На минувшей неделе мировой рынок криптовалют испытал сильнейшее потрясение — обанкротилась третья по величине в мире криптовалютная биржа FTX; активы ее клиентов на миллиарды долларов просто сгорели. Это событие явно продемонстрировало, насколько велики риски криптовалютного рынка и как важно защитить простых людей от соблазна играть в такие игры без должного понимания этих рисков.
- Сверхмягкая денежно-кредитная политика (ДКП) ведущих мировых центробанков, проводимая на протяжении 2020−2021 годов, привела к разгону инфляции в развитых странах и к образованию многочисленных пузырей на финансовых рынках, включая самые рисковые и экзотические активы: чем более рисковым был актив, тем более резво росли его котировки.
- Однако ровно год назад, в ноябре 2021 года, глава ФРС США Джером Пауэлл был вынужден признать, что инфляция в США сама собой не пройдет, и с этого началось ужесточение ДКП, после чего котировки большинства финансовых (и около-финансовых) активов перешли к снижению.
На криптовалютном рынке этот эффект наблюдается наиболее ярко: от максимумов ноября 2021 года котировки большинства криптовалют к настоящему времени упали в разы или даже в десятки раз.
Этому способствовала, в частности, череда банкротств участников криптовалютного рынка; вспоминаем, к примеру, истории фондов Celsius и Three Arrows Capital, а также популярного стейблкоина Terra и связанной с ним криптовалюты Luna. Эти примеры показали системные уязвимости крипторынка и многочисленные злоупотребления его профессиональных участников, которые в период устойчивого роста рынка не проявлялись явно, но при падении котировок начали вылезать на поверхность.
Однако до недавнего времени масштаб подобных историй был не очень велик, а вот теперь дело дошло до «системно-значимого» участника мирового крипторынка — биржи FTX, третьей по объему торгов криптобиржи в мире.
История в общем-то банальная: владелец FTX Сэм Бэнкман-Фрид использовал средства клиентов биржи, находящиеся на их торговых счетах, по сути, для своих собственных нужд. Биржа дала многомиллиардный заем другой принадлежащей Бэнкман-Фриду компании «Аламеда», которая занималась торговлей криптовалютой и в балансе которой из-за убытков последнего года появилась огромная дыра. «Аламеду» эта помощь не спасла; история вышла наружу, и всем стало ясно, что и самой бирже теперь нечем расплачиваться со своими клиентами.
Падение FTX является мощным ударом по репутации криптовалютного рынка в целом сразу по нескольким причинам. Эта биржа была одним из столпов его инфраструктуры. Многие крупные участники рынка понесли большие потери, и теперь это может вызвать эффект домино.
Крах FTX может оказаться для мирового рынка криптовалют чем-то подобным краху инвестбанка Lehman Brothers, спровоцировавшему осенью 2008 года мощный обвал на всех мировых финансовых рынках, с которого началась острая фаза мирового финансового кризиса 2007−2008 годов.
- То есть крах FTX для крипторынка может оказаться таким «моментом Лемана» (термин «Lehman moment» уже стал общеупотребительным для обозначения события, провоцирующего системно значимый коллапс на финансовых рынках).
- Но дело не только в этом. Дополнительную значимость этой истории придает тот факт, что основатель и основной владелец FTX тридцатилетний (теперь уже бывший) мультимиллиардер Сэм Бэнкман-Фрид имел репутацию социально-ответственного бизнесмена и наиболее влиятельного человека во всей мировой криптоиндустрии (по крайней мере, по версии британского журнала The Economist).
- Он принимал активное участие в разработке регулирования крипторынка в США, встречаясь для этого с членами Конгресса и высшими чиновниками регулирующих органов; плюс к тому, он был одним из наиболее значимых доноров избирательной компании президента Байдена.
Более того, во всех своих публичных проявлениях Бэнкман-Фрид подчеркивал свою приверженность принципам социальной ответственности. В частности, он был активным пропагандистом «эффективного альтруизма».
Это течение, появившееся в США несколько лет назад, основано на идее, что для тех, кто в состоянии много зарабатывать, наиболее эффективным способом помощи человечеству является не личное участие в какой-то общественно-полезной деятельности в качестве волонтера, а активное зарабатывание как можно большего количества денег с последующим направлением части их на благотворительность.
(Какие-то средства Бэнкман-Фрид и вправду направлял на благотворительность, но не так чтобы очень много; почти вся прибыль его бизнес-империи шла на дальнейшую экспансию; по-видимому, предполагалось, что его время для помощи человечеству наступит когда-нибудь потом.)
Но и это еще не все. Летом этого года Бэнкман-Фрид еще больше укрепил свою репутацию как социально-ответственного бизнесмена благодаря своим действиям по спасению от банкротства двух компаний-участников крипторынка (BlockFi и Voyager Digital), которые он затем присоединил к своей бизнес-империи.
За это его стали сравнивать с Дж. П. Морганом, который, будучи крупным банкиром, в 1907 году помог купировать начинающуюся банковскую панику, собрав в частном порядке у себя ведущих банкиров Нью-Йорка и организовав вместе с ними фонд, откуда выдавались экстренные займы банкам, подвершимся «набегу вкладчиков»; в результате дальнейшего развития этой идеи через несколько лет была создана Федеральная резервная система США.
По мнению некоторых аналитиков, спасение Бэнкманом-Фридом двух близких к банкротству компаний также предотвратило распространение проблемы по принципу домино на более широкий круг участников крипторынка.
Благодаря такой репутации Бэнкмана-Фрида, среди инвесторов, вложивших деньги в капитал биржи FTX, было много серьезных институциональных инвесторов (включая суверенный фонд Сингапура Temasek, канадский квазигосударственный пенсионный фонд Ontario Teachers' Pension Plan, а также несколько крупных инвестбанков), а также несколько знаменитостей.
И вот теперь оказалось, что Сэм Бэнкман-Фрид, этот «светоч криптоиндустрии», по сути ограбил клиентов своей биржи на миллиарды долларов (хотя, скорее всего, он не имел намерения присваивать эти деньги, а предполагал вернуть их, как только «Аламеда» восстановит свой баланс; но дела это не меняет).
Это нанесло мощнейший удар по репутации криптоиндустрии в глазах серьезных институциональных инвесторов, которые начали было, хотя и с осторожностью, но заходить на этот рынок. Ведь теперь возникает резонный вопрос: если таковы лучшие представители криптоиндустрии, то каковы могут быть остальные ее участники?
Сколько еще подобных секретов откроется нам в дальнейшем?
Крах FTX еще раз подтверждает, насколько важно регулирование цифровых активов и, в частности, рынка криптовалют. Пытаться запретить полностью эту сферу в нынешних условиях не целесообразно, поскольку какие-то проекты из нее могут в дальнейшем оказаться полезными и востребованными в практической жизни (в частности, для России криптовалюта теперь может быть полезна для обхода санкций при международных расчетах).
- А значит, этот рынок надо регулировать — чтобы защитить инвесторов хотя бы от инфраструктурных рисков.
- Еще одна большая тема — это защита рядовых граждан (так называемых «неквалифицированных инвесторов») от соблазна быстрого обогащения на крипторынке, игры на котором могут привести их к полной потере сбережений.
- Все эти вопросы поднимаются в опубликованном для общественных консультаций в начале ноября докладе Банка России «Развитие рынка цифровых активов в Российской Федерации». В этом документе предлагается достаточно жесткое регулирование указанного рынка. Падение биржи FTX, произошедшее спустя буквально несколько дней после опубликования этого доклада, служит наглядной иллюстрацией правильности такого подхода.
