Продолжаем серию публикаций по российскому рынку. Сегодня будет обзорная статья. В первом материале мы оценивали стоимость индекса в реальном выражении и определили, что с 1997 года индекс Мосбиржи стал дешевле.
Ровно год назад 14 октября 2021 индекс Московской биржи обновил свой исторический максимум. Стоимость индекса в этот день в пике была 4292,68 пунктов.
Вчера 14 октября 2022 года индекс Мосбиржи закрылся на 1950,98 пунктов.
Потеря за год составила 54,5%. Т.е. капитал инвесторов в российские акции уменьшился более чем в 2 раза. А в пике низкой цены 10 октября 2022 индекс стоил 1775,04 с просадкой от пиковой стоимости 58,6%.
Давайте вспомним, что было год назад. Мир начал активно выходить из ограничений 2020-2021 годов, инфляция в России была всего 7,4% г/г. Нефть восстановилась в стоимости примерно до 85 долларов за баррель, рост потребления, рекордные прибыли у отечественных компаний. Российские инвесторы уже начали предвкушать рекордные дивиденды по итогам 2021 года. Нельготная ипотека по 8%, потребительские кредиты по 10%. Вернулось ощущение стабильности и уверенности в завтрашнем дне.. Да и в целом весь мир находился в состоянии эйфории и мировые индексы в эти времена также переписывали исторические максимумы.
Как все изменилось за год...
Сегодня: СВО, частичная мобилизация, снижение потребление, ощущение полной неопределенности в завтрашнем дне, нулевой горизонт планирования, начало глубокой мировой рецессии, санкции, негативно сказывающиеся на всю мировую экономику, удорожание стоимости денег. Мы стали жить в другом мире. И для этих потребовался ровно 1 год.
Депрессивные настроения сегодня везде, в том числе у российских инвесторов. Добавим сюда блокировки, очевидную инсайдерскую торговлю в топовых компаниях. Все это подрывает доверие инвесторов.
Что может помочь вырасти российскому рынку?
1. Появление определенности. Самое важное для инвесторов - это четкий горизонт планирования. Возможен ли он сегодня? Здесь только следить за новостями. Более четкие критерии частичной мобилизации, конкретные ее сроки уже немного успокоят. Вчера президент озвучил, что частичная мобилизация закончится через 2 недели. Возможно это хотя бы немного развеет неопределенность у инвесторов.
2. Отсутствие альтернатив для сбережений. Доля доходов, направляемых на сбережения сегодня на высоких значениях. При этом недвижимость начала дешеветь, депозиты на уровне 6-7%. Остаются или доллары под подушкой или акции. Еще золото, в перспективах которого большая часть инвесторов сомневается. В сторону инвестиций говорит рост открытия брокерских счетов. Многие инвесторы находятся в ожидании.
3. Инфляция. Отрицательный рост цен закончился. Дальше только инфляция. В сторону роста инфляции говорит предполагаемый дефицит бюджета в следующие годы. Для его покрытия с высокой вероятностью будет произведена эмиссия, т.к. фонд национального благосостояния начал снижаться и в какой-то момент или занимать или печатать деньги. Занимать сегодня длинные деньги Минфину придется по ставкам 9-10%. Вариант напечатать в такой ситуации выглядит интересней, да и заначка ФНБ нам еще может пригодиться.
4. Снижение курса рубля. Этот процесс уже начался. Последние прогнозы Минфина на 2023 - 68,3 2024 - 70,9 2025 - 72,2. На мой взгляд достаточно оптимистично. Снижение курса стоит рядом с инфляцией.
5. Начало деэскалации военного конфликта. Это пожалуй главный пункт. Как только появятся первые реальные новости о каких-либо переговорах, рынок это начнет отрабатывать. Но ближайших перспектив к этому нет.
Что давит вниз на рынок?
1. Дальнейшая эскалация военного конфликта. Я не военный эксперт и сильно рассуждать здесь не могу. Но хотелось бы верить в благоразумие принимающих решения мировых лидеров.
2. Вероятное краткосрочное укрепление рубля. Рост доллара в конце неделе остановился. И в пятницу мы уже видели его укрепление. На фоне выплаты дивидендов и начала налогового периода есть высокая вероятность того, что доллар снова будет стоить ниже 60 рублей. Многие аналитики видят пик низкого курса в августе на уровне 57-58 рублей за доллар. В этом случае рынок может немного подешеветь и в пятницу рынок уже развернулся. На мой взгляд доллар окончательно развернется в ноябре и далее начнет свой достаточно медленный и непрерывный рост к ориентирам Минфина, лишь отвлекаясь небольшим снижением в налоговые периоды.
3. Налоговые изменения. Новые налоги для гос монополий, направленные на изъятия сверхприбыли не будут способствовать росту этих отраслей. Это и дополнительный НДПИ и вероятные индивидуальные ставки налога на прибыль для отдельных компаний.
4. Снижение цен на энергоресурсы на фоне мировой рецессии. Этот сценарий почему-то мало обсуждается. Но цена не нефть 90-100 долларов и на газ 1500-2000 долларов явно не будет вечной. На мой взгляд все разрешится весной, когда Европа проживет зиму с минимумом поставок российского газа в условиях нарастающей рецессии. Вот тогда цены и могут обвалиться. А зимой вполне вероятны новые локальные пики цен.
5. Выпуск недружественных нерезидентов с российского рынка. Процесс в эту сторону движется крайне медленно. Но рано или поздно это произойдет и это будет серьезный удар для стоимости наших компаний и вероятно пик низких цен.
Изначально хотел сделать общую публикацию по российскому рынку, в частности по компаниям из индекса Мосбиржи, но тема показалась сильно обширной. В следующих материалах кратко разберем лидеров и аутсайдеров рынка, а также пройдемся по отраслям и попробуем выделить наиболее интересные компании в каждой отрасли.
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь на канал.
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Анонсы, важные новости, все статьи, а также информация по моему инвестиционному портфелю в режиме реального времени. Это основная платформа с большим количеством материалов.
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/.
Телетайп: https://teletype.in/@finanblogger
Дзен: https://dzen.ru/finanblogger
