20-21 октября 2022 г. в Москве состоялась Russia Risk Conference 2022 - крупнейшее ежегодное профессиональное событие для риск-менеджеров, объединяющее современные подходы, технологии и инновации в области управления рисками финансового сектора.
В работе сессии КОМПЛЕКСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ В ФИНАНСОВЫХ КОМПАНИЯХ (ERM) приняли участие представители разных сегментов финансового рынка. Текущая рыночная ситуация оказывает глобальное влияние на любую деятельность, но решения и пути реализации антикризисных мер представителей сектора уникальны и непохожи не только из-за их разной целевой специализации.
Если раньше представители бизнеса в зависимости от рода деятельности компании могли планировать на 3-5-7-10 лет вперед, то сегодня горизонт планирования сократился значительно, старые стратегии потеряли актуальность.
- Какие рыночные изменения 2022 года оказали влияние на бизнес вашего сегмента?
- Что изменилось в стратегическом планировании и в части управления рисками?
- Каким будет дальнейшее развитие компании? Прогнозы?
- Какие иные существенные (но не рыночные) изменения, например, связанные с регулированием, оказали влияние деятельность сектора?
На вопросы блиц-интервью и участников конференции отвечали риск-менеджеры НПФ, управляющих, микрофинансовых и лизинговых компаний.
НПФ
Александр Сметанин, директор по управлению рисками НПФ Открытие. В блиц-интервью: об инвестиционных рисках в условиях применения послаблений Банка России; о системе управления рисками НПФ в банковских группах и сложностях сочетания различных нормативных баз; взаимодействии риск-менеджмента НПФ и УК; актуальности и разумности подходов, изложенных в Положении № 779-П; о смещении фокуса с инвестиционных на нефинансовые риски в новой реальности.
Несмотря на то, что НПФ также как и УК являются представителями коллективных инвестиций, между собой они практически не конкурируют. Скорее это контрагенты, имеющие ряд существенных различий. Согласно законодательству НПФ сами не управляют своими активами, а являются учредителями доверительного управления, тем не менее Банк России так выстроил требования к системе управления рисками в фондах, что последние сами формируют свою инвестиционную стратегию, устанавливают риск-аппетит, осуществляют локацию по классам активов, доверяя управляющим компаниям трейдинг и сток-пикинг. Поэтому всю ответственность за подготовку и стресс-тестирование портфелей, моделирование и сценарный анализ несут именно фонды, которые привыкли держать руку на пульсе и готовы к самым негативным сценариям. Но сценарий, реализовавшийся в 2022 году, спрогнозировать было невозможно.
Тем не менее как все консервативные инвесторы, НПФ Открытие подошел к этому году подготовленным: с минимальной долей иностранных активов, в значительной степени консервативным и иммунизированным портфелем с большой долей флоутеров, существенной долей портфеля до погашения и минимальной экспозицией на рыночный риск в части акций. Разумеется, как и весь рынок, НПФ ощутил давление ситуации, но благодаря постоянному мониторингу событий и своевременному принятию мер, смог достаточно быстро восстановится и приблизиться к плановым показателям. Но текущий 2022 год в значительной степени отличается от предыдущих. Проблемы кредитного риска сохраняются (в части вселенной эмитентов), и в отличие от других участников сектора НПФ «Открытие» повезло чуть больше, так как он входит в банковскую группу и может рассчитывать на помощь Группы в части оперативной кредитной экспертизы.
К сожалению, в условиях ограничения раскрытия информации эмитентами, кредитные рейтинги не могу стать заменой полноценного кредитного анализа. Если говорить об использовании национальных рейтингов (напомним, что рейтинг по умолчанию, больше инструмент констатации изменений, нежели предсказаний), то инвестиционная деятельность подразумевает предоценку обстоятельств, а не наоборот.
В текущей ситуации также существенно возрос уровень значимости нефинансовых рисков. У НПФ «Открытие» есть продолжительный опыт выстраивания операционной риск-культуры, применения автоматизированной системы сбора риск-инцидентов, протестированные планы ОНИВД, поэтому для нас Положение № 779-П не содержит в своих требованиях ничего принципиально нового и неожиданного. Да, есть нюансы, что в отдельных аспектах требования носят «бумажную составляющую» защиты, а подход основан на упрощенном выделении обобщенных технологических процессов. В реальности они состоят из множества подпроцессов с разными уровнями деградации и критичности, и, формируя планы ОНИВД, мы исходили из этой оценки. Сейчас приходится эти оценки процессов переформатировать под более грубые регуляторные формулировки технологических процессов.
Сегодня существенно схлопнулись все внутренние финансовые рынки, значительно сократились объемы любых портфелей, зарубежные рынки ушли, валютный рынок фактически прекратил свое существование. Тем не менее регулирование требует от фондов и УК инвестиций в активы с достаточно невысоким и понятным уровнем риска. Одновременно с перечисленным, набирает обороты неопределенность в оценке кредитного риска (нет возможности адекватно его оценить, так как закрыта подавляющая часть отчетности), невозможно использовать часть рейтингов, применяемых ранее. На рынке стало сложнее работать: меньше размещений, сложнее понять адекватность доходностей как с позиции оценки кредитного риска, так и бенчмаркинга и предсказуемости доходности, крайне трудно спрогнозировать, насколько адекватно окажутся эти оценки через 6 месяцев и более.
Да, иностранные рынки интересны с точки зрения диверсификации, но у НПФ Открытие все обязательства рублевые и валютный риск для компании не критичен, и это лишь еще одна инвестиционная возможность. Несмотря на наличие проблемных рыночных зон фонды продолжают работать, они по природе институциональные инвесторы и просто не могут уйти с рынка. В отличие от банков и УК у НПФ нет столь активного процесса продаж, нет сопоставимо активного оттока/притока клиентов, а продукты более долгосрочны и инерционны. Поэтому, что бы не происходило на рынке и несмотря на ограничения возможностей, НПФ продолжают работать.
Если заглядывать в будущее, то НПФы вынужденно привыкли работать с долгосрочными портфелями в определённой долгосрочной непредсказуемости. На данный момент сохраняется неопределённость с перспективами пенсионной реформы в части пенсионных накоплений, которая и ранее не давала прорабатывать адекватную структуру обязательств на дальние горизонты планирования. Поэтому НПФ как работали в ограниченном горизонте планирования, так и продолжают. Но, конечно, хочется верить, что в ближайшей перспективе будут найдены вектора для дальнейшего движения вперед, развития и роста.
