В 2020 году в США активно проходили антимонопольные разбирательства против крупнейших ИТ-компаний. На отрасль может повлиять президентство Джо Байдена, который вступил в должность 20 января. В избирательной кампании его поддержали бизнесмены Кремниевой долины, что указывает на лояльность демократа к ним и этому сектору в целом.
Демократическая партия по итогам выборов заняла большинство кресел и в Палате представителей, и в Сенате. Партия предлагает разделить крупнейшие ИТ-компании или ограничить им сделки M&A. Пока неясно, коснутся ли эти правила всех крупных игроков на рынке. Однако не стоит связывать ужесточение правил с появлением большинства демократов в двух палатах Конгресса или с избранием Байдена. Регулировать рынок хочет и Республиканская партия.
Джо Байден ранее указывал на претензии к лидерам ИТ-отрасли, которые не связаны с антимонопольным разбирательством. Он критиковал Facebook за попустительское отношение к дезинформации. По оценке аналитиков ИК «Фридом Финанс», это может привести к ужесточению требований к таким крупным игрокам, как Facebook, Twitter или Google. Вместе с тем избирательную кампанию Байдена финансово поддерживали бывший CEO Google Эрик Шмидт и бывший топ-менеджер Apple Синтия Хоган.
Что произойдет с Facebook
Facebook обвиняют в монополизации рынков соцсетей и онлайн-рекламы – на второй сегмент приходится 95% доходов соцсети. Из-за антимонопольных ограничений Facebook, WhatsApp и Instagram могут даже быть выделены в отдельные компании. ИК «Фридом Финанс» считает такой сценарий маловероятным, потому что это приведет к потере конкурентоспособности перед китайскими фирмами. Если же это произойдет, то Facebook потеряет около $20 млрд выручки (28,5%) – по оценкам Omnicore на конец 2019 года. Если же все-таки это произойдет, то при таком негативном сценарииакции могут упасть на 35–40%. Благосостояние инвесторов при сохранении пропорциональной собственности в выделенных фирмах может снизиться на 10–15%.
По мнению аналитиков «Фридом Финанс», эффект от ограничений новых сделок M&A будет околонулевым. Возможна краткосрочная эмоциональная реакция рынка и давление на маржу из-за копирования чужих форматов или создания аналогичных решений.
Новые требования по ограничению дезинформации могут привести к сокращению операционной маржи на 1–2% в течение 2–3 лет и потере $1,5–3 млрд операционной прибыли. В таком случае цена акции может отреагировать падением на 3–5,5%.
Что произойдет с Amazon
Amazon обвиняют в монополизации рынка онлайн-продаж. По разным оценкам его доля составляет 40–70%. Также компанией недовольны из-за конфликта интересов со сторонними продавцами – Amazon использует данные о продажах и продавцах, чтобы успешнее конкурировать с ними. Регуляторы обращают внимание, что Amazon копирует товары других брендов и продает под собственной торговой маркой.
Amazon могут обязать продавать свои товары по ценам не ниже, чем у сторонних продавцов, если они представлены на площадке. Эксперты ИК «Фридом Финанс» оценивают эффект от такого риска как околонулевой.
Ограничения на новые покупки в сфере продаж также окажут околонулевой эффект. ИК «Фридом Финанс» считает маловероятным сценарий, при котором регулятор ограничит расширение логистических мощностей.
Против Amazon могут подать иски по продвижению на его платформе его же продуктов. Это может привести к штрафам в $1–5 млрд и снижению акций на 0,2%.
ИТ-гиганта могут разделить на две раздельные компании – на облачный сервис и на интернет-ритейлера. ИК «Фридом Финанс» считает, что риск реализации такого сценария низкий. Если опасения сбудутся, то компания может потерять $40 млрд выручки и около 50% операционной прибыли. В таком случае акции компании могут показать большое падение - на 40–45%. При разделении инвесторы сохранят пропорциональную долю в выделенной компании, поэтому снижение дохода для них будет небольшим.
Что произойдет с Google
Google обвиняют в нечестной конкуренции, что позволило корпорации занять 85% рынка интернет-поиска. Google платит производителям мобильных телефонов и разработчикам браузеров, чтобы его поиск был предустановлен как основной.
Из-за ограничений Google по предустановке приложений может снизиться доля корпорации в сегменте поиска. При потере 5 процентных пунктов выручка может снизиться на $5,5–6 млрд за 4–5 лет. Акции из-за этого могут снизиться на 1,4–1,6%.
Если Google оштрафуют на $10–15 млрд по антимонопольному законодательству, то акции компании могут подешеветь на 0,8–1,2%.
Из-за недовольства разработчиков комиссии Google Store могут сократить с 30% до 20%. Это может привести к сокращению выручки на $3,3–4 млрд в течение двух лет и к снижению котировок на 2,5–3%.
Google Store могут сделать отдельной компанией из-за требований демократов. ИК «Фридом Финанс» считает такой сценарий маловероятным. При его реализации выручка сократиться на $10–12 млрд. Цена акций может упасть на 10,6–11,5%.
Что произойдет с Apple
Apple обвиняют в монопольном положении на рынке программ для устройств на iOS. Власти считают, что корпорация оказывает давление на конкурентов и клиентов, навязывая им жесткие условия сотрудничества.
ИК «Фридом Финанс» считает наиболее вероятным сценарий, при котором для Apple введут ограничения по сделкам M&A. Эффект от этого будет околонулевой. Возможна краткосрочная негативная эмоциональная реакция рынка.
Регуляторы могут ограничить комиссию в App Store. При снижении комиссии до 20% корпорация потеряет $6–7 млрд выручки. Это снизит стоимость акций на 0,4–0,6%.
Если App Store будет выделен в отдельную компанию, то выручка Apple снизится на $20–25 млрд. Акции при этом упадут на 5–7%.
Что произойдет с Twitter
Против Twitter не проводятся антимонопольные расследования. На него может повлиять возможная отмена раздела 230 закона об ответственности интернет-компаний за контент пользователей. Это может привести к увеличению операционных расходов и сокращению операционной прибыли на $100–200 млн. Акции могут снизиться на 2,5–3%.
Нужно ли продавать акции ИТ-корпораций?
ИК «Фридом Финанс» не рекомендует отказываться от акций Apple, Google, Facebook и Amazon. Даже в худшем случае разделение компаний необязательно приведет к потерям инвесторов. После выделения отдельных фирм акционеры получат акции этих компаний. Рекомендуем при этом диверсифицировать портфель, чтобы ограничить эффект краткосрочных колебаний.
Получить акции технологических гигантов можно одним пакетом, инвестируя деньги в БПИФ «Лидеры технологий». В него входят Salesforce, Adobe, Nvidia, PayPal, Amazon, Netflix, Facebook, Microsoft, Google и Apple. Это самый высокодоходный биржевой фонд, по данным Investfunds на конец ноября-2020. Его доходность на 8 января составила 93% со дня начала торгов на Мосбирже 22 октября 2019 года. Стоимость одного пая – около 1800 рублей. Акции компаний, которые входят в фонд, стоят дороже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данной статье, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).
