Банк России сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 7.5% годовых, подкрепив решение нейтральными ориентирами на перспективу. Как и после сентябрьского заседания, особенностью ориентира стало сохранение короткого горизонта сигнализирования в пределах одного заседания.
Причина в том, что к концу октября неопределенность с экономической, а главное, с инфляционной динамикой достигла такого уровня, при котором снижение, сохранение неизменной и повышение ставки оказались равнозначны, а чаша весов может склониться в пользу того или иного сценария по совокупности поступающих данных. Подобная неопределенность «кристаллизовалась» в прогнозе средней ключевой ставки до конца года – 7.40-7.60%, что при прочих равных не исключает ни понижения ключевой ставки на 25-50 бп в декабре, ни ее повышения на 25-50 бп в декабре.
Из озвученных комментариев можно сделать несколько выводов:
Во-первых, текущий инфляционный тренд позитивно охарактеризован: «без учета разовых факторов, месячный прирост цен также увеличился, однако оставался низким». В целом, это обстоятельство дает надежду на потенциальную реакцию регулятора на последующие «разовые шоки» в виде индексации тарифов ЖКХ и пассажирских перевозок.
Во-вторых, денежно-кредитные условия по оценке Банка России ужесточились, в основном, из-за неценовых факторов, связанных с ростом неопределенности. В рамках регулярной деятельности банки начали повышать депозитные ставки в связи с оттоком средств со счетов, а также усилили контроль за кредитными рисками. В подобных обстоятельствах, дополнительное вмешательство регулятора с изменением (повышением) ключевой ставки может быть избыточным.
Во-третьих, краткосрочные дезинфляционные и проинфляционные факторы остались сбалансированы. На стороне проинфляционных просматриваются внешние (фрагментация мировой экономики и риски снижения мирового спроса) и внутренние риски (снижение численности рабочей силы из-за частичной мобилизации и не заякоренные инфляционные ожидания). На стороне дезинфляционных – сохранение высокой склонности населения к сбережению, более быстрая адаптация экономики к новым логистическим цепочкам и рекордный урожай 2022 г. В среднесрочной перспективе баланс рисков может быть нарушен в пользу проинфляционных, в случае накопления негативных последствий для цепочек поставок от обострившихся геополитических рисков. В то же время основные индикаторы инфляционных ожиданий населения и предприятий, несмотря на их повышенный уровень не вышли за пределы зоны необходимого реагирования.
В этой связи, на текущий момент мы продолжаем исходить из предпосылки, что в декабре ключевая ставка будет сохранена на неизменном уровне 7.5% годовых.
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.
