Поскольку доходность облигаций падает к концу 2022 года и становится ясно, что ФРС изменит свой план действий, вполне вероятно, что акции США и всего мира продолжат тенденцию к некоторому росту в ближайшие недели.
Возможно они продержатся до рождества. (Католического)
SP 500 во время финансового кризиса 2008 года
Долгосрочный прогноз остается медвежьим…
Краткосрочный импульс сейчас сильно растет с низких уровней для SP 500 и для NASDAQ. Но по мере приближения к уровню 0% риск возрастет, цены могут внезапно пойти вниз.
Мы проиллюстрировали этот риск диаграммой движения индекса SP 500 во время финансового кризиса 2008 года (выше). SP 500 около года двигался к вершине треугольника, образованного восходящими и нисходящими наклонными линиями тренда, точно так же, как SP 500 в прошлом году двигался к вершине треугольника. Затем индекс упал ниже линии тренда, но вместо того, чтобы рухнуть, он начал коррекцию, которая привела SP 500 к линии тренда. Именно тогда краткосрочный импульс перешел в нисходящую сторону, прежде чем он достиг нуля. Месяц спустя рынок рухнул.
Индекс SP 500 пошел по этому пути. Он упал ниже линии тренда, начал расти и сейчас вернулся внутрь треугольника и находится прямо на его вершине. Краткосрочный импульс находится на уровне 0% и может в любой момент развернуться вниз. Это говорит о том, что на горизонте маячит крах в условиях, когда Уолл-стрит в целом настроена медвежьим образом на предстоящий год.
Год назад Уолл-стрит в целом была настроена оптимистично, как показано зелеными стрелками на графике выше.
Как писал Bloomberg 1 декабря:
«Уолл-Стрит становится медвежьей в отношении акций после неудачного года… Средний прогноз… предполагает снижение индекса S&P 500 в следующем году, впервые с 1999 года совокупный прогноз был отрицательным… По прогнозам, S&P 500 будет расти на 10 % к декабрю следующего года и падать на 17 %. во время лопнувшего пузыря доткомов». С учетом этого мы попытаемся наметить план действий, учитывающий высокий уровень неопределенности инвесторов в отношении 2023 года, выраженный в комментариях выше, и редкие два года подряд снижения.
В ОБРАТНОМ ЗНАЧЕНИИ МЫ ДОВЕРЯЕМ
NASDAQ изо всех сил пытался вырасти после того, как рынки начали коррекцию вверх в октябре. Тем не менее, индекс Dow вырос на +20,4%, с 28 725 на 30 сентября до 24 590 на 30 ноября. Уолл-стрит традиционно рассматривает рост на +20% как сигнал о начале бычьего рынка. Кроме того, долгосрочный импульс привел к снижению в октябре. Это вызвало долгосрочную рекомендацию о покупке и ограничение действия для Dow, которое мы не ожидали выполнить, но это произошло 30 ноября. Таким образом, наша долгосрочная модель имеет сигнал на покупку для снижения, но не для SP 500 или NASDAQ. Означает ли это, что индекс Доу-Джонса лидирует, сигнализируя о росте акций в 2023 году вопреки нашим ожиданиям и ожиданиям большинства компаний с Уолл-стрит?
Рост индекса Доу-Джонса на +20,4% вернул его почти к верхней линии тренда длиной в столетие, которая определяла рост индекса Доу-Джонса за последние 100 лет.
индекс Доу-Джонса сейчас так же переоценен, как в 1929 году и в 1999 году, относительно его центральной линии тренда. Но он не так переоценен, как в 2021 году, когда отклонения достигли исторических максимумов. В то время как текущее отклонение ниже, чем в 2021 году, показатель PE снизился с 40,2 до 30. Но он остается исторически высоким.
Историческое среднее значение составляет 16,9PE.
Наш здравый смысл говорит нам, что возврату к среднему значению начал свой путь. Таким образом, мы не рассматриваем сигнал на покупку для Dow как указание на начало нового бычьего рынка. (график ниже)
Ключ к разгадке причины кроется в том, как лопнул пузырь доткомов. Как видно на графике слева, NASDAQ 100 вырос, “взлетел” и отделился от Dow в пузыре доткомов точно так же, как он взлетел и отделился от падения в технологическом пузыре, который лопнул в ноябре 2021 года. В обоих случаях NASDAQ 100 резко упал, а его скользящая средняя развернулась вниз. Когда NASDAQ упал, он опустился ниже скользящей средней, а затем время от времени корректировался вверх. Однако наиболее важным является тот факт, что индекс Доу-Джонса был относительно стабилен, в то время как пузырь доткомов лопался. Только к концу краха индекс Доу-Джонса также значительно упал. Этот паттерн теперь снова работает, как показано на двух графиках ниже.
Когда пузырь лопнул в 2000 году, NASDAQ 100 упал, а затем скорректировался вверх после первоначального падения примерно на -30%. За это время индекс Доу-Джонса упал а затем вырос на +11% (зеленая стрелка). Обратите внимание, как индекс Доу-Джонса продолжал торговаться в более или менее боковом направлении в следующем году, в то время как NASDAQ 100 рухнул.
Этот паттерн повторяется (более или менее). В то время как NASDAQ 100 резко упал с декабря 2021 по ноябрь 2022 года, индекс Dow упал, а затем вырос на + 20,4% за последние два месяца, что привело к его движению с начала года почти боком.
С краткосрочным импульсом, близким к нулю для S & P 500 и подверженным риску снижения в любой момент, и с аналогичным импульсом для NASDAQ 100, это указывает на то, что акции, вероятно, останутся в торговом диапазоне до конца года. Тогда возникает риск того, что цены развернутся вниз и что NASDAQ 100 продолжит падать в 2023 году, увлекая за собой SP 500, в то время как индекс Dow изначально падает меньше, повторяя модель краха пузыря доткомов.
Сигнал к покупке для Dow отражает переход из технологических акций в традиционные промышленные компании, составляющие Dow.
При высоких оценках индекса Доу-Джонса, как уже говорилось, безопаснее всего верить в возврат к среднему значению и в то, что те, которые выросли больше всего, упадут больше всего!
Но если вам нужно инвестировать, ищите акции с большой капитализацией в Dow для лучшей относительной производительности.
