Всем привет, сегодня мы с вами разберемся, что такое бюджетное правило? Зачем оно нужно, каким оно было и каким оно стало?
Начнем с понимания бюджетного правила
Бюджетное правило — это механизм, который позволяет государству, которое в основном зарабатывает от продажи сырья не раздувать собственный бюджет во время сверхвысоких цен на энергоресурсы
Сложно? Давайте проще
Власти через аналитиков определяют, сколько будет стоить нефть или газ в следующем году, такую цену называют базовой либо отсеченной, исходя из этой цены государство, например, Россия строит свой бюджет. Думаю ни для кого не секрет, что бОльшая часть налогов страны идут с нефтегазовых доходов, так вот
Исходя из этой базовой цены определяется базовые нефтегазовые доходы, на которые рассчитывает государство, чтобы планировать свой бюджет
Если цена на ресурсы в следующем году будут выше, чем базовая цена, то эти сверхдоходы будут складываться в "кубышку", которая будет потрачена на реализацию социальной политики либо будет вкидываться обратно в бюджет, если настанет кризис или цена на ресурсы станет ниже базовой — в нашем случае эта кубышка называется ФНБ
Если бы бюджетного правила не существовало, то бюджет бы раздувался, когда цена на нефть высокая и потом сокращался, когда цена становится ниже, из-за таких перепадов может расти госдолг страны, а некоторые статьи расходов остались бы без финансирования
Как работало бюджетное правило раньше и какие условия были?
Бюджетное правило было принято в 2004 году, из-за него, кстати, и был такой взлет экономики в то время, после кризисных 90-ых бюджет России съедал довольно мало денег за счет слаборазвитых институтов, за счет того, что базовая цена прогнозировала низко, то довольно большой излишек оставался в "кубышке" из которых потом тратились деньги на развитие различных институтов, в том числе и социального, но это так, замечание от автора для того, чтобы вы понимали, почему в России хорошо жилось после 2004 года
Бюджетное правило было принято в 2004 году, на базе этого правила был создан Стабилизационный фонд, которой позже был реформирован в Фонд Национального Благосостояния (ФНБ)
Цена отсечения в 2004 году была 20$, в 2007 году ее подняли до 27$, во время Мирового кризиса она была снова повышена до 45$
В 2015 году Россия и вовсе отказалась от бюджетного правила из-за санкций и слабого рубля, но идея оказалась так себе и к нему вернулись в 2017 году, установив цену отсечения на 43,3$, которая была до сегодняшнего момента
Теперь разберемся с тем, куда и при каких условиях тратились деньги из ФНБ
Нюансы бюджетного правила
Согласно бюджетному правилу до 2022 года на сверхдоходы от энергоносителей Министерство финансов должно закупать золото и ликвидные валюты, типа долларов и евро, затем направляет купленные богатства на счет Центрального банка РФ
Не стоит путать это золото и валюты с теми, которые находятся в золотовалютных резервах — это совершенно разные деньги и управляющие у этих денег разные
Если за ЗВР отвечает ЦБРФ, который может их самостоятельно "инвестировать", то есть передать на хранение в другие страны, где им будут платить проценты за нахождение валюты и золота там, то за ФНБ отвечает Министерство финансов РФ, которое лишь хранит заработанное на счетах Центробанка, так как Минфин у нас намного консервативнее, то и средства ФНБ хранятся в России
В теории бюджетное правило выглядит как отличный механизм для того, чтобы реализовать, что угодно внутри страны, но есть нюанс, как говорится...
Нюанс заключается в том, что резервы фонда можно тратить только на компенсацию снизившихся нефтегазовых доходов, но если они превышают 7% ВВП, то «излишек» можно тратить на инфраструктурные проекты
Если посмотреть на этот коридор в 7%, то станет понятно: очень большая часть денег просто лежит и ждет своего часа — это отчетливо было видно после того, как к нам в окна постучался коронавирус, тогда бюджетное правило показало свою негибкость, потому как никаких исключений в нем нет, в этом и основная причина, почему государство не помогло малому бизнесу
С другой же стороны именно тогда бюджетное правило показало свою компетентность в вопросе стабильности, помните, когда цена на нефть была 15$ или вообще в моменте отрицательной? Тогда с рублем, по сути, ничего не случилось — в этом тоже виновато бюджетное правило
Кстати, да, если вы не знали, то корреляция между нефтью и рублем перестала работать лишь потому, что у нас снова появилось бюджетное правило, в отличие от тех же 2015 - 2017 годом, мало ли, вдруг вы не знали
Вчера стало известно, что Путин подписал новое бюджетное правило, а значит нам нужно разобраться в том, чем оно отличается от старого, для этого давайте резюмировать, о чем я написал выше
Как работало бюджетное правило до 2022 года?
1. Цена отсечения была установлена на уровне 43,3$
2. Все, что выше переводились в ликвидные валюты и золото
3. Сначала определялась цена отсечения, а затем строился базовый доход
- Как будет работать новое бюджетное правило с 1 января 2023 года?
Теперь бюджетное правило будет строиться не на цене отсечения на актив, а сразу на базовом доходе, что это значит?
Если раньше рыночная цена за Urals была выше 43,3$, то все заработанное за этот период сверх отправляется в кубышку, сейчас же устанавливается планка доходов в размере 8 трлн рублей в год, если доходы за год получаются выше, чем 8 трлн, то все сверху отправляется в кубышку
Сделано это по одной довольно явной причине: предсказать прямо сейчас цены на российскую нефть, равно как и объемы добычи невозможно из-за санкций
Изменилось и список того, что можно покупать на сверхдоходы от нефтегазовых доходов. Евро, фунт, доллар больше нельзя покупать как и любую недружественную валюту. В документе написано о том, что можно покупать дружественные валюты, которые определяются списком, не имеющим отношения к бюджетному правилу, то есть список того, какие именно валюты можно купить могут поменяться
На текущий момент к дружественным валютам относятся:
- китайский юань
- гонконгский доллар
- южноафриканский рэнд
- турецкая лира
- казахстанский тенге,
- армянский драм,
- белорусский рубль
Возникает резонный вопрос: а когда покупать валюту, если понятно, сколько денег можно положить в ФНБ будет понятно только тогда, когда будет преодолен рубеж в 8 трлн рублей? Неужели надо в конце года купить юаня на 1,5 трлн, если все хорошо пойдет? Ни один рынок такого объема не выдержит
Ответ на это тоже дан в опубликованном документе, который подписал Путин, прочитать можно здесь, но не советую — может голова заболеть
Минфин хочет поступить следующим образом:
Сумма покупок/продажи иностранной валюты = Ожидаемый месячный объем нефтегазовых доходов - базовый месячный объем нефтегазовых доходов с учетом ежемесячной корректировки на разницу между фактическим и ожидавшимся объемом дополнительных нефтегазовых доходов за предыдущий месяц
Так говорится в документе, но сразу и не поймешь, что имеется ввиду, если упростить, то получится следующее:
Берем действующие контракты, которые заключены на нефть, считаем, сколько за месяц этой нефти будет продано из этого значения вычитаем, сколько получилось по итогу уже с корректировками за предыдущий месяц, если получается значение со знаком +, то покупаем валюту, если со знаком -, то мы продаем валюту
Надеюсь, что так понятнее
Что поменяет новое бюджетное правило?
Во-первых, наконец-то те самые валютные интервенции, о которых мы так мечтали в 2022 году станут возможны в 2023 году, то есть рубль станет более гибким, исходя из ситуации в моменте
Во-вторых, объемы в парах дружественная валюта/рубль возрастет за счет того, что государство каждый месяц будет либо покупать, либо продавать валюту, осталось понять, какую валюту они будут покупать/продавать — это мы узнаем уже ближе к началу функционирования бюджетного правила
В-третьих, Минфин сам не знает, что будет с бюджетом России в дальнейшие несколько лет, отсюда и отказ от базовой цены на нефть и газ. Такая неопределенность не внушает доверия, а больше склоняет к тому, что дефицит бюджета продолжит расти
Дефицит бюджет вырастет за счет того, что на фронт отправились несколько сотен тысяч мобилизованных, которых нужно одевать, кормить и платить достойную зарплату, а тут еще и потолок цен на нефть, чтобы обойти который придется нести дополнительные издержки
А как известно, если где-то что-то уменьшилось, то нужно забрать где-то в другом месте и добавить там, где уменьшилось, поэтому мы с вами можем видеть снижение статей расходов на образование и других социально значимых отраслей
Будем наблюдать, что из этого получится
