669 подписчиков

Разворот в действии. Рынки развернулись. Инфляция. Нефть.

17 ноября 202217 ноя 2022

6 мин

Оглавление

Что означают эти развороты и как они изменили инвестиционный климат.
Где безопасно торговать Америку и др.

После отчета по CPI инфляции 10 ноября, стало ясно, что инфляция с июня пошла на спад.

Инфляция составила 7,7%, что на 1,4 процентных пункта ниже июньского пика в 9,1%. Ожидается, что инфляция будет на уровне 4% к июню 2023 года.

Динамика инфляции указывает на резкое падение в предстоящие месяцы.

Возросли шансы на то, что ФРС не повысит ставку на 0,50% в декабре, и есть шансы что повышение будет не более 25 б.п или его не будет совсем.

Мы ожидаем, что снижение ставок начнется в 2023 году, поскольку экономика продолжает ухудшаться, а уровень безработицы продолжает расти, а пятилетний цикл краткосрочных процентных ставок вступает в период, когда он, вероятно, достигнет максимума и пойдет на спад.

Прошлые сравнения инфляции демонстрируют, что цены на нефть сильно влияют на инфляцию. Поэтому нужно следить за спросом на нефть.

Долгосрочный импульс для нефти также, продолжает снижаться, но сейчас это будет все зависеть от погоды.

Нефть уже несколько недель торгуется около 90 долларов. Мы по-прежнему считаем вероятным снижение есть.

Что означают эти развороты и как они изменили инвестиционный климат.

Инфляция

Больше не может быть никаких сомнений в том, что инфляция достигла пика четыре месяца назад, в июне, на уровне 9,1%, и что инфляция сейчас находится на нисходящей траектории. Базовая инфляция, цены производителей и средняя почасовая заработная плата также достигли максимума, как показано на диаграммах ниже. Базовая инфляция снизилась с 6,6% в сентябре до 6,3% в октябре, в то время как инфляция цен производителей снизилась с 8,5% до 8% и снизилась на 3,7 процентных пункта с 11,7% в марте.

“Общая инфляция исторически достигла пика, опережая базовую инфляцию. Похоже, это происходит снова. Общая инфляция продолжила снижаться в сентябре, и пик принимает форму перевернутой буквы V, как и в 80% предыдущих пиков с 1927 года.”

Перевернутые V-образные пики в настоящее время наблюдаются в общей, базовой инфляции и инфляции цен производителей, при этом долгосрочный импульс сильно снижается. Снижение импульса указывает на то, что инфляция ускоряет свое снижение.

Важно отметить, что во время всплесков инфляции в 1940-1950-х и 1970-1980-х годах инфляция не корректировалась в сторону повышения после того, как достигла своего пика, а продолжала снижаться (диаграмма стр. 3: всплески #1-5). Когда инвесторы поняли, что инфляция снижалась в течение четырех месяцев, когда вышел отчет от 10 ноября, стало ясно, что инфляция достигла пика. Как мы указывали в ноябрьском обзоре, ФРС изменит свой план действий:

Мы приходим к выводу, что нынешний резкий подъем инфляции указывает на быстрое снижение инфляции и что ФРС вскоре изменит свой план действий, как только что сделали Банк Канады и Резервный банк Австралии…

Поскольку последствия повышения ставок проявляются с задержкой до года, а агрессивное повышение ставок сконцентрировало силы, сдерживающие инфляцию, в течение короткого периода времени (по сравнению с меньшими повышениями в течение более длительного периода), это усилило силы, которые теперь будут толкать инфляцию вниз.

Это означает, что понижательное давление на инфляцию будет значительным и, вероятно, более сильным, чем при падении инфляции в 1940-1950-х годах, когда ставки и доходность облигаций не росли. Таким образом, текущая инфляция повторяет траекторию мяча, брошенного под крутым углом, за которым следует быстрый спуск. Таким образом, мы можем спрогнозировать, что инфляция готова снизиться на 5 процентных пунктов до 4,1% примерно через семь месяцев после достижения пика в 9,1% в июне, то есть до марта 2023 года. План действий ФРС не предусматривает такого резкого снижения, и инвесторы и экономисты не ожидают этого. Это означает, что план действий ФРС необходимо будет изменить.

В ноябрьском обзоре мы сравнили подъемы и спады инфляции в пяти инфляционных всплесках в 1940-1950-х и 1970-1980-х годах. Мы обнаружили, что они следовали по одной из двух траекторий.

Инфляция росла и падала более резкими темпами в 1940-1950-е годы, чем в 1970-1980-е годы, когда инфляция также росла в светском масштабе. В графиках выше показано, что инфляция снизилась на 5 процентных пунктов за один год или меньше во время этих пяти скачков инфляции. В течение первых трех скачков инфляции требовалось в среднем 7 месяцев, чтобы упасть на 5 процентных пунктов. Сегодняшняя инфляция, которая является циклической и не имеет вековой составляющей, находится на пути к тому, чтобы быть на 5 процентных пунктов ниже июньского пика, на уровне 9,1%, к июню 2023 года.

Долгосрочный импульс цен на нефть и индекс цен на сырьевые товары CRB также указывают на снижение цен.

Пунктирные зеленые стрелки на графике выше показывают ожидаемое снижение без обвала цен на нефть и при обвале цен на нефть.

Вполне вероятно, что, когда в декабре будут опубликованы данные об инфляции за ноябрь, она снова снизится. Это укрепит инфляцию, достигшую пика в июне. Таким образом, стало вероятным, что ФРС изменит свой план действий и совершит разворот. Возросли шансы на то, что ФРС не повысит ставку на 0,50% в декабре, заявив, что она “делает паузу”, чтобы оценить влияние своего быстрого и агрессивного повышения ставок в 2022 году.

Тогда, вероятно, ФРС подтвердит на своем первом заседании в 2023 году, что когда инфляция упадет еще больше, что ее повышение на 0,75% в ноябре было “конечной ставкой”, то есть пиком в этом цикле повышения ставок. Затем мы можем ожидать, что снижение ставок начнется в 2023 году, поскольку экономика продолжает ухудшаться, уровень безработицы продолжает расти, а пятилетний цикл краткосрочных процентных ставок вступает во временные рамки, в которых он, вероятно, достигнет максимума примерно в марте 2023 года.

Нефть

Прошлые тенденции инфляции демонстрируют, что цены на нефть сильно влияют на инфляцию и что инфляция быстро падает, когда цены на нефть падают. Когда нефть рухнула в 2008 и 2014 годах, цены на нефть быстро упали в течение трех первых месяцев, а затем резко упали в течение трех последующих месяцев. Снижение цен, начавшееся после того, как нефть достигла пика в июне, составив 122 доллара, прервало эту тенденцию, когда нефть подорожала на 7,3% в октябре. Большая часть этого прироста пришлась на дни после того, как ОПЕК+ заявила, что сократит квоты на добычу на 2 миллиона баррелей в сутки. Нефть подешевела на 3% в ноябре.

Goldman Sachs заявил, что ожидает роста цен на нефть и что Brent составит в среднем 100 долларов за баррель в 4 квартале 2022 года. На сегодняшний день Brent еще не торговалась выше 100 долларов.

Долгосрочный импульс для нефти продолжает снижаться. Это указывает на снижение цен на нефть в ближайшие месяцы, в то время как краткосрочный импульс может достичь максимума в любой момент сейчас, когда нефть марки WTI нерегулярно колебалась около 90 долларов в течение нескольких недель (графики выше). Мы по-прежнему считаем вероятным снижение цены на нефть марки WTI в ближайшие месяцы. Это сделало бы вероятным, что инфляция существенно снизится более чем на 5 процентных пунктов по сравнению с ее июньским пиком в 9.1% к середине 2023 года.

Однако, глобальный пик добычи нефти начал разворачиваться. Таким образом, мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе цена на нефть вырастет до 500 долларов за баррель к 2030 году. Поскольку Goldman Sachs и другие компании с Уолл-стрит настроены оптимистично в отношении нефти в ближайшей и долгосрочной перспективе, мы теперь рассмотрим краткосрочные перспективы, в следующей статье.

статья обзор новые тенденции

Мой Телеграмм- https://t.me/shternkuker

Наша группа ВК для тех кто только познает азы Pro Trading - ссылка

______________________________________________________________________