Сезон квартальных отчетов начался в октябре, и банки США одними из первых опубликовали свои результаты. Статистика оказалась намного выше прогнозируемой.
Это не стало полной неожиданностью, поскольку банкам кажется логичным увеличивать свои доходы в условиях роста процентных ставок. Акции Bank of America Corporation (NYSE: BAC), JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM) и Citigroup Inc. (NYSE: C) начали заметно дорожать на фоне сильной финансовой статистики.
Федеральная резервная система (ФРС) пока не подает никаких сигналов о смягчении монетарной политики, а значит, высокие процентные ставки сохранятся еще какое-то время. Хотя это не очень хорошая новость для бизнеса, это выгодно банковскому сектору.
Когда в США ужесточили монетарную политику
С 2002 года было два периода, когда Федеральная резервная система повышала процентную ставку. В течение первого цикла, который начался в 2003 г. и закончился в 2006 г., ставка была повышена с 1% до 5,25%. Второй период длился с 2015 по 2019 год, за это время ставка выросла с 0,25% до 2,5%.
JPMorgan Чейз
JPMorgan Chase & Co — крупнейший банк США. Его совокупные активы составляют 3,95 триллиона долларов США. 14 октября банк опубликовал отчет за третий квартал текущего года. Прибыль на акцию составила 3,12 долл., что на 6,4% выше ожидаемого. Выручка достигла 32,7 млрд долларов США, что на 1,8% выше ожиданий аналитиков и на 17% выше статистики за аналогичный период прошлого года.
Процентный доход банка увеличился на 34% до 17,6 млрд долларов США в связи с повышением процентной ставки. Акции JPMorgan Chase & Co начали резко расти за день до публикации отчета, а после того, как данные продолжили двигаться, акции выросли на 17% за четыре дня.
Давайте выясним, как вели себя акции компании во время предыдущих циклов повышения ставок. За 2003-2006 годы акции JPMorgan Chase & Co выросли на 56%. Для сравнения, индекс S&P 500 (US500) за то же время вырос на 37%.
За 2015-2019 годы стоимость акций взлетела на 104%, в то время как S&P 500 вырос только на 43%.
Банк Америки
Bank of America Corporation — второй по величине банк в США. Его активы составляют 3,11 трлн долларов США. Последний квартальный отчет был опубликован 17 октября 2022 года. Выручка банка составила 24,5 млрд долларов США, что почти на 1 млрд больше консенсус-прогноза. Прибыль на акцию также превысила ожидания экспертов и составила 0,81 долл. США. Процентный доход, который зависит от ставки по фондам ФРС, увеличился на 24% до 13,77 млрд долларов США.
Акции Bank of America Corporation под влиянием сильного заявления JPMorgan Chase & Co, представленного тремя днями ранее, начали расти еще до публикации квартальных результатов компании и к 17 октября прибавили 15%. После выхода статистики этот показатель вырос на 4%.
Теперь давайте обратим внимание на движение акций Bank of America Corporation во время предыдущих повышений процентной ставки. За 2003-2006 годы цены на акции взлетели на 150%.
За 2015-2019 годы акции выросли в цене на 108%.
Важно отметить еще одно наблюдение: с 2009 по 2015 год ставка была на самом низком уровне, и выручка Bank of America Corporation в этот период постепенно снижалась. Это тоже подтверждает зависимость финансовых результатов компании от процентной ставки ФРС.
Citigroup
Третий по величине банк в США — Citigroup Inc. Его активы достигают 2,26 трлн долларов США. Отчет за третий квартал был опубликован 14 октября, и результаты порадовали инвесторов.
Выручка составила 18,5 млрд долларов США, что на 150 млн долларов США больше, чем прогнозировалось. Прибыль на акцию также превзошла ожидания экспертов, достигнув уровня 1,50 долл. США. В отчете банк подчеркнул, что на выручку положительно повлияла продажа потребительского бизнеса на Филиппинах. Без этой сделки результаты были бы заметно скромнее.
Процентный доход, на который влияет процентная ставка ФРС, вырос на 18%, хотя без продажи бизнеса он не достиг бы этого уровня.
В будущем банк планирует уйти с рынков России, Бахрейна, Малайзии и Таиланда; и подготовка к свертыванию британского бизнеса уже началась. На этом фоне прибыль Citigroup может вырасти в ближайшее время, поскольку продажа бизнеса будет учтена в выручке. Какое влияние продажа активов окажет на банк в среднесрочной перспективе, сказать сложно. Если предположить, что Citigroup Inc., скорее всего, избавится от нерентабельных активов, такое действие окажет положительное влияние на компанию.
Теперь давайте обратим внимание на взаимосвязь между процентной ставкой и ценой акций компании. С 2003 по 2006 год акции Citigroup выросли на 34%.
В течение следующего цикла повышения ставки цена акций выросла на 57%.
Давайте посмотрим на доходы Citigroup: с 2016 года они постепенно увеличивались.
Рост процентных ставок делает кредиты более дорогими, что положительно сказывается на доходах банков, но потенциально может привести к сокращению их клиентской базы. В то же время повышается привлекательность банковских вкладов.
В такой среде финансовые учреждения могут направлять государственные деньги на бизнес-кредиты или, что еще более выгодно, на покупку облигаций. Доход по облигации выше, чем проценты, выплачиваемые вкладчику - foreck.info
