Здравствуйте, дорогие инвесторы! В этом выпуске мы разберем компанию Русагро – это крупнейший вертикальный агрохолдинг в России.
О компании
Капитализация – 91,2 млрд руб.
Продукция компании представлена во многих регионах России. Помимо этого, компания отправляет свою продукцию на экспорт.
Экспорт преимущественно отправляется в страны, которые не разрывали с Россией экономического сотрудничества (Турция, Египет, Азербайджан и другие страны).
Бизнес компании хорошо диверсифицирован. Русагро занимается мясным, масложировым, сахарным и сельскохозяйственным бизнесом.
А востребованность продукции компании (особенно в нынешних реалиях) не вызывают сомнения.
Структура акционеров: Вадима Мошкович – 57%; Максим Воробьев – 10%; Максим Басов – 8%; в свободном обращении – 25%.
Справедливая стоимость компании
- P/E – 12,1 (оценивается в 12,1 годовые прибыли). Среднее значение по сектору – 6,9;
- P/S – 0,36 (оценивается в 0,36 годовые выручки). Среднее значение по сектору – 0,8;
- ROE (ставка, по которой зарабатывает компания) – 4,9%. Среднее значение по сектору – 10,2%;
- Долг/капитал – 1,9. Среднее значение по сектору – 0,5.
Исходя из мультипликаторов, делаем вывод, что компания выглядит переоцененной.
У компании очень сильно упала рентабельность. ROE снизился почти в 6 раз (с 28% до 4,9%).
Из-за этого компания имеет столь высокую оценку по P/E (чистая прибыль за год упала в 6 раз).
Такое падение связано с блокировкой средств компании европейскими банками.
Прибыль компании
Выручка росла в среднем на 21,5% в год:
- В 2017 году – 79 млрд руб;
- В 2018 году – 83 млрд руб;
- В 2019 году – 138 млрд руб;
- В 2020 году – 159 млрд руб;
- В 2021 году – 223 млрд руб;
- За последние 12мес – 247 млрд руб.
Чистая прибыль росла в среднем на 24,4% в год:
- В 2017 году – 5,5 млрд руб;
- В 2018 году – 12,6 млрд руб;
- В 2019 году – 9,7 млрд руб;
- В 2020 году – 24 млрд руб;
- В 2021 году – 41 млрд руб;
- За последние 12мес – 7,4 млрд руб.
Дивиденды
- 2017 год – 48,2 руб (доходность – 6,7%);
- 2018 год – 23,9 руб (доходность – 3,7%);
- 2019 год – 37,7 руб (доходность – 5%);
- 2020 год – 35,1 руб (доходность – 5,3%);
- 2021 год – 141,9 руб (доходность – 13,6%);
- 2022 год – 0 руб.
📌По прогнозам, в 2023 году Русагро выплатит дивиденды в размере 40,9 руб на акцию (доходность – 6%).
Дивидендная политика РусАгро: в 2021 году компания увеличила минимальный уровень дивидендных выплат с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО. Выплаты происходят 2 раза в год (по полугодиям). Обычно платили от 35 до 50% от прибыли.
Итоги
Компания развивается, осваивает Приморский край с прицелом на азиатский рынок сбыта.
Основные капзатраты уже закончились, и компания будет наращивать свободный денежный поток, который можно будет пустить на дивиденды или байбек.
Тем не менее акции Русагро торгуется в виде расписок – регистрация на острове Кипр. Из-за этого возникают явные проблемы с дивидендами. Были новости, что компания меняет регистрацию, но пока ситуация не изменилась.
Все сегменты бизнеса являются высококонкурентными: масложиры, сахар и мясо – везде наблюдается перепроизводство.
Лично я не рассматриваю данную компанию для покупки.
На этом все, Друзья! Спасибо за внимание.
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.
