Хочется добить тему биржевых механизмов, о которых полезно знать. Об Аукционах открытия и закрытия уже говорили. О Дискретных Аукционах – тоже. Сегодня обсудим режимы торгов – то, что принято обозначать символами Т0, Т+, Т+1, Т+2. Кажется, что тема простая. Говорить особо не о чем. Но, не всё так однозначно.
В этом году горизонт планирования многих сократился примерно до ... 10 минут :) Принимать решения часто приходится немедленно.
И вот, допустим, нам срочно понадобилось переложиться из акций в облигации. Мы продаем акции и хотим на эти деньги тут же закупить облигации.
Но, не тут-то было. Система выдает странные ошибки. Что-то типа "Превышена позиция по деньгам". Это что? Денег на покупку не хватает? Но акции ведь продались!
Дело в режимах торгов. Еще их называют режимами расчетов.
Режимы расчётов по сделкам, они же Режимы торгов Т+
Любая сделка на бирже состоит из нескольких этапов:
- договорились о цене
- провели сделку
- рассчитались
В момент расчета продавец получает деньги, а покупатель – права на владение бумагой. Но когда наступает момент расчета?
Бывает по-разному. Иногда это происходит в день совершения сделки, а иногда процесс затягивается на несколько дней.
Если пишут, что режим торгов по инструменту – Т0, то значит все расчеты произойдут в день совершения сделки. Если говорят: "У нас по всем инструментам режим торгов Т+", то этим дают понять, что "расчетами по совершенным сделкам мы сегодня точно не займемся".
Если попросить уточнить сроки, то ответ может быть, например, такой: "По облигациям у нас режим торгов T+1, а по акциям – Т+2". Это значит, что с нашими сделками по облигациям станут разбираться на следующий день, а со сделками по акциям – через день. Этот процесс называю клирингом.
На Московской бирже используются такие режимы торгов:
- Т0 (расчеты в тот же день) – раньше был, сейчас не применяется
- Т+1 (расчеты на следующий день) – торгуются рублевые облигации и облигации в юанях
- Т+2 (расчеты через день) – торгуются акции российских компаний, ETF, депозитарные расписки и паи БПИФов
Говоря о сроках расчетов, всегда опускают одну важную деталь. Речь идет о торговых днях. Не о календарных, и даже не о рабочих, а о тех днях, когда работает биржа. Раньше я на этот нюанс внимание не обращал. Но 2022 год наглядно показал, что календарные, рабочие и торговые дни – это три большие разницы :)
Купив облигацию, например, в пятницу при Т+1, права на неё перейдут к нам только в понедельник. А купив эту облигацию 31 декабря – хз когда :) У нас, ведь, угадайка – сколько в этот раз продлятся новогодние праздники отдельный национальный вид спорта :)
Не совершайте сделки перед длинными праздниками, если не имеете четкого понимания зачем вам это надо.
А что такого? На что это может повлиять?
Повлиять может на многое. Например:
- угораздило нас купить облигацию за день до окончания купонного периода – могут возникнуть проблемы. Их мы обсуждали ранее в статье "Как потерять купон на ровном месте" (ссылка в конце поста)
- захотелось газпромовских супер-дивидендов, купили акции за день до дивидендной отсечки – упс ... ко всем пришли дивиденды, а к нам только дивидендный гэп :)
Дивидендная отсечка – заранее известная дата фиксации списка акционеров для выплаты дивидендов.
Дивидендный гэп (дивидендный провал) – после выплаты дивидендов котировки акций компании, обычно, падают примерно на величину дивидендов. Через некоторое время котировки восстанавливаются – гэп "закрывается".
Гэп может закрыться в течение нескольких дней, а может в течение нескольких лет. Как это, судя по всему, будет в случае с Газпромом.
- возникла необходимость быстро перепрыгнуть из акций в облигации – прыг ... и зависли на день.
Почему на день, а не на два? Давайте считать.
Акции торгуются в Т+2, облигации в Т+1. Акции продали, но деньгами сможем воспользоваться только через день.
Пробуем тут же купить облигации. Система говорит – денег на покупку нет.
Пробуем повторить попытку на следующий день. Система говорит: "Сейчас денег нет. Но это не беда. Я вижу, что завтра они у тебя появятся. Так как расплатиться за облигации нужно будет тоже завтра (режим Т+1), то нет проблем – совершай сделку сегодня, а завтра мы разберемся, что ты там напродавал и напокупал."
- возникла необходимость срочно вывести деньги с биржи – продаем облигации и наше "срочно" случится только на следующий день. А если продаем акции, то нервно курим бамбук два дня
- а тут, внезапно, ХРЯСЬ – СВО, санкции, биржа закрыта. Что будет в этом случае? Про расчеты в торговые дни помните? Ну вот – значит, нам крупно не повезло :)
В общем, про Т+ надо всегда помнить и учитывать, планируя сделки.
Никогда, ни с какими ограничениями не сталкивался
В этом случае возможны два варианта:
- вы истинный пассивный инвестор, из бумаги в бумагу не скачете и с описанными выше ситуациями просто не сталкивались
- на вашем счете разрешена маржинальная торговля (о ней ниже). Если вы про это ничего не знаете, то советую уточнить у брокера ваши тарифы и условия обслуживания. Иначе можно случайно воспользоваться заемными средствами брокера. Делать это небезопасно, особенно по незнанию.
Есть и третий вариант.
Скорее всего, вы слышали термин "финтех" (fintech) – финансовые технологии.
Современные приложения для инвесторов – как новый автомобиль – удобны и просты в использовании. Они позволяют инвестировать максимально комфортно. Технические детали не отвлекают инвесторов от главной цели – чем-нибудь торгануть, а еще лучше – торгануть несколько раз :)
Но под капотом приложения работают стандартные биржевые механизмы. То, что мы их не замечаем, не означает что их нет. Просто они умело скрыты разработчиками под красивой оболочкой.
Это и хорошо, и плохо.
Хорошо, потому, что делают инвестиции доступными неподготовленным пользователям.
Плохо, потому что неподготовленному пользователю кажется, что он понимает как всё устроено и думает, что контролирует ситуацию.
Приходит 2022 год и оказывается, что на свете существуют НРД и Euroclear, а акции американских компаний, купленные на российской бирже, это вовсе не акции, а запутанная цепочка прав на права.
Но это я отвлекся. Что касается нашей темы, то, например, Тинькофф с самого начала рекламировал свое брокерское приложение как удобный способ моментального пополнения брокерского счета и мгновенного вывода денег с биржи. Причем, вывести средства можно было сразу после совершения сделки. Многие инвесторы считали это само-собой разумеющейся вещью.
Настали непростые времена и банку пришлось объяснять, что это был своеобразный подарок. По сути, банк бесплатно кредитовал клиентов на сумму выводимых средств – выдавал свои деньги клиентам сразу, а от биржи получал через Т+1 или Т+2.
Тинькофф, конечно, молодец. Но недавно был вынужден ограничить свою щедрость переводами не более 200 тысяч рублей в день.
Раз Т+ повышает риски, зачем их тогда придумали?
Изначально в этом была объективная необходимость. Помните кадры из американских фильмов про биржу, где куча мужиков что-то орут и машут бумажками?
Это они заявками на покупку/продажу машут, а орут условия сделок.
В конце торгового дня часть листочков взлетает в воздух и падает под ноги толпе — это заявки, по которым сделки не состоялись. А другая часть собирается в кучку. По ним сделки были зафиксированы и теперь надо разобраться – кто что у кого купил и кто кому что должен.
Собранные заявки сдаются в бэкофис и специально обученные сотрудники начинают тот самый клиринг – пытаются разобрать корявые циферки трейдеров и сопоставить заявки на покупку с заявками на продажу. Понятно, что на это требуется время и весьма продолжительное.
Сейчас такой проблемы нет. Компьютерных мощностей вполне хватает, чтобы регистрировать сделки в реальном времени (привет Forex кухням с подкрученными на лету котировками ;) Но режимы торгов Т+ продолжают использоваться. Спрашивается, зачем?
Не зачем, а почему
Режимы торгов с отложенными расчетами выгодны бирже и нашим коллегам – спекулянтам.
Выгода в том, что механизм Т+ увеличивает ликвидность бумаг и оборот биржи. Проще говоря, он дает возможность спекулянтам активнее торговать и, как следствие, биржа больше зарабатывает на комиссиях.
Как это работает (обещанное Как торговать без денег)
Давайте представим себя спекулянтами ;) Наша цель – резко обогатиться. Денег у нас мало. Иначе цели обогатиться не было бы :) Какие есть варианты?
Путь пассивного инвестора с регулярными инвестициями с зарплаты нас не устраивает. Слишком муторно и долго. А богатым хочется стать прямо сейчас. До пенсии ждать – по нашей жизни можно не дождаться :)
И тут в голову приходит гениальная мысль. У нас ведь есть возможность совершить сделку сейчас, а деньги принести потом.
Если успеть что-нибудь купить, подождать, пока оно немного подрастет, а потом быстро продать, то получится немного заработать и не нужно будет деньги приносить – мы, ведь, успеем избавится от всего до момента отложенной оплаты.
А если сделать так десять раз? А если сто! Мамочки родные! Это же бешеные деньги можно заработать!
Конечно, вручную сто сделок провести непросто. Но мы где-то видели рекламу торговых роботов. Там ребята тысячи операций за день обещают и просят недорого.
Вот она золотая жила! Славься Т+ и все его цифры! :)
А потом в новостях мы читаем что-то вроде истории Казанского трейдера (краткий спойлер: продажа квартиры жены, затем торговля с плечом без понимания как это работает, затем два часа угара и на брокерском счету вместо 5,5 млн. рублей – долг в 9 млн. рублей).
Но, допустим, мы не настолько отбитые на голову и предпочитаем действовать осторожно. Тогда можно заняться "ловлей ножей" :)
Для этого наш брокерский счет должен позволять ту самую маржинальную торговлю – сделки под залог бумаг на счете или на заемные средства.
Как это организовать обсуждать не будем. Нам ведь этого не надо. Мы ведь спекулянты лишь гипотетически и разбираем трейдерские технологии чисто для расширения кругозора :)
Ставим заявку на покупку какой-нибудь бумаги сильно ниже рынка и надеемся, что кому-то большому внезапно понадобятся деньги и он вынужден будет распродавать эту бумагу по любым ценам. Или, возможно, кто-то запутается в типах заявок и резко сольет свой пакет за стакан семечек :)
Как не оказаться среди таких бедолаг, мы обсуждали в заметке "Ошибки инвесторов: О вреде рыночных ордеров" – ссылка в конце поста
В режиме Т0 под такую "ловушку ножей" у нас бы сразу заблокировали деньги, чтобы можно было быстро расплатиться с продавцом.
В режиме T+ немедленной блокировки средств не происходит. Заявка принимается и висит до конца торговой сессии.
Если сработала – замечательно. У нас теперь есть бумага по супер низкой цене и один-два дня на принятие решения, что с ней делать – продать с прибылью или довнести на брокерский счет денег, чтобы оплатить покупку.
Если заявка не сработала, то тоже нормально. В конце торгового дня она "сгорит" и на следующий день мы поставим такую-же новую.
Само собой, брокер за подобными проделками внимательно следит и не принимает заявки с откровенно сумасшедшими цифрами.
Он считает свои риски. По хитрой формуле прикидывает нашу кредитоспособность (количество бумаг в портфеле и их качество, сколько свободного кеша на нашем счете), волатильность бумаги, общую ситуацию на рынке и кучу других параметров. По результатам, выдает цифру в пределах, которой готов разрешить нам поиграть в "ножички".
Поэтому, идея "прикупить пол Газпрома, чтобы тут же продать на отскоке" не сработает. Нужно придумывать что-то более изощренное :)
Вот такие фортели позволяют вытворять режимы торгов Т+. Но, нельзя сказать, что это однозначное зло.
От высокой ликвидности выигрывают не только спекулянты. Нам, простым инвесторам, от этого тоже есть польза. Чем выше ликвидность, тем проще приобрести нужную бумагу и тем меньше спред между спросом и предложением. Разве это плохо?
Как-то длинно получилось. Поэтому, закругляюсь :) Спасибо, что дочитали!
_____________________________
- ставьте лайки, если понравилось
- подписывайтесь на канал, если не подписаны
- заходите в мой Telegram
- пользуйтесь ботом depodiya_bot. Это не торговый робот, это умный фильтр позволяющий быстро подобрать ОФЗ и это бесплатно :) Давно про него ничего не писал. Скоро напишу.
_____________________________
Еще по теме:
