Итак, среднегодовые темпы роста этого сектора с 2013 года составили 17.2%, что, согласитесь, неплохой рост.
С начала 2020 года для сектора был негативный эффект, связанный с падением спроса на удобрения, в связи с пандемией.
С другой стороны, поддержку сектору оказало ослабление рубля, т.к. многие компании являются экспортерами.
Цены на удобрения в целом демонстрируют разнонаправленную динамику. Лучше всего выглядят фосфатные удобрения, по причине периодических проблем с их производством в Китае, особенно во время пандемии.
Вот, кстати, данные ФосАгро из последнего операционного отчета:
Фосфорные удобрения Несмотря на завершение активного сезонного спроса в Европе, США и на внутреннем рынке России, мировые цены сохранялись стабильными с тенденцией увеличения к концу квартала. Основной спрос развивался на рынках Индии и Латинской Америки. В Индии на фоне благоприятных погодных условий отмечался рост импорта DAP как следствие сокращения внутреннего производства из-за карантинным мер, а также вследствие ограничений поставок из Китая (внутренний сезонный спрос). В Бразилии спрос формировался под влиянием благоприятной конъюнктуры мирового рынка соевых бобов и высокого уровня доступности удобрений (соотношения цен на удобрения и основную сельскохозяйственную продукцию).
Карбамид/азотные удобрения: В первой половине отчетного периода на рынке отмечалось снижение активности как следствие межсезонья на основных рынках сбыта, что негативно отражалось на уровне мировых цен. Впоследствии возобновление тендерной активности в Индии наряду с ростом спроса со стороны основных рынков сбыта Латинской Америки способствовали восстановлению цен. Экспортное предложение из Китая оставалось ограниченным, что также выступало поддерживающим рынок фактором.
Если курс доллара в 2020 году будет оставаться выше 70 рублей, для экспортеров химии это окажет хорошую поддержку.
Согласно прогнозам, рынок удобрения будет расти темпами 1.3% в год до 2022 года. 80% роста придется на страны Латинской Америки, Южной Азии, Африки и Восточной Европы. Средний рост мощностей производства составит до 1.6% в год, что будет превышать темпы роста рынка.
Это может привести к стагнации цен на удобрения в будущем.
Цены на синтетические каучуки сильно упали с кризисом, но прогнозируется восстановление цены после 2022 года к докризисным уровням до 150$ за кг.
Цены на полиэтилен имеют тренды на устойчивое снижение и по прогнозам к 2021 году останутся примерно на текущих уровнях около 800$ за тонну.
Очевидно, что и здесь ослабление курса рубля может сыграть на руку экспортерам.
При такой динамике рынка, рост химического сектора в ближайшие годы будет обусловлен больше ростом объемов производства, чем ценами на рынке. В целом, сектор сейчас не является переоцененным, оценен на справедливом уровне, имеет неплохие показатели роста и дивидендной доходности.
Основными компаниями в химическом секторе являются:
- ФосАгро
- Акрон
- УралКалий
- Еврохим
- Куйбышевазот
- НКНХ
- КазаньОргсинтез
- Сибурхолдинг
Среди них, из ликвидных и более-менее крупных компаний, акции которых, вращаются на московской бирже, я бы отметил 5 бумаг:
- ФосАгро
- Акрон
- УралКалий
- НКНХ
- КазаньОргсинтез
Три компании производят удобрения и две являются производителями синтетических каучуков и прочих продуктов нефтепереработки.
Фаворитом для меня является ФосАгро.
Несмотря на пандемию, компания увеличила производство в 1 полугодии 2020 года на 7%. А продажи выросли на 10%.
Несмотря на снижение мировых цен на удобрения, рыночная конъюнктура восстанавливается и оценка. Текущие оценки компании в сопоставлении с прогнозируемой прибылью могут служить основанием для добавления компании в портфель.
Компания имеет высокую рентабельность капитала около 30% и рентабельность EBITDA на уровне 30%, что является хорошим показателем.
Отдельно стоит выделить стабильную и привлекательную дивидендную политику.
На втором месте я выделяю нефтепереработчика НКНХ
Компания имеет очень низкую долговую нагрузку, высокие показатели эффективности (ROE около 17%). Скоро компания будет вводить новые мощности по производству каучука и этиленов, что увеличит выручку и прибыль компании. По совокупности параметров, НКНХ включаю в свой портфель.
И я останавливаюсь на привилегированных акциях.
На дивиденды последние два года можно не смотреть, это разовые выплаты. Последующие дивиденды будут ниже.
На третьем месте компания Акрон, производитель удобрений
Несмотря на снижение цен на рынке, компания продолжает выкуп акций и имеет высокую вероятность восстановления финансовых показателей до докризисных уровней. Компания также платит дивиденды, но дивидендная доходность не такая высокая, около 4.5% по текущим котировкам.
На четвертом месте КазаньОргСинтез
На четвертом месте КазаньОргСинтез, для диверсификации, решил добавить небольшую долю в портфель. Рентабельность капитала компании около 30% при рентабельности активов около 26%, что показывает высокую эффективность. Компания почти не имеет долга.
Текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям невысокая, около 5%.