Реальная доходность S&P 500 опустилась до уровней лета 2018 и конца 2020 годов. Оба этих эпизода предваряли масштабные обвалы рынка акций.
S&P 500 оказался в опасной зоне: индикаторы привлекательности рынка акций США заметно снизились после мощного роста котировок. Теперь инвесторам следует задуматься о том, не слишком ли дорог S&P 500?
Реальная доходность рынка акций США является одним из таких индикаторов, который сегодня внушает тревогу. В частности, его падение ниже нуля предшествовало биржевым крахам 1987, 2000 и 2008 годов (см. график выше). Таким образом, динамику данного показателя можно рассматривать в качестве полезного предостережения.
Сегодня реальная доходность S&P 500 выглядит намного привлекательнее и находится чуть выше 2%. Однако она очень близка к уровням начала 2010 года: тогда рынок акций США заметно вырос после обвала в рамках мирового финансового кризиса 2008-2009 годов.
Кроме того, в последние два раза этот показатель опускался в область 2% в конце лета 2018 года и в начале 2020 года. Оба этих эпизода предваряли масштабные биржевые крахи: декабрь 2018 года стал для рынка акций США наихудшим со времен Великой депрессии, а обвал S&P 500 прошлой весной оказался наиболее масштабным и стремительным за всю историю.
Сработает ли в этот раз? На мой взгляд? скорее нет, чем, да.
Мы живем в период низких учетных ставок, нужно сказать правильнее –«нулевых».
Что это означает? Прежде всего, то, что с иными ставками просто невозможно восстановить экономику. Совсем невозможно.
Еще в 2012 году мы прошли точку невозврата, момент, когда долгов (государственных и корпоративных) набрали столько, что невозможно их вернуть с процентами, но можно перекредитовываться по нулевым ставкам. Это начало новой эры в мировых финансах.
В ближайшие годы Центробанки мира будут печатать все больше и больше денег, чтобы вернуть мировую экономику в растущий тренд. Мы увидим лавину денег, которая должна бы разогнать инфляцию. Но мы помним этого нельзя допустить, иначе пойдет череда дефолтов, и корпоративных, и страновых.
Что же произойдет?
Ответ напрашивается сам собой: то, что мы наблюдали во второй половине 2020 года. Вся ликвидность хлынет на фондовый рынок и рынок недвижимости. Вот там и будут надуваться все новые и новые пузыри. Финансирование компаний через фондовый рынок не вызовет инфляции в продуктах или тарифах, как если бы Центральные банки действовали классическим способом, через потребительский спрос. Рост цены недвижимости при около нулевых ипотечных ставках тоже не вопрос.
Хочешь жить в своей квартире (доме) бери кредит, живи в «своем доме, а точнее, в активе банка», дети рассчитаются (грустная шутка). С американской и европейской недвижимостью, мы уже сейчас видим рост цен, при самых низких ипотечных ставках, порой достигающих нуля процентов.
В ближайшие годы (новом экономическом цикле), мы увидим значительный рост активов – акций новой цифровой экономики и на рынке недвижимости. Не во всех отраслях, не без откатов. Но это будет серьезный, устойчивый растущий тренд.
А какие акции будут интересней всего? Я думаю, у прошедших обучение по REIT-ам ответ есть. А у ВАС?
А что же с обвалом? Он обязательно будет, когда финансовая система найдет выход из проблемы долгов. Когда, начнет формироваться параллельная система финансирования экономики. Возможно, это будет «обнуление» и не дай вам бог в этот момент быть в кэше.
Но это не завтра…
