Ниже выдержки из докладов БР, которые мне показались наиболее интересными.
По итогам первого полугодия 2022 года Банк России определил основные характеристики портрета розничного инвестора. В исследовании приняли участие 18 крупнейших брокеров (25,2 млн клиентов) и 9 крупнейших доверительных управляющих (840,9 тыс. клиентов).
Используемые сокращения:
ДУ – доверительное управление
ЕСИА – Единая система идентификации и аутентификации
ИСУ – индивидуальные стратегии управления
СМЭВ – Система межведомственного электронного взаимодействия
ССУ – стандартные стратегии управления
1. Только один клиент из 11 является клиентом на ИСУ, однако на них приходится 2/3 всех активов физических лиц в отрасли.
2. Средний счет клиента на ИСУ составляет почти 8 млн руб., а на ССУ – 0,4 млн рублей.
3. Женщин среди всех учредителей доверительного управления немного больше (55%), однако мужчины владеют в два раза большим объемом активов (65%). Наибольшая доля активов мужчинам принадлежит только в рамках ИСУ (71,7%), в то время как на ССУ пропорции примерно одинаковые (45% мужчин владеют 53% активов).
Результаты инвестирования
Мужчины получили больший убыток по сравнению с женщинами: совокупные убытки мужчин составили -6,6% на ИСУ и -9,9% на ССУ, а у женщин: -0,8 и -7,2% соответственно. На существенный разброс в доходностях на ИСУ повлияла в том числе большая доля женщин в когортах до 1 млн руб. на «массовых стратегиях» (63%) с незначительными убытками.
Примечательно! Наибольшая просадка активов приходится на клиентов с портфелями от 6 млн рублей. При этом убытки клиентов на ИСУ в этих категориях больше, чем у клиентов брокеров (-33% против -19%), из-за большей доли в портфелях иностранных активов, в том числе снизившихся в стоимости еврооблигаций российских эмитентов. Однако к текущему моменту стоимость облигаций восстановилась, в связи с чем наблюдается улучшение ситуации с доходностью клиентов.
Пополнение счетов
90% доля клиентов, которые ни разу не пополняли счет в течение первого полугодия 2022 года
ПОРТРЕТ КЛИЕНТА БРОКЕРА
Доля женщин среди клиентов брокеров растет
1. По сравнению с годом ранее произошло небольшое смещение половозрастной структуры в сторону женщин (рис. 1). За счет более активного привлечения женщин в возрасте 20–50 лет их доля в общей структуре клиентов увеличилась на 2 п.п. Первая волна активного притока клиентов состояла по большей части из мужчин 20–40 лет, теперь же новыми клиентами все чаще становятся женщины в возрасте от 20 до 50 лет.
2. В результате средний возраст клиента на брокерском обслуживании незначительно увеличился – с 37,3 до 37,4 года (рис. 2). При этом, как и прежде, возраст 49% всех клиентов – от 20 до 40 лет.
социальное неравенство на практике
1. Доля активов клиентов со счетами от 100 тыс. до 6 млн руб. в общем объеме брокерских активов выросла с 23 до 32%. Это произошло за счет как притока новых клиентов в эти когорты, так и перетекания в них клиентов из более крупных когорт из-за снижения стоимости их портфелей.
2. Концентрация активов, принадлежащих клиентам с портфелями от 10 млн руб., уменьшилась на 10 п.п., до 59%. Теперь на 1% самых состоятельных клиентов приходится 74% совокупных активов (на 1,9 п.п. меньше, чем годом ранее).
3. Средний возраст клиента по активам практически не изменился (сокращение на 0,3 года, до 50,2 года) (рис. 3).
4.Более половины клиентов с непустыми счетами не заключили ни одной сделки за полгода (52% мужчин и 55% женщин
Несмотря на все шоки, диверсификация портфелей клиентов* выросла с 9,8 до 10,8 инструмента в портфеле
Наблюдается общая тенденция сокращения вложений в иностранные активы.
1.Основной причиной сокращения в портфелях доли иностранных активов стала их продажа: при сопоставимом сокращении индексов S&P 500 (-38% с учетом валютной переоценки) и MOEX (-43%) в среднем доля иностранных активов в портфеле инвестора составила 25,8% (-13,1 п.п.).
2. Как и раньше, доля иностранных активов в портфелях более молодых клиентов больше, чем в портфелях клиентов старшего возраста, притом что более молодые клиенты были вынуждены сократить долю иностранных активов гораздо сильнее (рис. 9).
Доля инструментов коллективного инвестирования
в портфелях инвесторов сокращается почти на треть
1.За прошедший год существенно выросли доли клиентов, у которых отсутствуют паи в портфеле, и клиентов, у которых паи занимают более 90% портфеля. В результате заморозки активов и прекращения частью фондов процессов выдачи и погашения паев, многие клиенты отказались от идеи вложения в инструменты коллективного инвестирования. С другой стороны, доля клиентов, портфель которых почти полностью состоит из ПИФ/ETF, увеличилась с 4 до 11% (рис. 12) в связи с ростом популярности услуги автоматического пополнения брокерского счета, средства с которого инвестируются в ПИФ.
2. Стала явно выражена следующая тенденция: клиенты старшего возраста отказываются от инвестирования в паи ПИФ/ETF и доля инструментов коллективного инвестирования в портфелях уменьшается с увеличением возраста клиента. Как можно предположить, это также связано с тем, что молодые клиенты гораздо чаще подключают сервис автоматического пополнения брокерского счета, средства с которого инвестируются в ПИФ.
Интерес клиентов к маржинальной торговле
значительно сократился из-за резкого падения индексов в феврале и последовавшей повышенной волатильности на рынках вдвое возросло количество клиентов, чьи позиции были принудительно закрыты брокером.
Принудительное закрытие позиций
1. Ситуация на рынке увеличила количество принудительных закрытий: если в первом полугодии 2021 года брокеры принудительно закрывали позицию одного клиента из десяти маржинально торгующих, то в 2022 году принудительному закрытию подверглась каждая пятая позиция (как среди мужчин, так и среди женщин).
2. Несмотря на то что прирост доли принудительно закрытых позиций максимален в когорте клиентов с портфелями от 100 млн руб. (в 2,5 раза) (рис. 18), данные клиенты, как видно на слайдах 12 и 13, оказались наиболее подготовленными к подобным событиям и продолжили использовать маржинальную торговлю.
Результаты инвестирования
Системные шоки привели к значительным убыткам для всех клиентов
-23,8% средневзвешенная доходность мужчин за первое полугодие 2022 года
-23,5% средневзвешенная доходность женщин за первое полугодие 2022 года
1. Наихудшая отрицательная доходность наблюдается у клиентов с размером портфеля от 10 до 100 тыс. руб. (рис. 21): невозможность полноценной диверсификации наряду с дополнительными издержками (комиссии и т.п.), значимыми по сравнению с размером портфеля, оказала наибольшее влияние на результат.
2. У клиентов с портфелями от 1 млн руб. и более доходность в среднем варьируется несущественно (в пределах от -17,6 до -21,6%) – вероятно, в связи с достаточным уровнем финансовой грамотности, техническим доступом к инструментам, а также готовностью потратить достаточное количество времени и усилий. Таким образом, инвесторы с крупными портфелями обладают хорошим опытом и возможностями составить качественный диверсифицированный портфель.
3. Мужчины, более склонные к риску, имеют худшую отрицательную доходность по сравнению с женщинами (по всем когортам, за исключением клиентов с портфелями до 10 тыс. руб.).
Выводы на мой взгляд очевидны, что даже комментировать нет смысла.
Хотите больше интересных разборов и мнений? Подписывайтесь на наш Телеграмм-канал «Русские инвестиции» https://t.me/Russia_investment
