Плюсы индексных фондов достаточно очевидны и всем хорошо известны. А вот о недостатках говорят реже. Перед тем как начну, отмечу несколько важных моментов.
- Буду рассматривать с позиции среднестатистического инвестора, не использующего иностранного брокера и имеющего доступ только к тем ETF которые представлены на российском рынке.
- Речь будет идти в первую очередь об ETF на S&P500 и российский рынок, поскольку они наиболее популярны среди частных инвесторов в России.
- Рынок ETF в России развивается. Через несколько лет мы с большой вероятностью увидим более разнообразные варианты на различные сектора и отрасли. А также растущая конкуренция должна привести к понижению комиссий. Но пока ситуация не самая радужная.
Высокая зависимость от небольшой группы и без того дорогих компаний
Apple, Microsoft, Amazon, Tesla, Facebook и Google составляют почти 23% от всего индекса S&P500, а недавно их капитализация превысила биржевую стоимость всех европейских компаний. Одна только Tesla стоит дороже всего российского индекса.
Стоимость Apple превышает $2 трлн, а совсем недавно Tesla обогнала Facebook по капитализации. Такая гигантская капитализация не позволит им показывать высокие темпы роста котировок в будущем. Условный Apple вряд ли сможет удвоиться за год. Чем выше капитализация и больше доля рынка, тем сложнее расти дальше.
Еще один пример - китайская Alibaba (доля в индексе 17%) с капитализацией почти в $720 трлн во время своей недавней просадки (-20%) спровоцировала падение всего китайского ETF-фонда FXCN (-9,2%). В этом возможно ключевой недостаток фондов, несмотря на широкую диверсификацию, они сильно зависят от гигантов.
Отсутствие возможности сместить акцент на перспективные отрасли
Инвестирование в отдельные компании действительно сопряжено с большей работой, связанной с исследованием котировок, модели бизнеса, отчетностей и т.д. Но при этом, инвестируя в акции, можно добиться заметно большой доходности.
Возьмем два самых популярных индекса для отечественных инвесторов.
- RTS (-11% г.г)
- S&P500 (+16% г.г)
Не слишком впечатляющие результаты. Если инвестор верит в IT/финтех/биотех отрасль, то он может добиться гораздо лучшего результата. Делая ставку на Яндекс и TCS в России или на Facebook и Square в США.
Преимущество собранного самостоятельно портфеля в том, что вы можете выбрать интересующие вас отрасли и сместить акцент портфеля в их сторону. И за счет этого обогнать рынок на длинном горизонте.
Если вы молодой инвестор и хотите собрать более рискованный портфель, то ETF вам не подходит. В нем нет small cap компаний, невозможно увеличить долю представителей здравоохранения или сократить нефтянку.
Если вам нужен вариант направленный на дивиденды, с увеличенным количеством REIT-сектора и дивидендных аристократов, то опять-таки ETF не ваш случай.
Неэффективные компании внутри фонда.
ETF не дает вам возможности убрать явно неэффективные компании, находящиеся в нисходящем тренде или несущие убытки. В индексе вы получаете 0.37% Boeing, 0.27% Altria, 0.22% GE и еще пачку подобных компаний. И такие эмитенты будут в индексе постоянно.
Не удобны для получения пассивного дохода
ETF в России не выплачивают дивиденды напрямую, кроме RUSE. Если вам нужен стабильный дивидендный доход, то вам придется продавать несколько акций ETF ежемесячно, в расчете что курсовой рост остальных компенсирует эту продажу.
Это довольно неудобно, особенно в периоды коррекций на рынке. Вам придется продавать ETF по сниженной стоимости и нести потери.
Не имеет смысла покупать весь сектор, когда в нем есть 1 компания с сильной бизнес-моделью
Инвесторы уровня Уоррена Баффета утверждают, что индексное инвестирование является оптимальным вариантом. Но если мы посмотрим на то, как лучшие инвесторы мира управляют своими деньгами, то увидим, что почти каждый из них рассчитывает найти отдельные перспективные акции и купить именно их.
Возьмем большую четверку банков США, которая состоит из JP Morgan, Citigroup, Wells Fargo и Bank of America.
JPMorgan на протяжении многих лет растет быстрее своих конкурентов. У банка более качественная модель бизнеса, более квалифицированный топ-менеджмент и множество других преимуществ.
Citi и Wells Fargo имеют фундаментальные проблемы и их темпы роста отстают.
Bank of America не имеет таких серьезных проблем, но все же ему далеко до JPMorgan.
Посмотрим на динамику роста акций за 10 лет:
- JP Morgan (+224,5%)
- Bank of America (+104,2%)
- Citigroup (+69,4%)
- Wells Fargo (+15,9%)
Если инвестировать во всю большую четверку равными долями, то доходность составила бы 104,5 %, в то время как JP Morgan показал прирост +224,5%.
Конечно, инвестируя в одну компанию, вы подвергаете себя повышенному риску, но если она действительно на голову выше остальных, то зачем терять доходность?
Высокие комиссии
Для примера, возьмем FXUS, ETF от Finex, поскольку он является самым ликвидным. Но и у остальных вариантов на российском рынке комиссия не меньше.
Размеры комиссий:
- FXUS 0.9%
- Сбербанк S&P500 1%
- VTB Акции американских компаний 0.94%
Кажется, что 0.9% это совсем немного. Давайте посмотрим сколько вы потеряете на комиссии. Будем считать при среднегодовом росте индекса S&P 500 в 8%.
Потери на комиссии:
- За 5 лет 3.88%
- За 10 лет 6.62%
- За 20 лет 9.54%
Предположим, что в 2020-ом году вы вложили 1 миллион рублей. В 2040-ом году стоимость вашего портфеля без учета комиссии составит 4 641 000. На комиссии за 20 лет вам придется потратить 441 000, почти половину от первоначальных вложений.
Ошибка слежения
Так же именуемое отклонение от индекса. Из-за чего ETF отстает от индекса?
- Недостаточная ликвидность некоторых активов и проскальзывание в ценах при совершении сделок.
- Затраты на ежеквартальную ребалансировку.
- У фонда имеется кэш на счетах
- Прочие неявные расходы (налоги, валютная переоценка и т.д).
У Finex самая низкая ошибка слежения среди российских фондов. Тем не менее среднегодовое отставание от индекса составляет 0.82%.
Потери из-за отклонения от индекса:
- За 5 лет 0.24%
- За 10 лет 0.54%
- За 20 лет 1.20%
Суммарно за 20 лет при том же изначальном вложении в 1 миллион, из-за отклонения от индекса составят 56 000 рублей.
Потери в 1.2% не сравняться с 9.54% затраченных на комиссии, но их также необходимо учитывать при долгосрочном планировании.
В следующей статье мы поговорим и плюсах и кому подходит такой тип инвестирования.
Если ты заразился Вирусом Богатого Человека, поставь 👍!
Есть мнение, различное с автором? Прошу в комментарии!
