Разбираем Полюс: стоит ли инвестировать?

Полюс золото – российская золотодобывающая компания. Является одной из крупнейших в мире и крупнейшей в России по объему добычи золота.

О компании

Капитализация – 1,05 трлн руб.

Полюс обладает крупнейшими запасами золота в мире (104 млн унций) и самым крупным месторождением – Сухой лог (на него приходится 28% запасов золота России).

Когда Сухой лог полностью введут в эксплуатацию, выручка компании увеличится минимум в 2 раза (планируется примерно в 2025-2026 году).

Также, Полюс имеет самую низкую себестоимость производства золота в мире – $435.

Стоимость акций Полюса напрямую зависит от цен на золото. При росте золота на 1%, акции Полюса растут на 3% (и наоборот).

Многие говорят, что в следующем году цены вырастут до $2500. Причины такого роста будут связаны со смягчением в будущем ставки ФРС США

Инвестиции в акции Полюса – это сейчас ставка на рост мировых цен на золото.

Структура акционеров: Фонд поддержки исламских организаций – 46,35%; ООО «Группа Акрополь» – 29,99%; менеджмент – 0,94%; казначейские акции – 0,47%; в свободном обращении – 22,25%.

Со своих максимумов акции в моменте падали в 3,5 раза – это довольно-таки сильное падение (но потом отскочили). Давайте разбираться, стоит ли инвестировать в данную компанию.

Справедливая стоимость компании

• P/E – 5,72 (лучше среднего по сектору 8,6). Полюс оценивается в 5,72 годовые прибыли;
• P/S – 3,12 (хуже среднего по сектору 1,8). Полюс оценивается в 3,12 годовые выручки;
• P/BV – 3,02. То есть, за 1 рубль активов компании инвестор платит 3,02 руб;
• ROE – 52% (лучше среднего по сектору 41%);
• PEG – 0,09. По данному показателю компания недооценена. Вычисляется так: (P/E)/Прогнозируемый_рост_прибыли.

Справедливая цена по ROE – 3293 руб (-58%). А справедливая цена по P/E – 13027 (+40%).

Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.

Финансовое здоровье компании

Финансовому здоровью Полюса ничего не угрожает. Чистый_Долг/Ebitda – 0,8. Долг/Капитал – 0,49 (лучше среднего по сектору 0,93).

Темпы роста чистых активов за 5 лет – 26%. Темпы роста чистого долга за 5 лет – -8,95%. То есть, чистый долг уменьшается, а активы растут, что не может не радовать.

Прибыльность компании

Выручка в среднем росла на 20,6%:

• В 2018 году – 184,7 млрд руб;
• В 2019 году – 257,8 млрд руб;
• В 2020 году – 364,2 млрд руб;
• В 2021 году – 365,2 млрд руб;
• За последние 12мес – 342,6 млрд руб.

Чистая прибыль в среднем росла на 51,4%:

• В 2018 году – 28,2 млрд руб;
• В 2019 году – 124,2 млрд руб;
• В 2020 году – 119,2 млрд руб;
• В 2021 году – 166,9 млрд руб;
• За последние 12мес – 186,8 млрд руб.

Производственные результаты

Добыча золота:

• В 2018 году – 2436 тыс. тр. унц.;
• В 2019 году – 2841 тыс. тр. унц.;
• В 2020 году – 2776 тыс. тр. унц.;
• В 2021 году – 2717 тыс. тр. унц.;
• За последние 12мес – 2521 тыс. тр. унц.

Дивиденды

• В 2018 – 278,2 руб (доходность – 5,15%);
• В 2019 – 306,6 руб (доходность – 4,34%);
• В 2020 – 484,9 руб (доходность – 3,23%);
• В 2021 – 654,6 руб (доходность – 4,67%);
• В 2022 – 0 руб.

Полюс отменил финальные дивиденды за 2021 год из-за плохой ситуации на рынке и сокращения добычи золота. Дивидендная доходность компании за 1полуг2021 составила 267,48 руб (доходность – 2,16%).

По прогнозам, Полюс в 2023 году выплатит дивиденды в размере 525 руб на акцию (доходность – 6,8%).

Дивидендная политика: Если Чистый_Долг/EBITDA < 2,5 (сейчас 0,8), то компания платит 30% от EBITDA по МСФО. Если превышает 2,5, то компания может скорректировать решение по дивидендам. Полюс платит дивиденды каждые полгода.

Итоги

По фундаменталу Полюс остается компанией с самыми качественными активами в своем секторе.

Акции Полюса нужно брать с расчетом на то, что при замедлении повышения ставки ФРС (или ее паузе), золото пойдет вверх.

Компания в будущем наладит прямые каналы продаж золота в Азию и на Ближний Восток – это позволит продавать золото с минимальным дисконтом к мировым ценам.

Ну и конечно, не забываем, что в ближайшие 2-3 года ожидается значительное увеличение производства золота за счет запуска Сухого лога и увеличения добычи на месторождении Благодатное.

Обязательно следим за рисками: ужесточение монетарной политики и укрепление рубля.

На этом все, Друзья! Спасибо за внимание.

Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.

Подписывайтесь на мой TELEGRAM-КАНАЛ, туда публикую более короткий материал.