Проблема загрязнения окружающей среды всем хорошо известна, на нее тратятся огромные деньги, но каждая страна решает или не решает этот вопрос по-своему. Поэтому сегодня речь пойдет о секторе отходов и компания, решающих этот вопрос и представленных на Санкт-Петербургской бирже.
В целом
А в целом сектору есть куда расти. Вот статья Всемирного банка о росте количества отходов во всем мире на 70% к 2050ому году, вот статья о мусоре в целом и его переработке. По прогнозам, картина от Всемирного банка выглядит так:
Если есть время - почитайте. Но мы же сюда пришли выбрать компанию, в которую хотим инвестировать, не вот это вот все.
Компании
На СПБ бирже на 24 июля 2020 года представлены следующие компании: Waste Management (market cap $45.27B), Republic Services (market cap $27.07B), Stericycle (market cap $5.58B) и Clean Harbors (market cap $3.31B).
О компания:
Waste Management - самая крупная из всех компаний, занимается сборкой, транспортировкой, переработкой и утилизацией. Компания обслуживает коммерческих, муниципальных и промышленных клиентов в Северной Америке.
Republic Services - несколько иная компания, чья деятельность это сбор и утилизация неопасных отходов в США. Обслуживает коммерческих и муниципальных клиентов.
Stericycle - занимается сбором медицинских(!) отходов в США, Канаде, Мексике, Аргентине, Чили и Ирландии.
Clean Harbors - самая маленькая, но гордая компания, чей род деятельности это переработка отработанного масла, чистка деталей, поставка услуг в области восстановления и обеззараживания загрязнителей в Северной Америке (2/3 выручки) и Канаде (1/3 выручки).
Как видите, сравнивать данные компании не слишком корректно, занятия их разнятся. Но мы, само собой, можем взглянуть на них в первом приближении и попытаться выбрать. Начнем с Clean Harbors.
Выручка/себестоимость/прибыль и ее динамика у Clean Harbors за последние 8 лет выглядит так:
Выручка делится на 2 сегмента: Environmental Services (привычная нам сборка и утилизация) и Safety-Kleen (те самые услуги по чистке и т.д) занимая 2/3 и 1/3 выручки соответственно.
За последние 8 лет обязательства и капитал выглядят следующим образом:
Из интересного: себестоимость растет такими же темпами как и выручка, а выручка наконец то добралась до уровней 13-14 годов. В 13 году компания стоила практически столько же, хотя еще в 18 году стоимость была на 30% выше. Вот как примерно изменялись показатели компании за эти же годы и как рынок их оценивал:
Сейчас вы можете купить данную компанию за 30 чистых прибылей и 2.6 капитала. Дивидендов компания не платит.
Что на выходе
В целом компания неоднозначная. С одной стороны P/E намекает, что это растущая компания, но выручка так не считает. Рентабельность чистой прибыли в среднем составляет 2%, как и рентабельность капитала. С другой стороны компании есть куда расти, при этом дешевой компания не была никогда.
Stericycle.
Перфоманс компании за 8 лет:
В структуре выручки есть 3 сегмента: Северная Америка, Интернациональный и внутренний сегменты. Первый генерирует 77% выручки. Вот такие виды сервиса предоставляет компания:
Regulated Waste and Compliance Services приносит 57% общей выручки компании. Что мы получаем, покупая компанию? А вот:
и 7200 грузовиков на сдачу. Структура собственных и заемных средств в компании:
Из интересного: с 2016 года выручка компании падает, чистая прибыль 2 года как отсутствует, даже сделав поправку на амортизацию, поток от операционной деятельности падает, отчет за первый квартал 2020 года тоже не приносит радости. Дивидендов компания не выплачивает. Вот как примерно изменялись показатели компании за эти же годы и как рынок их оценивал:
Что на выходе
На выходе бизнес с проблемами. До 14 года компания генерила крутой перфоманс, но в последнее время столкнулась с проблемами. Сейчас вы можете купить убыточный бизнес по переработке медицинского оборудования всего за 5.5млрд $. А можете не покупать.
Republic Services
Перфоманс компании за 8 лет:
Эта компания уже более привычная нам компания. Вот так выглядит структура выручки:
Львиную долю выручки приносит сбор мусора, ничего не обычного. Рентабельность чистой прибыли составляет в среднем внушительных 10%. Структура собственных и заемных средств:
Вот как примерно изменялись показатели компании за эти же годы и как рынок их оценивал:
На текущий момент вы можете купить компанию за 25 чистых прибылей, а за капитал заплатить 3$ за каждый 1$ капитала. Компания платит дивиденды, теперь уже поквартально, в среднем около 2% в год. За первый квартал 2020 отчет не разочаровал.
Waste Management
Старший брат republic services - больше, закредитовеннее, чуть эффективнее. Перфоманс за 8 лет:
Вот так выглядит структура выручки:
Большую часть выручки прогнозирумо приносит сбор мусора, но в % соотношении, он ниже, чем у republic services. Рентабельность чистой прибыли составляет в среднем, также внушительных 10%.
Структура собственных и заемных средств:
Вот как примерно изменялись показатели компании за эти же годы и как рынок их оценивал:
На текущий момент компанию можно купить за 27 годовых прибылей. Компания платит дивиденды, в среднем около 2% в год. За первый квартал 2020 отчет также не разочаровал.
Итог
Stericycle убыточна, Clean Harbors мала и непостоянна. А вот waste managment и republic services похожи по параметрам. Не стоит ждать от этих компаний взрывного роста или прорывов как в секторе IT. Эти ребята - защитный актив с 2% дивидендной доходность и 3-5% ростом в год, что при текущих ставках кажется не таким плохим выбором. Если такой доходности вам мало - сектор переработки мусора предложить больше вам не сможет.
*не является инвестиционной рекомендацией
