Автоматизированные маркет-мейкеры были одними из первых децентрализованных финансовых приложений и до сих пор остаются одними из самых известных продуктов DeFi. В 2018 году Uniswap стала первой децентрализованной платформой, которая при запуске эффективно использовала систему автоматизированного маркет-мейкера (AMM).
До этого трейдеры могли использовать только книги заказов, которые объединяли трейдеров на основе их заявок и предложений для облегчения торговли на обычных централизованных биржах. Это требовало от оператора биржи вести организованный по ценам список всех активных ордеров на покупку и продажу для каждого актива.
У каждой торговой пары, обрабатываемой биржей, была соответствующая книга заявок (пара активов, которые можно обменивать друг на друга). Это была эффективная и популярная стратегия, за исключением того, что она требовала, чтобы вы полагались на директивы центральной власти и следовали им.
Однако потребность в более децентрализованных методах обмена заставила компании сесть за чертежный стол, и это стало основанием Automated Market Makers.
Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?
Проще говоря, Automated Market Makers (AMM) — это протокол децентрализованной биржи (DEX), который использует формулы для определения цены активов.
В то время как централизованные биржи, такие как Binance, оценивают активы с помощью книги заказов, автоматизированные маркет-мейкеры используют алгоритм ценообразования. Платформы, использующие AMM, автоматизируют торговлю криптовалютой и делают ее полностью децентрализованной за счет использования смарт-контрактов и искусной токеномики.
Пользователи, по сути, торгуют за счет ликвидности, заблокированной в смарт-контрактах, а не за счет контрагентов, как это обычно бывает. Пулы ликвидности — это общее название для этих смарт-контрактов. Следует отметить, что на обычных биржах позиция поставщика ликвидности открыта только для предприятий или состоятельных лиц.
Однако с AMM любая организация, которая удовлетворяет условиям, запрограммированным в смарт-контракте, имеет право стать поставщиком ликвидности. Uniswap, Balancer, SushiSwap и PancakeSwap — вот несколько примеров AMM. Как работают автоматические маркет-мейкеры? Основная цель AMM — гарантировать, что пользователи всегда могут торговать криптовалютой, даже при отсутствии контрагентов с соответствующими предложениями. Из-за этого AMM не полагаются на книги ордеров для настройки торговых пар.
Вместо этого они используют смарт-контракты для управления уникальными пулами криптоактивов, созданными специально для обеспечения ликвидности, необходимой для поддержки бесперебойной торговли. Например, когда сделки происходят на децентрализованной бирже, такой как Kraken, они происходят непосредственно между кошельками пользователей. Другими словами, если вы продаете BTC за ETH или SOL, на другой стороне биржи есть покупатель ETH, использующий BTC. Эта транзакция может быть описана как одноранговая (P2P). С другой стороны, AMM можно рассматривать как одноранговые контракты (P2C). Поскольку сделки происходят между пользователями и контрактами, контрагенты в обычном смысле не требуются.
В AMM нет ничего похожего на типы ордеров, потому что он не использует книги ордеров. Вместо этого формула определяет цену, которую вы получите за актив, который хотите купить или продать. Хотя важно отметить, что некоторые потенциальные конструкции AMM в будущем могут преодолеть это ограничение. Кроме того, то, что называется торговыми парами на централизованных биржах, существует на DEX как отдельные «пулы ликвидности».
Например, вам нужно будет найти пул ликвидности BTC/ETH, если вы хотите обменять биткойн на эфир. AMM используют заранее определенные математические расчеты, чтобы обеспечить максимально сбалансированное соотношение активов в пулах ликвидности и избавиться от несоответствий в ценообразовании объединенных активов. Например, ведущий протокол обмена DeFi, Uniswap и многие другие системы DeFi устанавливают математическую взаимосвязь между конкретными активами, хранящимися в пулах ликвидности, с помощью простого уравнения "x*y=k". Здесь "x" означает стоимость актива A, "y" означает актив B, а "k" остается постоянным.
По сути, пулы ликвидности Uniswap всегда поддерживают состояние, при котором результат умножения цен Активов A и B всегда одинаков. Это гарантирует, что потребители всегда могут получить указанную цену для выбранной ими сделки, если в пуле достаточно ликвидности. Это приводит к следующему вопросу:
Что такое пул ликвидности?
Из приведенных выше определений становится ясно, что автоматизированные маркет-мейкеры в значительной степени полагаются на пулы ликвидности для облегчения торговли. Давайте теперь рассмотрим, что такое ликвидность и процесс, посредством которого эти протоколы DeFi поддерживают свою ликвидность.
Пул ликвидности — это резерв, в котором физические или юридические лица могут вносить криптоактивы, которые затем будут использоваться для обеспечения будущих транзакций.
Подобно тому, как форекс-трейдеры покупают и продают валютные пары, пулы ликвидности обычно принимают две криптовалютные пары. Например, трейдер может использовать AMM для продажи биткойнов (BTC) и покупки эфира (ETH) из пула ликвидности BTC/ETH и наоборот. Некоторые пулы ликвидности и AMM одновременно управляют несколькими криптовалютами в зависимости от AMM и децентрализованной биржи.
Что такое поставщик ликвидности?
Как упоминалось ранее, централизованные биржи обычно обслуживают только преданных своему делу маркет-мейкеров, компаний и очень богатых людей. Тем не менее, автоматизированные маркет-мейкеры позволили буквально каждому вносить активы в свои пулы ликвидности. Эти физические или юридические лица называются поставщиками ликвидности. С AMM любой, кто удовлетворяет необходимым критериям, может выступать в качестве поставщика ликвидности.
Хотя спецификации различаются в зависимости от пула ликвидности, большинство смарт-контрактов требуют, чтобы вы внесли определенное количество токенов, которое обычно является значительным, как правило, в виде криптовалют, таких как эфир, биткойн или Binance Coin.
В свою очередь, за предоставление этой ликвидности поставщики получают сетевые сборы за всю торговую деятельность, происходящую в их пуле ликвидности. Это один из нескольких способов, которыми владельцы биткойнов могут использовать свои активы для получения пассивного дохода.
Непостоянная потеря
Несмотря на то, что пассивный доход всегда привлекателен для инвесторов, существуют опасности, связанные с пополнением пулов ликвидности, одной из которых является временная потеря. Это происходит, когда одни и те же токены имеют разную стоимость внутри и вне пула ликвидности. Поскольку алгоритмы корректировки цен пулов ликвидности заботятся только о поддержании баланса между стоимостью активов внутри пула, при изменении соотношения цен пулы корректируются в соответствии.
Вывод ваших активов из пула ликвидности, когда эта корректировка неблагоприятна, может привести к убыткам. Конечно, потеря происходит только в том случае, если вы удаляете активы из пула, поэтому он называется непостоянным.
Тем не менее, хранение ваших активов в пуле ликвидности из-за боязни непоправимой потери также не позволяет вам воспользоваться другими выгодными шансами.
Следовательно, пары стейблкоинов или обернутых токенов, а также другие пары токенов с аналогичными значениями хорошо работают с AMM, в отличие от пар с большим разрывом в соотношении. Непостоянная потеря обычно незначительна, если соотношение цен между парами токенов остается в умеренном диапазоне.
Просто убедитесь, что вы понимаете концепцию непостоянной потери в отношении предпочитаемого вами AMM, прежде чем заблокировать свои средства в их пулах ликвидности.
Концентрированная ликвидность
Концентрированная ликвидность — одна из новейших разработок в области развития АММ. Фактически, это одна из отличительных черт самой последней версии Uniswap v3. Эта конкретная функция предназначена для повышения эффективности процесса корректировки цен, уменьшения проскальзывания и предоставления поставщикам ликвидности возможности взимать более высокие комиссии.
Благодаря концентрированной ликвидности поставщики ликвидности могут распределять активы по определенным ценовым категориям.
Поставщики ликвидности могут создавать уникальные кривые цен, которые соответствуют их предпочтениям, комбинируя различные концентрированные позиции ликвидности. Кроме того, это позволяет им получать торговые комиссии в зависимости от ликвидности, предлагаемой в определенных ценовых диапазонах, а не от ликвидности всего пула.
Постоянная формула продукта
Формула постоянного продукта — это математическая формула, введенная основателем Ethereum Виталиком Бутериным, которая выглядит следующим образом:
tokenA_balance(p) * tokenB_balance(p) = k
Позже Uniswap адаптировал его к более популярной формуле x * y = k.
На практике это работает так; Цена токена в пуле ликвидности определяется константой «k», которая обозначает постоянный баланс активов.
В пуле ликвидности ETH/BTC цена ETH увеличивается каждый раз, когда он покупается, поскольку в пуле меньше ETH, чем было до покупки, в то время как соответствующий BTC в пуле снижается в цене. Напротив, когда в пул добавляется больше ETH, цена BTC увеличивается. Это позволяет пулу поддерживать устойчивый баланс, при котором общая стоимость ETH и BTC в пуле всегда равна.
В конце концов, каким бы ни был уровень волатильности цен, рано или поздно произойдет возврат к состоянию равновесия, отражающему довольно точную рыночную цену. Стратегия побуждает трейдеров получать прибыль от расхождений в ценах между AMM и другими криптобиржами до тех пор, пока она снова не будет сбалансирована, если цена AMM слишком далеко отклоняется от рыночных цен на других биржах.
Варианты автоматизированного маркет-мейкера Пулы пар токенов 50/50: это тип AMM, которым управляет Uniswap. Эта новаторская технология позволяет пользователям создавать пул ликвидности, используя любую пару токенов ERC-20 в соотношении 50/50. На данный момент это самая надежная и самая старая модель AMM в Ethereum. Несколько пулов ликвидности активов: вместо того, чтобы иметь только торговую пару в одном пуле ликвидности, некоторые протоколы находят способ его растянуть. Например, Automated Market Maker, Balancer идет на шаг дальше, чем Uniswap.
Позволяя клиентам создавать динамические пулы ликвидности, включающие до восьми различных активов в любом соотношении, Balancer расширяет границы Uniswap и повышает адаптивность AMM. Аналогичные пулы ликвидности активов: еще одна модель AMM — это тип, управляемый Curve, где цифровые активы аналогичного класса, такие как стейблкоины, блокируются в одном пуле ликвидности. Это позволяет ему проводить эффективные сделки и предлагать одни из самых дешевых сделок и ставок на рынке, одновременно решая проблему ликвидности.
Итог
Автоматизированные маркет-мейкеры уже продемонстрировали свою эффективность по сравнению с централизованными биржами. Примечательно, что объемы торгов, генерируемые Uniswap V3, Pancakeswap V2 и другими платформами, уже равны или превышают объемы нескольких известных централизованных бирж. Кроме того, ожидается, что услуги Automated Market Maker будут становиться все более изощренными по мере дальнейшего изучения таких идей, как ликвидность, принадлежащая протоколу, и концентрированная ликвидность. Наконец, принятие решения уровня 2 сделает торговлю на AMM более доступной, быстрой и практичной.
