На российском рынке для квалифицированных инвесторов доступны субординированные облигации. Разберемся, в чем их отличие от обычных.
Первое. Субординированные облигации – это младший долг. То есть, в случае банкротства эмитента инвестор в такие бумаги окажется на предпоследнем месте – впереди только акционеров.
Второе. Эмитент при наступлении некоторых условий может приостановить выплату купонов по субординированным бумагам и даже полностью списать выпуск. При этом банкротства эмитента не наступит. Эти условия прописываются в проспекте эмиссии и крайне важно ознакомиться с ними, прежде чем инвестировать свои деньги в такие бумаги.
Третье. Срок обращения субординированных облигаций – не менее 5 лет. Но часто они бессрочные с call-офертой. То есть, в дату такой оферты эмитент имеет право выкупить свой долг у инвесторов. Так же в эту дату эмитент может изменить купон согласно условиям, которые так же прописаны в проспекте эмиссии.
Из всего этого следует, что у субординированных облигаций риск существенно выше, чем у обычных. Зачастую рейтинги таких бумаг ниже, чем рейтинг эмитента в целом. Поэтому такие бумаги доступны лишь инвесторам, имеющим статус «квала». Но и доходность у субординированных выпусков, как правило, выше.
В настоящий момент ситуация с «субордами» усугубляется отсутствием отчетности. Приближение наступления ковенант, при которых долг будет списан или выплата купонов отложена, невозможно оценить. То есть инвестор будет поставлен перед фактом.
Сейчас на рынке присутствуют субординированные выпуски, номинированные как в рублях, так и в иностранной валюте. Инвестировать ли в такие инструменты – должен каждый решать сам. Но крайне важно ознакомиться со всеми специфическими рисками.
