Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право её владельца на получение в предусмотренный в ней срок от эмитента облигации ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента… Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение установленных в ней процентов либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт».
Любая облигация имеет следующие свойства: эмитент; срок до погашения; номинальная стоимость; ставка купона и периодичность выплаты купона; валюта, в которой номинированы облигация и купон.
Эти свойства определяют будущие денежные потоки от облигации и являются детерминантами ожидаемой и реальной доходности для инвестора.
В зависимости от эмитента облигации могут быть классифицированы следующим образом:
· Наднациональные организации, например, Всемирный банк или Европейский инвестиционный банк;
· Суверенные (национальные) правительства, например, США или Российская Федерация;
· Несуверенные (локальные) правительства, например, субъекты федерации/регионы (Республика Саха, Москва) или муниципалитеты (Томск, Волгоград);
· Квази-государственные организации (агентства, аффилированные с правительствами). Например, в России – это ряд государственных корпораций (ВЭБ.РФ, Роснано и т.д.);
· Компании (корпоративные заёмщики). Распространённой рыночной практикой является отдельное рассмотрение эмитентов финансовой сферы (банки, страховые компании) и нефинансовой сферы.
Держатели облигаций несут кредитный риск, то есть риск убытков в результате невыполнения эмитентом обязательств по выплате процентов и/или номинальной стоимости облигации. Облигационный рынок можно классифицировать в зависимости от кредитного рейтинга эмитента. Наиболее широкая подобная классификация – это облигации инвестиционного и неинвестиционного рейтинга (высокодоходные или спекулятивные облигации).
Срок до погашения определяет дату, когда эмитент обязан погасить облигацию, выплатив держателю облигации её номинальную стоимость. Срок до погашения может варьироваться от одного дня (overnight) до 30 лет или более. Облигации, выпущенные со сроком до погашения менее одного года, считаются инструментами денежного рынка; со сроком до погашения более одного года – инструментами рынка капитала. Бессрочные облигации (perpetual bonds) выпускаются относительно редко и характеризуются формальным отсутствием даты погашения.
Номинальная стоимость, или номинал, определяет сумму, которую эмитент обязан выплатить держателю облигации в дату погашения. На практике цена облигации выражается через процент от номинала. Например, для облигации с номиналом 1000 рублей, котировка 95 означает цену в 950 рублей как произведение котировки и номинала (95% * 1000 рублей). Когда облигация торгуется за 100% от номинала, такая облигация называется торгуемой по номиналу. Если цена ниже 100% от номинала, такая облигация называется торгуемой со скидкой, или торгуемой с дисконтом. И наоборот, если цена облигации выше 100% от номинала, такая облигация называется торгуемой с премией.
Ставка купона облигации – это процентная ставка в годовом выражении, которую эмитент обязан выплачивать держателю облигации до даты погашения. Годовой купон определяются умножением ставки купона на номинальную стоимость облигации. Купонные платежи могут выплачиваться ежегодно, дважды в год, ежеквартально или ежемесячно. Обычные облигации (plain vanilla bond, conventional bond) выплачивают фиксированную процентную ставку. Облигации с плавающей процентной ставкой (floaters) выплачивают купон, включающий 2 компонента: базовую ставку (reference rate) и спред (spread). Спред обычно является постоянной величиной и выражается в базисных пунктах (бп, bps). 1 базисный пункт равен 0,01% номинала, то есть 100 базисных пунктов равны 1% номинала. Величина спреда устанавливается в момент выпуска облигации и зависит от кредитоспособности эмитента. Чем выше кредитоспособность эмитента, тем ниже спред. Базовая ставка при этом периодически пересматривается, таким образом, ставка купона и размер купона изменяются соответственно.
Облигации, по которым периодическая выплата купона не предусмотрена, называются дисконтными облигациями (zero-coupon bond, pure discount bond), так как выпускаются по цене, ниже номинальной стоимости. Таким образом, доходом по облигации является разница между номиналом и ценой покупки.
Задавайте вопросы в комментариях. Давайте обсуждать интересные темы вместе!
Михаил Емец, финансовый консультант и автор проекта INVESTOGRAMMA.RU | Инвестиции для людей
Инвестограмма в социальных сетях:
Вконтакте | Facebook | Одноклассники | Telegram | TikTok | YouTube | Instagram |