Всем привет! Довелось мне на днях на просторах Ютуба понаблюдать интересную картину, идея которой и легла в заголовок данной статьи.
Суть картины заключается в том, что некий инвестор через 7 месяцев инвестиционной деятельности решил произвести ребалансировку портфеля и продал заметно подросшие акции Сбера, а на вырученные деньги купил акции Мосбиржи и Лукойла. Вроде бы все в порядке, но...
Я намеренно не говорю о том, какова стоимость его портфеля и о каких объемах сделок идет речь - не это главное, мы же не косточки перемывать здесь собрались, а разобраться в инвестиционном поведении и мотивах нашего коллеги.
Мне хоть и не приходилось еще проводить ребалансировку своего портфеля - это мне только предстоит в отдаленной перспективе, но как это делать, я отлично знаю - благо, почти год обучения инвестированию в пандемийный 2020 не прошел даром:
Итак, что же меня смутило в такой ребалансировке? Конечно же отсутствие логики долгосрочного инвестора, которую я всегда четко отстаиваю. Все сводилось к тому, что Сбер подорожал, а у Мосбиржи и Лукойла есть долгосрочный потенциал (и я, кстати, с этим не спорю). Не вдаваясь в причины таких умозаключений спрошу: ну а у Сбера разве нет такого потенциала? Зачем его продавать?
В результате этих размышлений я пришел к тому, что это вовсе никакая не ребалансировка, а самая настоящая спекуляция под "прикрытием". И как оказалось, такая подмена понятий встречается слишком часто.
А так как я резко негативно отношусь ко всякого рода спекуляциям (не к продажам) и на это есть свои причины в виде 3-летнего негативного опыта
трейдинга, полученного около 10 лет назад (считайте, что психологическая травма), то... =)
...То сейчас самое время понять, что такое настоящая ребалансировка портфеля, зачем она нужна и когда ее необходимо осуществлять...
Что такое ребалансировка и зачем она нужна?
Будем считать, что у вас уже есть инвестиционный портфель, сформированный с учетом вашего возраста и риск-профиля на основании которых было подобрано правильное распределение активов, как минимум по классам (а то и по отраслям и странам). В вашем инвестировании все покупки осуществляются осознано, а не хаотично, как это часто бывает, и не по рекомендациям друзей, брокеров или гуру-блогер-инвесторов.
Итак, вы регулярно инвестируете, в результате чего с течением времени одни активы в вашем портфеле растут, а другие снижаются, что в итоге выливается в дисбаланс относительно целевого плана распределения. Причем этот дисбаланс возникает как между классами активов, так и в секторах/отраслях, а также в страновом распределении.
Во второй половине 2022 года у меня возник такой дисбаланс из-за моей жадности до подешевевших акций (я об этом тогда неоднократно писал и каялся), но я тогда не продал ни одного актива для калибровки своего портфеля, так как его размер позволял мне в течение нескольких месяцев прийти к целевым значениям путем докупок необходимых активов.
В результате нарушения баланса портфеля у вас прямо пропорционально возрастают инвестиционные риски - портфель уже не соответствует возрасту и вашему риск-профилю на основании которых и был составлен целевой баланс.
Суть ребалансировки очень проста и понятна большинству инвесторов. То есть если целевые значения баланса активов по классам составляют: облигации - 20%, акции - 70%, золото - 10%, то при фактических показателях: облигации 10%, акции - 90%, золото 5% становится понятно, что необходимо продать 20% акций и купить 10% облигаций и 5% золота.
Как уже стало понятно, целью ребалансировки портфеля является: снижение инвестиционного риска посредством приведения баланса активов к целевым значениям и укреплению связи между рисками, доходностью и инвестиционными целями.
Когда нужна балансировка?
На это вопрос оказалось не так просто ответить, как казалось изначально. Например Джон Богл говорит, что ребалансировку портфеля необходимо проводить 1-2 раза в год. Но если хорошо подумать, то не для каждого инвестора это окажется приемлемым (например для меня).
Очевидно, что для Джона Богла и его компании Vanguard это и является оптимальным периодом ребалансировок, но не все управляют капиталами в миллиарды долларов. Если, конечно, вам не жалко отдавать деньги на комиссионные брокерам за сделки и вам нравится платить налоги, то, в принципе, ребалансировку можно проводить хоть каждый месяц, но для меня это точно не приемлемо.
Для себя я вижу 2 основных пути балансировки:
- Докупка активов, доля которых просела (сначала достаточно это делать на суммы регулярных инвестиций, затем можно ради этого до-закидывать КЭШ, например с вычета по ИИС, а потом и не лишним будет перевести в КЭШ не более 10% от подушки безопасности)
- Вывод средств для покупки реальных активов, продавая сильно возросшие доли до уровня целевого баланса (например на покупку квартиры/коммерческих площадей/долей другой недвижимости, которую потом можно сдать в аренду) - продавать активы обязательно после 3 лет владения, для реализации ЛДВ (льготы долгосрочного владения).
Оба этих способа позволяют минимизировать брокерские комиссии и уйти от налогов.
Если же приведенные 2 способа уже не работают из-за слишком большого размера стоимости активов и ваши регулярные инвестиции для него как капля в море (хотя, опять же, при грамотном подходе всегда можно организовать дивидендный поток таким, образом, что к классической ребалансировке вы придете очень не скоро), а покупать активы в реале вам нет необходимости и даже на потребление такого количества денег вам уже не нужно, то пора проводить классическую ребалансировку (да-да, я не оговорился, именно продавать излишки активов для собственного потребления - надо же все-таки когда-нибудь себя радовать =))).
При проведении не столь частых классических ребалансировок вам будет доступен приятный бонус для пассивных инвесторов, который называется портфельный эффект (для любителей математики подробнее здесь). Портфельный эффект часто является положительным в двух случаях: когда в обороте участвуют огромный объем средств (допустим, как у Д. Богла) или при максимизации периодов таких ребалансировок.
Простыми словами, портфельный эффект - это когда доходность портфеля начинает превосходить сумму доходностей каждого класса активов в портфеле. Возникновение эффекта обусловлено тем, что мы продаем подросшие активы и покупаем просевшие и тем самым реализуем будущий потенциал упавших активов за счет выросших.
Краткий вывод
Как оказалось, в умелых руках ребалансировка может оказаться отличным инструментом снижения риска, повышения доходности, а значит и достижения поставленных целей. А что еще может быть целью долгосрочного инвестора, как не максимизация доходности за счет снижения издержек при минимальном риске? =))
Спасибо за время, потраченное на мое "творчество". Не забывайте ставить лайки - для вас это не трудно, а мне приятно и сильно помогает развитию канала =)
