Легко сосредоточиться на негативе за пределами США и рассматривать Америку как безопасную гавань. Однако возврат к среднему значению является мощной силой, в то время как основные валюты не похожи на акции, которые могут упасть до нуля.
Евро и иена, а также другие ключевые валюты остаются недооцененными по паритету покупательной способности.
Рассматриваемый более пристально, можно ожидать, что доллар достигнув своего 20-летнего максимума, говорит нам, что активы за пределами США не были такими дешевыми уже два десятилетия.
Остается вопрос, начнётся ли, переток в другие валюты, такие как Йена, Евро, Юань.
ЕВРО
Евро достиг дна около $0,95 12 октября и превысил $1,05 5 декабря (+11%). Фунт стерлингов вырос с $1,0325 и превысил $1,22 5 декабря (+19%). Большинство других валют также выросли.
Евро сейчас отскочил вверх от скорректированной 50-летней нижней линии тренда (нижняя черная линия на графике). Евро также значительно ниже своей скользящей средней (красная изогнутая линия). Растущий краткосрочный импульс евро указывает на дальнейший рост в предстоящие недели. (на недельном графике)
Поскольку в октябре 2022 года евро был так же перепродан, как и в феврале 1985 года, относительно его позиции ниже нескорректированной 50-летней линии тренда, а долгосрочный импульс евро низок и готов к росту, мы ожидаем значительного роста евро в ближайшие годы.
Долгосрочный импульс усилился для евро по отношению к канадскому доллару в октябре, и 29 ноября сработал сигнал к долгосрочной покупке евро по отношению к канадскому доллару. Поэтому мы уверены, что разворот доллара знаменует начало значительного роста евро. Если рост будет таким же значительным, как при появлении евро (немецкой марки) в 1985 году, мы можем ожидать прироста более чем на +100%. Если он будет скромным, как после роста курса евро в 2001 году, мы можем ожидать роста примерно на +55%. Эти проценты равны годовой доходности за три года +26% и +14,5%. Это делает инвестиции в евро и другие ключевые валюты привлекательными по сравнению с ожидаемой доходностью других классов активов в течение следующих трех лет.
ДОЛЛАР резко упал в первые дни декабря.
Хотя некоторые инвесторы развернулись и сбросили доллары с 10 ноября, стратеги, ориентированные на доллар, которых мы цитировали в нашем опросе, еще не изменили своего мнения. И средства массовой информации еще не начали обсуждать, какими будут последствия падения доллара сейчас, когда поддержка его процентных ставок сокращается.
Агентство Bloomberg описало о настроениях 11 ноября: Доллар по-прежнему остается королем для стратегов, которые смотрят дальше разгрома. Доллар переживает худшую неделю с тех пор, как разразилась пандемия, однако аналитики считают, что давнее паническое бегство доллара еще не закончилось… Последняя распродажа сбила доллар на 6% ниже рекордного максимума, достигнутого в конце сентября, при этом иена получила основную выгоду. Это настроение изменится, поскольку доллар продолжит падать, а доходность казначейских облигаций продолжит снижаться.
Важно иметь в виду, что валютные доходы повышают доходность базового актива, поскольку они влияют на стоимость инвестиций и их доходность. Предположим, что европейские акции вырастут на +15% в течение следующих трех лет.
Если курс евро вырастет на +55%, стоимость вложенных 100 долларов в долларах составит 115 х 1,55 = 178,3. Общая доходность составляет 78,3%. Вычитая доходность собственного капитала в размере 15%, мы видим, что доходность валюты составляет 63,3% или более +55%. Этот мультипликативный эффект проявляется в лучшем виде в начале крупного многолетнего роста курса валюты и представляет собой редкую возможность увеличить доходность.
Поскольку евро и другие валюты начали расти, мир продается, если инвестировать с долларовой базы. Независимо от того, идет ли речь об инвестициях в облигации или акции, доходность будет увеличиваться за счет доходности валюты по мере падения курса доллара.
ЯПОНСКАЯ ИЕНА
Продажи долларов ускоряются, и японская иена выросла на +13% по отношению к доллару.
Предстоящие недели будут критическими.
Никто не готов к внезапному и резкому падению доллара. Импульс говорит о том, что это вот-вот начнется. Иностранные инвесторы, вероятно, ускорят продажу американских акций и облигаций по мере падения курса доллара. При курсе доллара около 150 йен у японских инвесторов возникнет соблазн зафиксировать прибыль и снизить риски, инвестируя вместо этого у себя дома. В 1998 году курс иены вырос на 28% за четыре месяца. Затем он продолжил расти. За последние несколько десятилетий произошло много подобных всплесков.
Мы считаем, что происходит еще один всплеск.
Долгосрочный импульс для иены по отношению к доллару невелик, и она готова развернуться вверх. Долгосрочный импульс уже проявился для иены по отношению к евро, канадскому доллару и австралийскому доллару, в то время как для фунта стерлингов по отношению к японской иене он снизился. Это побудило рекомендовать на декабрь покупать иену в долгосрочной перспективе.
Мы ожидаем, что сигналы сработают в ближайшие дни или недели. Это означает, что иена будет самой сильной валютой в течение следующих нескольких лет.
Краткосрочная модель - длинная иена по отношению к евро по состоянию на 2 декабря.
СТЕРЛИНГ
Рост фунта стерлингов с его минимума на уровне $1,0325 в сентябре до $1,23, в декабре, застал инвесторов врасплох.
Некоторые ожидали, что фунт стерлингов снова развернется вниз и упадет ниже паритета. Однако краткосрочный импульс фунта стерлингов указывает на то, что фунт стерлингов движется выше по отношению к доллару как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
Как видно из верхнего графика на странице, евро и фунт стерлингов двигались в основном в одних и тех же тенденциях с момента голосования по Brexit в 2016 году. Мы ожидаем, что корреляция сохранится.
Фунт стерлингов также упал по отношению к евро, но он поднялся с минимума “внезапного обвала”. Краткосрочный импульс фунта растет. Это указывает на то, что фунт стерлингов готов вырасти по отношению к евро в ближайшей перспективе.
