистый долг и дивиденды
Дивидендная политика у компаний на 99% одинаковая.
Если вкратце то див. политика выглядит так.
- ND/EBITDA больше 1, дивиденды 50% от FCF (он же СДП, он же свободный денежный поток)
- ND/EBITDA меньше 1, дивиденды 100% и более от FCF.
В 2020 году все металлурги нарастили свои долги.
Для справки. Прирост чистого долга за 2020год
НЛМК - 0,71 млрд $
ММК - 0,15 млрд $
Северсталь - 0,46 млрд $
Самый важный показатель для любителей дивидендов - ND/EBITDA.
Как видно из диаграммы у ММК он отрицательный, так как у компании отрицательный чистый долг, что выделяет компанию среди конкурентов.
У Северстали показатель ND/EBITDA вырос, но еще находится на приемлемом уровне.
У НЛМК же ситуация неприятная. Компания находится в одном шаге от срезания дивидендов.
Оценка компаний
В конце решил оценить компании по категориям.
3 балла - за лучший результат
1 балл - за худший результат
По итогу получилась +/- дружба.
Вывод
Все ниже сказанное является лишь моей больной фантазией и не претендует на истину.
Цены на сталь сейчас находятся на максимумах, собственно как и котировки компании. Но если смотреть финансовые и операционные результаты, то у меня нет ощущения, что металлурги сейчас на коне, даже если брать только 4 квартал 2020 года, когда и была максимальная цена на сталь. Результаты хорошие, но не настолько, чтобы загнать котировки компании в стратосферу.
Компании одни из самых рентабельных в мире. Это мне нравится.
Металлурги всегда славились своими дивидендами и небольшой закредитованностью. По сути акции металлургов покупают только из-за дивидендов. Ждать роста компании не стоит.
Понятная стратегия развития, открытость и корпоративная политика (что актуально для России) явно идут в плюс компаниям.
Стоит так же учитывать политические риски. В компаниях больше 2/3 акции находятся в руках одного человека.
Ну и какой итог?
По мне, покупать акции уже поздно. В цене акции заложены не только максимальные цены, но и вера в огромные дивиденды (которые платятся уже давно в долг). Для покупок стоит ждать куда более интересные цены. Уровни, при которых я буду готов покупать акции я озвучивал в отдельном разборе компаний.
Разбор Северстали
Разбор НЛМК
Разбор ММК
Какую компанию выбрать для покупки?
Я готов покупать/докупать Северсталь и НЛМК (собственно они у меня и есть в портфеле.), но вот по поводу ММК у меня большие сомнения. Компания явно проигрывает конкурентам. Единственный плюс ММК это его долговая нагрузка.
Я не говорю, что ММК плохая компания. Совсем нет. Она мне нравится, но в отрасли есть варианты лучше.
В конце стоит отметить, что данная статья и отдельные разборы компании не претендуют на истину. Я могу ошибаться. Я не опытный инвестор - на бирже только год, да и образование у меня далеко от экономического.
К тому же, если быть честным, это мои первые обзор компаний.
