Если кто вдруг не в курсе или забыл, я напомню, что справедливая стоимость акций выражена формулой: стоимость = прибыль / ставка дисконтирования.
Материал по теме:
● Как понять, когда надо покупать акции?
Что такое прибыль-то понятно без лишних пояснений. Но если вы хоть как-то занимаетесь инвестициями, то готов спорить, что вы сталкивались хоть где-то с термином "ставка дисконтирования". И как на зло, почти нигде нет понятного ответа на вопрос, что это такое. Так что исправляем ситуацию.
Что же за зверь такой эта "ставка дисконтирования" и из каких компонентов она состоит?
Если говорить совсем просто то ставка дисконтирования - это тот размер прибыли, которую хочет получить инвестор от актива, учитывая все риски вложения в него.
Этот показатель состоит из целого ряда элементов. Разберём их по порядку.
1. Общий уровень процентных ставок в экономике.
В любой стране есть финансовые инструменты, вклады в которые практически не подвержены риску. Это, чаще всего, государственные облигации. Единственный риск невыплаты по гособлигациям - это дефолт в стране.
Понимаю, что для россиян это не очень убедительный аргумент, но всё же дефолт - это довольно редкое явление.
Далее по степени риска идут банковские депозиты. До определенной суммы они застрахованы, то есть опять же, обеспечены государством. Доходность по государственным облигациям и банковским депозитам бывает плюс-минус одинаковая.
Поскольку, как мы помним, ставка дисконтирования - это доходность, ниже которой инвестор не согласен получать, то понятное дело, что она не может быть меньше, чем доходность по безрисковым инструментам. Проще говоря, если доходность на вклад в банке составляет 5% в год, а доходность акции всего 3% в год, то нахрен нужна такая акция.
Так что общий уровень процентных ставок в стране всегда базово закладывается в ставку дисконтирования.
Чем лучше качество экономики страны, тем ниже общий уровень процентных ставок и тем дороже стоит бизнес в такой стране.
2. Уровень риска отрасли, в которой работает компания.
Базовое правило инвестирования гласит: чем выше риск инструмента, тем выше должна быть его доходность.
Поэтому логично, что чем более рискованный сектор экономики, тем больший доход ждёт инвестор, вкладывая в него. Например, нефтяные компании больше подвержены различным рискам: санкциям, резким изменениям цен на нефть, авариям и разливам, за которые придётся отвечать. Поэтому инвесторы требуют более высокую доходность от нефтяных компаний по сравнению, допустим, с золотодобывающими.
3. Уровень ликвидности акций компании.
Ликвидность - это показатель, характеризующий свойство быть быстро проданным по рыночной цене. Проще говоря, это то, насколько много акций оборачивается в данный момент на рынке. И достаточно ли этого объёма, чтобы быстро и без изменения цены продать свои активы. Понятное дело, что инвесторы не хотят вкладывать свои деньги в акции, которые в случае чего не получится быстро продать. Поэтому чем ниже ликвидность, тем выше ставка дисконтирования.
4. Надёжность компании как заёмщика (кредитное качество).
С этим показателем тоже всё достаточно просто. В отличие от вашего соседа, который берет себе кредит на телефон по цене десяти своих зарплат, коммерческие компании берут кредиты для того, чтобы увеличить прибыль. За кредиты банки, соответственно, требуют проценты. Так вот, чем охотнее банки дают кредиты организации, чем лучше, так сказать, её кредитная история, тем меньше процент кредита. Соответственно, если проценты по кредиту меньше, то прибыль компании будет расти. Следовательно, чем более надёжная компания в вопросе расплаты по своим кредитам, тем ниже ставка дисконтирования.
5. Добропорядочность и прозрачность компании по отношению к акционерам (уровень корпоративного управления).
А вот это, пожалуй, один из самых сложных, и вместе с тем, важных элементов. Корпоративное управление включает в себя ряд факторов. На этот счёт проводятся целые огромные исследования, и каждый аналитик оценивает его по-своему. Но если вопрос предельно упростить, то чем прозрачнее и понятнее всё для простого инвестора, тем лучше. Понятное дело, что инвесторы не хотят вкладываться в компанию, где от них что-то скрывают и делают их деньгами непонятно что.
Поэтому чем ниже уровень корпоративного управления, тем выше ставка дисконтирования.
Как применять ставку дисконтирования?
Так как при расчете стоимости ставка дисконтирования находится в знаменателе, то зависимость обратная: чем выше ставка – тем ниже стоимость актива. И наоборот.
Теперь на небольшом примере покажу, как использовать её при подсчёте справедливой стоимости акций.
Итак, для упрощения предположим, что некая компания направляет всю свою чистую прибыль на выплату дивидендов. По итогу года получается, что они выплачивают 30 рублей на 1 акцию. Подсчитав по всем перечисленным выше показателям ставку дисконтирования, инвестор решил, что готов вложить в эту компанию свои деньги при условии, что её доходность будет не ниже 20% в год. Теперь подставляем эти цифры в формулу:
X (стоимость) = 30 рублей (прибыль) / 20% (ставка дисконтирования);
X = 30 / 0,2;
X = 150.
Таким образом, справедливая стоимость акции данной компании для инвестора составляет 150 рублей. И если рыночная стоимость акций сейчас ниже этой цены, то покупка для инвестора будет выгодной.
Так вот, пользуясь этими знаниями, можно принимать эффективные и обоснованные решения о тех или иных инвестициях.
Надеюсь, данный материал был вам полезен. Если есть какие-то вопросы, с радостью отвечу на них в комментариях.
Материалы по теме:
● Откуда берутся деньги на фондовом рынке?
● Рейтинг брокеров России на личном опыте. Какой брокер лучше?
● Сложно ли быть богатым?
Также можете подписаться на Телеграм-канал — https://t.me/aggressive_investor
