Часть первая - здесь. Часть вторая - здесь.
Третья часть - здесь. Четвертая часть - здесь.
Пятая часть - здесь. #cs
Снижение рынков сырьевых товаров на тактическом горизонте
На фоне усиления озабоченности по поводу динамики экономического роста и ухудшения технических индикаторов рынки сырьевых товаров отметились снижением. В тактическом плане мы ожидаем периода низких доходов, однако структурные долгосрочные драйверы продолжают действовать.
По нашему мнению, биржевые инструменты инвестиций в недвижимость больше не будут отставать от рынков акций. Хедж-фонды продемонстрировали устойчивость, а наиболее высокие результаты были получены в ходе реализации стратегий с низким коэффициентом «бета».
✅Хедж-фонды: высокая динамика фондов тактической торговли сырьевыми товарами
В сентябре хедж-фонды отметились снижением, однако благодаря низкой подверженности риску в США и Европе, а также высокой динамике доходов, генерируемых такими альтернативными факторами, как момент, оно составило лишь одну десятую часть того падения, которое наблюдалось на рынках акций. Наибольшие потери были отмечены среди стратегий роста на основе фундаментальных показателей, а также сравнительной стоимости активов; в свою очередь, интенсивный прирост в сегменте хедж-фондов, который наблюдался с начала года, обеспечивался стратегиями с низким коэффициентом «бета», в частности стратегиями, используемыми менеджерами фондов тактической торговли сырьевыми товарами (commodity trading advisors (CTA)).
Наш «Барометр торговых условий» по-прежнему указывает на предпочтительность стратегий с низким коэффициентом «бета», в частности глобального инвестиро-вания на основе макроэкономических показателей. Помимо этого,
мы обращаем внимание на механизмы частного (небанковского) кредитования, которые в условиях роста дефолтов, как правило, приносят более высокие результаты, чем высокодоходные облигации и долговые инструменты с преимущественным правом требования.
✅Сырьевые товары: трудности на тактическом горизонте
В отличие от рынков акций, которые ориентируются на перспективы в будущем, эталонные индексы сырьевых товаров в текущем году по-прежнему характеризуются приростом. Спот-цены на сырье отражают нынешнее состояние спроса и все еще недостаточного предложения.
Тем не менее, в условиях дальнейшего замедления роста мировой экономики и активного ужесточения денежно-кредитной политики центробанками котировки покинули максимальные уровни, а риски снижения рынков на тактическом горизонте, по всей видимости, усиливаются. Дополнительные трудности порождает укрепление доллара США.
В текущих сравнительных прогнозах мы учитываем обеспокоенность по поводу развития экономического цикла и полагаем, что промышленные металлы будут отставать от рынка, а сельскохозяйственный сектор продемонстрирует устойчивость. В силу того, что технические индикаторы ухудшаются, а важные линии поддержки (например, для нефти и золота) были прорваны, риски для широкого эталонного индекса сырьевых товаров (BCOM) в возрастающей степени становятся негативными.
Золото также не играет теперь положительной роли, так как драг-металл чувствительно реагирует на неблагоприятную динамику валют и ставок. Условия, в конечном итоге, скорее всего, улучшатся, но это, вероятно, займет некоторое время. На таком фоне сохраняются двусторонние риски на нефтяном рынке, что оправдывает некоторую премию за риск, поскольку недавно принятое OPEC+ решение о сокращении добычи замедляет процесс нормализации запасов, а эмбарго, введенное ЕС, может повлечь за собой временные перебои в поставках. Помимо этого, цены на газ и электроэнергию в ЕС остаются на кризисных уровнях, но их рост вряд ли продолжится, так как установившиеся на сегодняшний день ценовые уровни серьезно подрывают деловую активность.
✅Недвижимость: согласно ожиданиям, динамика будет сопоставима с ситуацией на рынках акций
В сентябре на фоне роста доходности долгосрочных облигаций биржевые инструменты инвестиций в недвижимость снизились в большей мере, чем широкие рынки акций. Вследствие того, что в настоящий момент сектор торгуется с существенными скидками в сравнении с чистой стоимостью активов, мы полагаем, что в текущих волатильных условиях ему могут благоприятствовать защитные качества и по результатам сектор будет сопоставим с глобальными рынками акций. В региональном разрезе, на фоне замедления экономического роста акции компаний недвижимости США, скорее всего, станут бенефициарами тесной связи с защитными и структурно благоприятными отраслями и секторами (логистика, центры обработки данных). По причине усиления рисков снижения стоимости активов на физическом рынке, обусловленного недавним подъемом процентных ставок, дальнейшим снижением уровней прибыли и как никогда узкими спредами дивидендной доходности, мы теперь с осторожностью относимся к биржевым инструментам инвестиций в недвижимость Великобритании.
Stefan Graber
Head of Commodity Strategy
Jelena Kucenko
Head of Alternative Investments
Sarah Leissner
Real Estate Strategist
(06.10.2022)
#обзор рынка #рынок акций #инвестиции #портфель инвестора #инвестиционный портфель
