Резюме
- MYT Netherlands Parent B.V. Financial подала заявку на IPO на сумму 266 миллионов долларов США, количество предлагаемых ADS 15,6 млн
- Morgan Stanley является ведущим андеррайтером со средней годовой доходностью 83%
- Сегмент e-commerce демонстрирует сильный рост с начала периода пандемии и доходность отрасли составляет 97%
Mytheresa - ведущая платформа электронной коммерции класса люкс для мирового потребителя модной роскоши. Компания предлагает одну из лучших редакций в сфере роскоши, отобранную из более чем 200 самых востребованных мировых брендов и представленную в цифровом формате, ориентированном на клиента.
Бизнес компании вырос, но в менее значительной степени при сопоставлении с конкурентами.
Управление возглавляет генеральный директор Майкл Клигер, который работает в компании с 2015 года, ранее занимал должность вице-президента по международным вопросам в eBay Enterprise и исполнительного директора в Accenture.
В 2020 финансовом году у MYTE было более 486 000 клиентов, и компания отправила почти 1,1 миллиона заказов в 133 страны.
В январе 2019 года компания запустила Mytheresa Kids, а в январе 2020 года запустила Mytheresa Men с более чем 100 брендами.
Фирма в первую очередь продает свой онлайн-сайт потребителям предметов роскоши с высоким доходом с помощью поисковой оптимизации и рекламы.
С 2019 финансового года по 2020 финансовый год компания увеличила свою активную клиентскую базу на 21,7%.
Финансы
Компания увеличила выручку на 19%, это очень слабая динамика при сравнении с аналогами в отрасли
Расходы на продажи и маркетинг относительно прибыли снизились незначительно
Коэффициент эффективности продаж определяющий долю прибыли на каждую заработанную единицу, вырос по к отношению к финансовому 2019 году
Последние финансовые результаты можно резюмировать следующим образом:
- Растущий доход
- Увеличение валовой прибыли
- Рост операционной прибыли и операционной маржи
- Переход к положительному денежному потоку от операционной деятельности
Рынок и конкуренция
Согласно отчету об исследовании рынка за 2020 год, подготовленному компанией Bain & Company Worldwide Market Study, мировой рынок предметов роскоши упал примерно на 25% в первом квартале 2020 года, что может перерасти в сокращение за весь год с 20% до 25%. .
В отчете говорится
что рынок предметов роскоши выздоровеет, но отрасль будет глубоко трансформирована ... Кризис с коронавирусом заставит отрасль мыслить более творчески и внедрять инновации еще быстрее, чтобы удовлетворить множество новых требований потребителей и ограничения каналов сбыта.
В частности, для MYTE модель оказалась устойчивой по сравнению с продавцами, ориентированными на розничную торговлю.
Заключение
Компания имеет мультипликаторы более низкие чем у конкурента Farfetch (FTCH). Стоимость предприятия равна 2.8х при аналогичном показатели у конкурента в 13.53х. Показатель отрасли e-commerce равен 6.1х
Я обращу внимание на замедленный рост выручки, который составил 19% при сильном катализаторе.
Негативно может повлиять использование полученных средств. Руководство обозначило две цели
- Погашение долгов (это частое явление)
- Спасение от банкротства Нимана Маркуса (но вот такой шаг мне явно не нравится)
Не ясен риск-фактор пандемии. Когда она закончится или наступят новые локдауны.
В первом случае люди постепенно вернутся к прямым покупкам. Во втором случае e-commerce наберет обороты, но как было сказано ранее компания в этих условиях не смогла получить выгоду.
Средняя цена размещения в 17$ за ADS для меня является разумной и компания не переоценена. В случае участия мы получаем низкое соотношение риск/премия.
Обращу внимание на то что многие частные инвесторы могут быть подвержены влиянию лидеров мнений. Хотя размещение сравнительно не большое, аллокация за счет отказа участия разных сообществ может быть непрогнозируемая.
Соблюдайте риски
Подписывайтесь на наш канал @Global White Investment и как всегда что-нибудь жмите, что-нибудь пишите под эти постом
