В прошлую среду председатель ФРС Джером Пауэлл был предельно ясен: он не прекратит повышать процентные ставки до тех пор, пока не появятся убедительные доказательства того, что инфляция возвращается к официальному целевому показателю ФРС в 2%, или какой-либо серьезный кризис не вызовет соответствующую реакцию.
Казалось бы — чистый медвежий сигнал, учитывая фундаментальный и технический фон для акций. Тем не менее с момента выступления Пауэлла акции фактически дрейфовали вверх в течение последних нескольких дней. Более того, можно было наблюдать ралли цен на сырьевые товары такие, как сырая нефть, природный газ, медь, золото и серебро, что противоречит тому, что обычно ожидается после ястребиного заявления ФРС.
Является ли это сигналом того, что худшее из медвежьего рынка позади, и теперь акции могут расти, несмотря на агрессивное ужесточение ФРС? Возможно. Но есть несколько факторов, которые могли бы объяснить такие движения и вне контекста заявлений ФРС.
Во-первых, дело может бы в Китае. Продолжающаяся политика “нулевого Covid” значительно замедлила китайскую экономику. А это в свою очередь охладило огромный источник глобального спроса на сырьевые товары. Однако, в последние пару недель появились слухи о том, что Китай может вскоре изменить эту политику, что повысит глобальную экономическую активность и поможет обострить конкуренцию с США с продолжающейся агрессивной политикой ФРС.
Иными словами, оптимизм в отношении Китай для части инвесторов мог заместить пессимизм от действий США. Но, вероятно, обольщаться по этому поводу не следует. Согласно более подробной информации хотя Китай и начинает готовиться к открытию это планируется сделать до конца следующего года. Национальная комиссия здравоохранения Китая в субботу подтвердила свою приверженность политике “нулевого Covid”, что вряд ли можно рассматривать как сигнал к скорому открытию экономики.
Во-вторых, позитив в S&P может объясняться двумя факторами непосредственно в США: ожидания (и как оказалось сбывшиеся) в отношении снижения инфляции, а также мыльная опера вокруг промежуточных выборов в США.
Ожидаемого экспертами разгрома демократов в обеих палатах конгресса по всей видимости не состоялось. Это повышает шансы на получение дополнительных фискальных стимулов в 2023 году, которые потенциально могут помочь компенсировать действия ФРС. Теоретически, это также может усилить политическое давление на ФРС для прекращения ястребиных действий, приводящих к ослаблению экономики.
В долгосрочной перспективе это отрицательно скажется на инфляции, но может считываться рынком как сигнал для краткосрочного роста акций. А учитывая свежие данные по инфляции этот сантимент получает дополнительную поддержку.
Принимая во внимание факторы сезонности после промежуточных выборов, предстоящее рождественское ралли и т.д. можно ожидать, что позитив на рынке последних дней вполне может продлиться, по крайней мере, до начала 2023 года.
